Кредитный рейтинг ПАО «Магнит» (далее — «Магнит», Компания) определяется очень сильным операционным риск-профилем, очень крупным размером Компании, высокой рентабельностью и очень сильной ликвидностью. При присвоении кредитного рейтинга АКРА также принимало во внимание сравнение с группой сопоставимых компаний.
«Магнит» — один из двух наиболее крупных игроков российского рынка розничной торговли. На конец 2023 года сеть Компании (включая магазины «ДИКСИ») насчитывала 29 165 магазинов, общая торговая площадь магазинов составила порядка 10 млн кв. м.
Ключевые факторы оценки
Очень высокий уровень корпоративного управления базируется на очень высоких оценках стратегии, структуры управления, риск-менеджмента и финансовой прозрачности, а также на высокой оценке структуры группы. «Магнит» успешно реализует стратегию развития и трансформации собственной розничной сети. Структура управления Компании соответствует лучшим мировым практикам. Процедуры риск-менеджмента регламентированы и минимизируют все основные виды риска. Структура Компании умеренно усложнена, при этом основные операции, генерирующие денежный поток, сосредоточены на одном юридическом лице.
Очень сильный бизнес-профиль «Магнита» обусловлен низкой цикличностью спроса на продукцию (основное направление деятельности Компании — розничная торговля продуктами питания и товарами повседневного спроса), очень сильной оценкой диверсификации по форматам, а также очень высокой оценкой силы бренда. «Магнит» продолжает активно развивать формат магазинов «у дома» как один из самых востребованных рынком. Наиболее быстрорастущими сегментами являются магазины форматов «у дома» и «дрогери», а также формат дискаунтеров. В мае 2023 года «Магнит» открыл первый «жесткий» дискаунтер B1 в Москве. Компания осуществляет ряд онлайн-проектов доставки — собственных и партнерских (экспресс-доставка, регулярная доставка, онлайн-аптека, косметика и партнерства). Самым крупным и быстрорастущим сегментом является экспресс-доставка.
Низкая долговая нагрузка и средний уровень покрытия. По оценке АКРА, средневзвешенное отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей за период с 2021 по 2026 год составит 2,1х, а скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей — 4,2х. При этом АКРА ожидает быстрого снижения показателей в прогнозном периоде ниже 2,0х и 4,0х соответственно. Отношение чистого долга к EBITDA Компании, по оценке Агентства, будет сохраняться ниже уровня 2,0х в прогнозном периоде. Средневзвешенное за период с 2021 по 2026 год отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам оценивается на уровне 5,4х, отношение FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам — на уровне 1,9х.
Очень высокая оценка ликвидности и высокая оценка денежного потока. Очень высокая оценка ликвидности «Магнита» обусловлена наличием значительного объема доступных к выборке кредитных линий. АКРА отмечает наличие широкого доступа к внешним источникам финансирования и достаточную степень диверсификации базы кредиторов.
Ключевые допущения
-
успешная реализация стратегии Компании;
-
повышение налога на прибыль корпораций в России до 25% начиная с 2025 года;
-
среднегодовая ключевая ставка Банка России на уровне 16% в 2024 году с последующим снижением до 10% по итогам 2026 года;
-
отсутствие сделок M&A, которые могут существенно повлиять на бизнес Компании.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам ниже 1,5х;
-
устойчивое сохранение отношения скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей выше 4,0х.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aaa.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Облигации ПАО «Магнит», серия БО-004Р-01 (RU000A105KQ8); срок погашения — 02.12.2025, объем эмиссии — 20 млрд руб., — AAА(RU).
Облигации ПАО «Магнит», серия БО-004Р-03 (RU000A105TP1); срок погашения — 03.02.2028, объем эмиссии — 30 млрд руб., — AAА(RU).
Обоснование кредитного рейтинга. Эмиссии являются старшим необеспеченным долгом «Магнита». По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. Согласно расчетам АКРА, уровень возмещения по старшему необеспеченному долгу относится к I категории, в связи с чем рейтинг эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу «Магнита» — AАА(RU).
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги ПАО «Магнит» и выпусков облигаций ПАО «Магнит» (RU000A105KQ8, RU000A105TP1) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитного рейтинга указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитный рейтинг ПАО «Магнит» был опубликован АКРА 23.09.2019, кредитные рейтинги облигационных выпусков ПАО «Магнит» (RU000A105KQ8, RU000A105TP1) — 06.12.2022 и 09.02.2023 соответственно. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО «Магнит», а также кредитного рейтинга облигационных выпусков ПАО «Магнит» (RU000A105KQ8, RU000A105TP1) ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных ПАО «Магнит», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, ПАО «Магнит» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ПАО «Магнит» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
