Подтверждение кредитного рейтинга ООО «Феррум» (далее — «Феррум», Компания) является следствием сохранения кредитных метрик в рамках, установленных для данного уровня рейтинга диапазонов.
Кредитный рейтинг Компании обусловлен средними оценками бизнес-профиля, географической диверсификации продаж в пределах Российской Федерации и уровня корпоративного управления, а также низкой долговой нагрузкой и средней ликвидностью. Основными сдерживающими факторами для рейтинга являются малый размер Компании и слабый показатель свободного денежного потока.
«Феррум» — небольшое по меркам российского корпоративного сектора торговое предприятие, специализирующееся на оптовой торговле металлопрокатом для нужд судостроительной и судоремонтной отраслей. Компания имеет сеть складских терминалов с возможностью поддерживать складской запас металлопроката объемом свыше 10 тыс. тонн. Компания также располагает собственными мощностями по дополнительной обработке металлопроката.
Ключевые факторы оценки
Средняя оценка операционного риск-профиля отражает умеренную цикличность главного направления деятельности Компании — оптовой торговли металлопродукцией для судостроительной и судоремонтной отраслей, а также умеренные барьеры для входа на рынок. Компания работает с поставщиками и покупателями, имеющими достаточно высокий уровень кредитного качества. Закупки осуществляются по предоплате, тогда как по продажам возможны отсрочки, что подразумевает необходимость привлечения существенного финансирования оборотного капитала. Основной рынок для Компании — территория Российской Федерации, экспортные продажи в структуре выручки отсутствуют.
Средняя оценка уровня корпоративного управления обусловлена, с одной стороны, очень высокой оценкой субфактора «Структура группы» (в силу простоты организационной структуры), а с другой — низкой оценкой субфактора «Структура управления», которая учитывает отсутствие в Компании ключевых органов управления (совета директоров и комитетов при нем), а также принятых политик и процедур. Ключевой акционер принимает активное участие в деятельности Компании, формируя тем самым риск «незаменимого человека». При этом Агентство принимает во внимание тот факт, что на данном этапе развития Компании уровень ее корпоративного управления соответствует целям и масштабам бизнеса. Средняя оценка субфактора «Стратегия управления» связана с тем, что Компания ставит перед собой кратко- и среднесрочные цели, а не более долгосрочные стратегические. Управление рисками оценивается Агентством на уровне ниже среднего в связи с отсутствием службы по управлению рисками или соответствующего комитета. В Компании действуют процедуры для снижения финансовых и репутационных рисков при взаимодействии с контрагентами. Низкая оценка финансовой прозрачности учитывает отсутствие составленной по МСФО финансовой отчетности.
Средняя рентабельность при малом размере бизнеса. Рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов составила 5% по итогам 2023 года. АКРА полагает, что в прогнозном периоде с 2024 по 2026 год данный показатель останется на уровне не ниже 5%. Абсолютное значение FFO до чистых процентных платежей и налогов составляет менее 500 млн руб. в год, что объясняет очень низкую оценку размера бизнеса.
Низкая долговая нагрузка при среднем покрытии. Общая долговая нагрузка Компании на конец 2023 года оказалась на уровне 1,2 млрд руб. В структуре долга — исключительно краткосрочные кредитные линии от одного из крупнейших банков Российской Федерации. Отношение краткосрочного долга к выручке по итогам 2023 года — 0,18х (0,15х годом ранее). Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2023 году составило 2,3х (3,5х в 2022-м), поэтому обслуживание долга оценивается Агентством на среднем уровне.
Средняя оценка ликвидности обусловлена наличием у Компании только внешних источников финансирования — банковских кредитных линий, по которым существует невыбранный лимит.
Низкая оценка свободного денежного потока (FCF). В 2021 и 2022 годах Компания в некотором объеме инвестировала в основные средства, но основная часть инвестиций приходилась на увеличение оборотного капитала. В 2023 году инвестиции в основной капитал находились на невысоком уровне, однако Компания выплатила дивиденды, что привело к отрицательному значению FCF. Как полагает АКРА, в прогнозном периоде с 2024 по 2026 год рентабельность по FCF будет в значительной степени зависеть от осуществления дивидендных выплат.
Ключевые допущения
-
реализация Компанией плана по выручке в прогнозном периоде с 2024 по 2026 год;
-
средняя рентабельность по FFO до процентов и налогов в прогнозном периоде не ниже 5%;
-
умеренный размер дивидендных выплат.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию может привести:
- увеличение абсолютного значения FFO до чистых процентных платежей и налогов до уровня выше 500 млн руб. в год наряду с ростом отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 5,0х.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение взвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам до уровня ниже 2,5х;
-
снижение взвешенной рентабельности по FFO до процентов и налогов ниже 5%.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bb-.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «Феррум» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг ООО «Феррум» был опубликован АКРА 12.07.2023. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Феррум» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Феррум», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Феррум» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «Феррум» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
