Кредитный рейтинг ООО «РуссОйл» (далее — «РуссОйл», Компания) обусловлен низкой оценкой отраслевого риск-профиля (учитывающей высокую волатильность отрасли оптовой торговли, к которой Агентство относит Компанию), средней оценкой операционного риск-профиля, малым размером бизнеса, низкой рентабельностью при средних оценках обслуживания долга и денежного потока. Поддержку уровню кредитного рейтинга оказывает низкая долговая нагрузка.
«РуссОйл» — компания, занимающаяся оптовой поставкой нефтепродуктов и предоставляющая услуги мультимодальной логистики, в том числе в труднодоступных регионах России, а также осуществляющая поставки нефтепродуктов в страны СНГ. Компания имеет опыт строительства складов ГСМ и управления топливной инфраструктурой на объектах заказчиков; является частью неформализованной группы «РоссОйл» (далее — Группа), в рамках которой выполняет функции управляющей компании, занимается закупкой нефтепродуктов для Группы и осуществляет конечные поставки в пользу крупных клиентов.
Ключевые факторы оценки
Средняя оценка операционного риск-профиля. Агентство рассматривает «РуссОйл» как конкурентного игрока на фрагментированном рынке нефтепродуктов. При этом АКРА учитывает, что барьеры входа на рынок относительно невысоки, а спрос на нефтепродукты (особенно в труднодоступных регионах) характеризуется низкими цикличностью и эластичностью. Качество контрагентов оценивается Агентством на среднем уровне. При оценке корпоративного управления Агентство отмечает высокую вовлеченность акционеров в операционную деятельность Компании, низкую финансовую прозрачность и значительный объем операций со связанными сторонами.
Малый размер бизнеса при низкой рентабельности. В 2023 году произошло значительное снижение объемов выручки, что было связано в первую очередь с сокращением производственных программ подрядчиков газодобывающей отрасли, на которых ранее приходилась значительная доля продаж Компании. Вместе с тем Компания восстановила объем портфеля контрактов и ожидает восстановления размеров поставок в 2024 году. Агентство отмечает рост валовой рентабельности продаж Компании по итогам 2023 года, что обусловлено уменьшением доли дорогого товарного кредитования со стороны поставщиков.
В расчетах Агентство учитывает чистое начисление резервов и списание дебиторской задолженности в составе FFO. С учетом начисленных резервов и ожидания доначисления резервов АКРА оценивает средневзвешенный за период с 2021 по 2026 год FFO до чистых процентных платежей и налогов на уровне 334 млн руб., тогда как средневзвешенная рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов за тот же период, по оценкам Агентства, составит 3,5%.
Низкая долговая нагрузка и средний уровень покрытия процентных платежей. Средневзвешенное за период с 2021 по 2026 год отношение долгосрочного долга к FFO до фиксированных платежей Компании оценивается Агентством на уровне 0,6х. Отношение краткосрочного долга к выручке по итогам 2023 года составило 0,036х, в дальнейшем АКРА ожидает снижения относительного размера краткосрочного долга. При оценке долговой нагрузки Агентство принимает во внимание долговые обязательства компаний, входящих в Группу, и отмечает существенное сокращение долговой нагрузки по итогам 2023 года.
Отношение средневзвешенного за период с 2021 по 2026 год FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам составляет, по оценкам Агентства, 4,0х.
КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
-
восстановление объема поставок в 2024 году до уровня 2022 года и сохранение на достигнутом уровне в период с 2025 по 2026 год;
-
сохранение валовой рентабельности в период с 2024 по 2026 год на уровне 2023 года;
-
сохранение доступа Компании к внешним источникам ликвидности.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 5,0x при одновременном увеличении средневзвешенного FFO до чистых процентных платежей свыше 500 млн руб. и росте доли экспорта в выручке Компании более 20%;
-
улучшение финансовой прозрачности наряду с упрощением структуры Группы и улучшением практик корпоративного управления.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
рост средневзвешенного отношения краткосрочного долга к выручке до уровня выше 0,1х;
-
рост средневзвешенного отношения долгосрочного долга к FFO до фиксированных платежей выше 1,0х;
-
снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 2,5x.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bb+.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «РуссОйл» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг ООО «РуссОйл» был опубликован АКРА 12.07.2023. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «РуссОйл» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «РуссОйл», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «РуссОйл» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «РуссОйл» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
