АКРА подтвердило кредитный рейтинг АО «ДОМ.РФ» (далее — ДОМ.РФ, Компания) на уровне AAA(RU), прогноз «Стабильный», и кредитные рейтинги выпусков облигаций Компании (БО-05, БО-06, БО-07, БО-08, БО-10, 001Р-01R, 001Р-02R, 001Р-03R, 001Р-04R, 001Р-05R, 001Р-06R, 001P-07R, 001P-11R, 001P-12R, 001P-13R, 001P-14R, 001P-15R, 001P-16R, 002P-01, 002P-02, 002P-03) на уровне AAA(RU).
Кредитный рейтинг ДОМ.РФ обусловлен очень высокой вероятностью получения экстраординарной поддержки от поддерживающего лица (ПЛ) по причине исключительной значимости Компании для российской экономики и определяющего влияния акционера на ее деятельность и кредитоспособность. При этом ДОМ.РФ характеризуется достаточно высоким уровнем собственной кредитоспособности.
В соответствии с Федеральным законом от 13.07.2015 № 225-ФЗ «О содействии развитию и повышению эффективности управления в жилищной сфере и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» ДОМ.РФ выполняет уникальную функцию единого института развития в жилищной сфере, ключевые направления деятельности которого включают: развитие рынка ипотечных ценных бумаг (ИЦБ); финансирование жилищного строительства в рамках деятельности специализированной кредитной организации — уполномоченного банка в сфере жилищного строительства; развитие строительства объектов инфраструктуры; вовлечение в оборот и предоставление находящихся в федеральной собственности земельных участков для целей жилищного строительства; развитие рынка арендного жилья; развитие единой информационной системы жилищного строительства.
АКРА ожидает, что в сценарии системного экономического стресса и/или в случае существенного ухудшения собственной кредитоспособности Компании ПЛ предоставит ей достаточный объем экстраординарной поддержки в форме капитала и/или ликвидности для удовлетворения требований кредиторов.
Ключевые факторы оценки
Очень высокая вероятность оказания экстраординарной поддержки Компании со стороны акционера. ДОМ.РФ является институтом развития, который в соответствии с мандатом, определенным законом, выполняет уникальную функцию развития и поддержки жилищной сферы в России. Компания входит в список стратегических предприятий. Улучшение жилищных условий граждан и развитие жилищного строительства указаны в числе приоритетных целей развития Российской Федерации, в реализации данных задач одну из ключевых ролей играет ДОМ.РФ. Акционер принимает участие в определении стратегических направлений развития и осуществляет контроль за операционной деятельностью Компании. Другими факторами, подтверждающими исключительность роли Компании в экономике и ее социальную значимость, являются:
-
выполнение ДОМ.РФ социальных задач в жилищной сфере, в том числе функции оператора льготных программ по поддержке ипотечных заемщиков;
-
обеспечение безотзывными гарантиями поддерживающего лица части облигаций, выпущенных ДОМ.РФ;
-
секьюритизация ипотечных кредитов в рамках механизма по выпуску ИЦБ с поручительством Компании, неисполнение обязательств по которому будет сопряжено для ПЛ с существенными финансовыми и репутационными потерями;
-
развитие уполномоченного банка в сфере жилищного строительства с фокусом на ипотечном кредитовании и проектном финансировании;
-
реализация программы финансирования строительства и реконструкции инфраструктуры с использованием облигаций специализированных обществ проектного финансирования, обеспеченных поручительством ДОМ.РФ.
К другим факторам, определяющим сильную взаимосвязь с ПЛ и очень высокую степень поддержки, АКРА относит: (1) законодательный иммунитет от установленной процедуры банкротства; (2) закрепленную законом возможность и многочисленные факты оказания поддерживающим лицом поддержки (в том числе в 2022 и 2023 годах) в форме капитала и через иные инструменты.
Собственная кредитоспособность Компании оценивается на достаточно высоком уровне. ДОМ.РФ продолжает наращивать активы (+43% по итогам 2023 года), при этом доля проблемных кредитов на балансе Компании стабильно находится на низком уровне. Поддерживаемый Компанией запас ликвидности оценивается как достаточный с учетом значительных возможностей по привлечению фондирования в случае необходимости.
Кроме того, ДОМ.РФ устойчиво демонстрирует положительный финансовый результат: за 2023 год показатель чистой процентной маржи (NIM) и операционная эффективность (cost to income) несколько улучшились. Агентство также отмечает достаточный запас по капиталу Компании: норматив достаточности капитала Н1, согласно отчетности Компании по МСФО за три месяца 2024 года, находился на комфортном уровне (при минимально установленных для ДОМ.РФ 11,5%). По данным Компании, поддержание достаточности капитала на уровне выше регуляторно установленного значения и обеспечение сбалансированного роста активов и капитала будут осуществляться в том числе через увеличение доли прибыли, сохраняемой в распоряжении ДОМ.РФ для целей развития, а также рыночных источников, что заложено в текущие подходы Компании к долгосрочному планированию. Ранее поддерживающее лицо увеличивало уставный капитал ДОМ.РФ, в том числе в 2022 году на 50 млрд руб. и в 2023 году — на 87 млрд руб. в целях реализации программы доступного арендного жилья в Дальневосточном федеральном округе. Вместе с тем АКРА обращает внимание на неопределенность, связанную с темпами наращивания бизнеса на фоне прекращения действия и/или изменения условий ряда льготных ипотечных программ. ДОМ.РФ также соблюдает нормативы максимального размера риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков и финансового рычага, методика расчета и порядок осуществления контроля за соблюдением которых (наравне с нормативом Н1) были утверждены Правительством Российской Федерации в октябре 2020 года. Оперативный мониторинг за финансовой устойчивостью Компании осуществляется межведомственной рабочей группой при Банке России.
Принимая во внимание мнение АКРА об очень высокой вероятности получения Компанией поддержки со стороны поддерживающего лица в случае необходимости, обозначенные риски в настоящее время не влияют на уровень ее кредитного рейтинга.
Ключевые допущения
-
сохранение структуры акционерного и операционного контроля;
-
реализация стратегии развития ДОМ.РФ.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
существенное снижение уровня системной значимости Компании для российской экономики;
-
потеря акционерного или операционного контроля со стороны акционера;
-
значительное ухудшение собственной кредитоспособности Компании на фоне снижения готовности ПЛ оказывать регулярную и экстраординарную поддержку.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): отсутствует.
Корректировки: отсутствуют.
Поддержка: паритет с Российской Федерацией.
Рейтинги выпусков
1) АО «ДОМ.РФ», БО-05 (ISIN RU000A0JX2R1); срок погашения — 22.12.2049, объем эмиссии — 5 млрд руб., — AAA(RU).
2) АО «ДОМ.РФ», БО-06 (ISIN RU000A0ZYF20); срок погашения — 07.11.2050, объем эмиссии — 5 млрд руб., — AAA(RU).
3) АО «ДОМ.РФ», БО-07 (ISIN RU000A0ZYF38); срок погашения — 07.11.2050, объем эмиссии — 5 млрд руб., — AAA(RU).
4) АО «ДОМ.РФ», БО-08 (ISIN RU000A0ZYFM5); срок погашения — 13.11.2050, объем эмиссии — 5 млрд руб., — AAA(RU).
5) АО «ДОМ.РФ», БО-10 (ISIN RU000A0ZYFN3); срок погашения — 13.11.2050, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AAA(RU).
6) АО «ДОМ.РФ», 001Р-01R (ISIN RU000A0ZYLU6); срок погашения — 13.12.2027, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AAA(RU).
7) АО «ДОМ.РФ», 001P-02R (ISIN RU000A0ZYQU5); срок погашения — 21.01.2028, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AAA(RU).
8) АО «ДОМ.РФ», 001P-03R (ISIN RU000A0ZZ1N0); срок погашения — 24.03.2028, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AAA(RU).
9) АО «ДОМ.РФ», 001P-04R (ISIN RU000A0ZZ7C0); срок погашения — 10.05.2028, объем эмиссии — 25 млрд руб., — AAA(RU).
10) АО «ДОМ.РФ», 001P-05R (ISIN RU000A1004W6); срок погашения — 16.02.2029, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AAA(RU).
11) АО «ДОМ.РФ», 001P-06R (ISIN RU000A100ET6); срок погашения — 12.05.2039, объем эмиссии — 25 млрд руб., — AAA(RU).
12) АО «ДОМ.РФ», 001P-07R (ISIN RU000A101590); срок погашения — 11.11.2039, объем эмиссии — 20 млрд руб., — AAA(RU).
13) АО «ДОМ.РФ», 001P-11R (ISIN RU000A1052E3); срок погашения — 06.08.2024, объем эмиссии — 20 млрд руб., — AAA(RU).
14) АО «ДОМ.РФ», 001P-12R (ISIN RU000A1055Q0); срок погашения — 01.09.2025, объем эмиссии — 30 млрд руб., — AAA(RU).
15) АО «ДОМ.РФ», 001P-13R (ISIN RU000A105G81); срок погашения — 14.05.2025, объем эмиссии — 20 млрд руб., — AAA(RU).
16) АО «ДОМ.РФ», 001P-14R (ISIN RU000A105SF4); срок погашения — 29.07.2024, объем эмиссии — 20 млрд руб., — AAA(RU).
17) АО «ДОМ.РФ», 001P-15R (ISIN RU000A1065K2); срок погашения — 22.04.2025, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AAA(RU).
18) АО «ДОМ.РФ», 001P-16R (ISIN RU000A106CN0); срок погашения — 05.06.2025, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AAA(RU).
19) АО «ДОМ.РФ», 002P-01 (ISIN RU000A105MN1); срок погашения — 22.09.2027, объем эмиссии — 30 млрд руб., — AAA(RU).
20) АО «ДОМ.РФ», 002P-02 (ISIN RU000A107GB4); срок погашения — 19.12.2025, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AAA(RU).
21) АО «ДОМ.РФ», 002P-03 (ISIN RU000A107GC2); срок погашения — 17.12.2027, объем эмиссии — 40 млрд руб., — AAA(RU).
Обоснование кредитного рейтинга. Перечисленные выше эмиссии являются старшим необеспеченным долгом ДОМ.РФ. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам ДОМ.РФ. Согласно методологии АКРА, кредитный рейтинг эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу ДОМ.РФ.
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги АО «ДОМ.РФ» и облигационных выпусков АО «ДОМ.РФ» были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии анализа рейтингуемых лиц, связанных с государством или группой, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитного рейтинга указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитные рейтинги АО «ДОМ.РФ» и облигационных выпусков АО «ДОМ.РФ» (ISIN RU000A0JX2R1, RU000A0ZYF20, RU000A0ZYF38, RU000A0ZYFM5, RU000A0ZYFN3, RU000A0ZYLU6, RU000A0ZYQU5, RU000A0ZZ1N0, RU000A0ZZ7C0, RU000A1004W6, RU000A100ET6, RU000A101590, RU000A1052E3, RU000A1055Q0, RU000A105G81, RU000A105MN1, RU000A105SF4, RU000A1065K2, RU000A106CN0, RU000A107GB4 и RU000A107GC2) были опубликованы АКРА 29.12.2016, 18.01.2017, 31.10.2017, 31.10.2017, 09.11.2017, 09.11.2017, 25.12.2017, 01.02.2018, 05.04.2018, 17.05.2018, 28.02.2019, 05.06.2019, 24.12.2019, 09.08.2022, 05.09.2022, 16.11.2022, 19.12.2022, 30.01.2023, 25.04.2023, 08.06.2023, 22.12.2023 и 22.12.2023 соответственно. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу АО «ДОМ.РФ», а также кредитного рейтинга облигационных выпусков АО «ДОМ.РФ» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных АО «ДОМ.РФ», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием консолидированной отчетности АО «ДОМ.РФ» по МСФО и управленческой отчетности АО «ДОМ.РФ». Кредитные рейтинги АО «ДОМ.РФ» и его облигационных выпусков (БО-05, БО-06, БО-07, БО-08, БО-10, 001Р-01R, 001Р-02R, 001Р-03R, 001Р-04R, 001Р-05R, 001Р-06R, 001P-07R, 001P-11R, 001P-12R, 001P-13R, 001P-14R, 001P-15R, 001P-16R, 002P-01, 002P-02 и 002P-03) являются запрошенными, АО «ДОМ.РФ» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА оказывало АО «ДОМ.РФ» дополнительные услуги. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
