Кредитный рейтинг ПАО «ЛУКОЙЛ» (далее — Компания, Группа) обусловлен сильной рыночной позицией, очень сильными оценками бизнес-профиля, географической диверсификации, обслуживания долга и ликвидности, очень крупным размером бизнеса, очень низкой долговой нагрузкой, а также высоким уровнем корпоративного управления, высокой рентабельностью и сильным денежным потоком.
ПАО «ЛУКОЙЛ» — вторая по объему добычи вертикально интегрированная нефтегазовая компания Российской Федерации, имеющая диверсифицированную структуру нефтепереработки и сбыта. Компания также занимается реализацией проектов в сфере добычи и нефтепереработки за пределами России.
Ключевые факторы оценки
Очень сильный бизнес-профиль обусловлен очень низкими себестоимостью добычи и затратами на восполнение сырьевой базы Компании, высоким уровнем запасов углеводородов, очень высокими показателями объема и глубины переработки, а также очень высокой диверсификацией добывающих активов, каналов и рынков сбыта. Компания контролирует нефтеперерабатывающие активы в наиболее привлекательных регионах страны, имеет крупную сеть АЗС и активно присутствует на международных рынках.
Высокая оценка корпоративного управления учитывает высокие оценки стратегии управления, системы управления рисками, а также очень высокую оценку структуры управления. Масштаб деятельности Группы объясняет специфику ее структуры.
Высокую рентабельность бизнеса обеспечивает ряд факторов, ключевые из которых —высокая операционная эффективность, очень низкая себестоимость добычи и эффективные каналы монетизации. Высокая рентабельность в расчете на баррель обусловлена в том числе значительными объемами переработки и высоким качеством перерабатывающих мощностей.
Очень низкая долговая нагрузка и очень высокая оценка обслуживания долга. По итогам 2022 года (согласно оценкам АКРА) и по результатам 2023-го чистый долг Компании находится в зоне отрицательных значений. Агентство ожидает дальнейшее снижение общего долга Группы. АКРА оценивает средневзвешенное за период с 2021 по 2026 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей на уровне 0,2х. По оценкам АКРА, с 2022 года процентные доходы Компании превышают процентные расходы, поэтому обслуживание долга оценивается Агентством очень высоко.
Очень сильная ликвидность и высокая оценка денежного потока. Принимая во внимание прогнозируемый Агентством свободный денежный поток до выплаты дивидендов в период с 2024 по 2026 год, значительный объем накопленных денежных средств, а также широкие возможности Компании по привлечению финансирования, Агентство оценивает ликвидность Группы как очень сильную. Высокая оценка денежного потока учитывает выплаты дивидендов по итогам 2024–2026 годов на уровне 100% от скорректированного свободного денежного потока в соответствии с дивидендной политикой Компании.
Ключевые допущения
-
среднегодовая цена барреля нефти марки Brent на уровне 83,5 долл. США в 2024 году и постепенное снижение среднегодовой цены до 80 долл. США к 2026 году; уменьшение дисконта российской нефти к нефти марки Brent до 10 долл. США в 2026 году;
-
среднегодовой курс на уровне 88,2–96,6 руб. за долл. США в 2024–2026 годах;
-
дивидендные выплаты на уровне 100% от скорректированного свободного денежного потока Компании по итогам 2024–2026 годов.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 1,0х при одновременном снижении средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам до уровня ниже 20,0х;
-
существенное изменение налоговой нагрузки отрасли;
-
значительное ограничение экспортных возможностей в результате санкционного давления.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aaa.
Поддержка: нет.
РЕЙТИНГИ ВЫПУСКОВ
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ПАО «ЛУКОЙЛ» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг ПАО «ЛУКОЙЛ» был опубликован АКРА 28.07.2023. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО «ЛУКОЙЛ» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ПАО «ЛУКОЙЛ», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ПАО «ЛУКОЙЛ» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ПАО «ЛУКОЙЛ» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
