Кредитный рейтинг Акционерного общества Группа Синара (далее — Группа Синара, Группа) отражает позицию Группы как одного из крупнейших многопрофильных холдингов на российском рынке. Группа имеет сильные оценки за рыночную позицию и бизнес-профиль, а также за размер бизнеса и уровень долговой нагрузки. Кредитный рейтинг сдерживается средними оценками за рентабельность и обслуживание долга.
Группа Синара — один из крупнейших российских многопрофильных холдингов, в периметре которого находятся предприятия таких направлений, как транспортное машиностроение, логистика, комплексные поставки, девелопмент, сельское хозяйство, банковская деятельность, а также производство технических газов.
Ключевые факторы оценки
Сильная оценка рыночной позиции Группы отражает сильные позиции ее дочерней компании — Акционерного общества «Синара — Транспортные Машины» (рейтинг АКРА — A(RU), прогноз «Стабильный») — на российском рынке железнодорожного машиностроения как ключевого поставщика электровозов и путевой техники, а также сильную позицию компаний Группы, занимающихся логистикой и комплексными поставками.
Сильная оценка бизнес-профиля отражает сильные позиции Группы Синара по таким субфакторам, как «Стабильность выручки / контрактной базы» (более трех годовых выручек), «Вертикальная интеграция и качество производственных активов», а также «Диверсификация и качество контрагентов». При этом субфактор «Диверсификация рынков сбыта» получил среднюю оценку, поскольку у Группы преобладают продажи на внутреннем рынке (более 90% выручки). Корпоративное управление оценивается на высоком уровне.
Высокая оценка финансового риск-профиля обусловлена крупным для корпоративного сектора размером бизнеса Группы (абсолютное значение FFO до процентных платежей и налогов находится в диапазоне от 30 до 100 млрд руб.) и высокой оценкой за долговую нагрузку. Показатель долговой нагрузки — отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей — в 2023 году оказался на уровне 3,0х, а по итогам 2024-го, как полагает АКРА, снизится до 1,8х. При этом Группа получила средние оценки за рентабельность (взвешенная за 2022–2027 годы рентабельность по FFO до процентных платежей и налогов составила 12,5%) и за обслуживание долга (отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2022 и 2023 годах составило 1,8 и 2,6х соответственно, а по результатам 2024-го ожидается Агентством на уровне около 4,0х).
Ликвидность находится на очень высоком уровне, чему способствуют сильная денежная позиция и значительный невыбранный лимит по предоставленным кредитным линиям. В совокупности этого более чем достаточно для покрытия плановых платежей в период 2024–2026 годов.
Высокая оценка денежного потока обусловлена, с одной стороны, средним значением FCF (менее 5% выручки), а с другой — очень высокой оценкой за отношение капитальных затрат к выручке (менее 5%).
Ключевые допущения
-
реализация плана Группы по выручке и операционному денежному потоку в течение прогнозного периода с 2024 по 2026 год;
-
совокупный объем капиталовложений в 2024–2026 годах согласно утвержденному бизнес-плану;
-
среднее значение рентабельности по FFO до процентных платежей и налогов в прогнозном периоде не ниже 13%;
-
взвешенная дивидендная политика.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию может привести:
- рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 5,0х.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 3,5х в совокупности с ростом средневзвешенного отношения общего долга к капиталу выше 1,0х;
-
снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 2,5х.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aa-.
Корректировки: отсутствуют.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Эмиссии в обращении отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг Акционерного общества Группа Синара был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Кредитный рейтинг был присвоен Акционерному обществу Группа Синара впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Акционерного общества Группа Синара ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных Акционерным обществом Группа Синара, информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг был присвоен на основании консолидированной отчетности Акционерного общества Группа Синара по МСФО. Кредитный рейтинг является запрошенным, Акционерное общество Группа Синара принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало Акционерному обществу Группа Синара дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
