Кредитный рейтинг ООО «Частная пивоварня «Афанасий» (далее — «Частная пивоварня «Афанасий», Компания) обусловлен средней оценкой операционного риск-профиля, размером бизнеса ниже среднего и средними оценками рентабельности и денежного потока. Поддержку уровню кредитного рейтинга оказывают низкая долговая нагрузка, очень высокая оценка обслуживания долга и сильная ликвидность.
«Частная пивоварня «Афанасий» — флагманская компания холдинга «Афанасий» —специализируется на производстве пива и кваса. Максимальная мощность завода составляет 1,2 млн дал в месяц, фактический выпуск продукции — 7–7,5 млн дал в год. Доля бренда «Афанасий» в структуре продаж пива в федеральных сетях в 2022–2023 годах была на уровне 3–4%, а в Москве и области — около 5%. Производственный процесс включает добычу и очистку воды из собственной артезианской скважины, производство солода (до 2/3 используемого солода — собственного производства), выпуск пива и кваса, изготовление пластиковых бутылок из преформ, а также розлив. Готовая продукция реализуется как оптом (основные покупатели — наиболее крупные розничные сети), так и в розницу через принадлежащую холдингу «Афанасий» розничную сеть.
Ключевые факторы оценки
Средняя оценка операционного риск-профиля. Агентство рассматривает Компанию как конкурентного игрока на фрагментированном рынке. Бизнес-профиль оценивается на среднем уровне, при этом АКРА отмечает слабую диверсификацию портфеля продукции: 88% производства приходится на пиво. В долгосрочной перспективе спрос на рынке пива оценивается как стабильный, чувствительность к изменению цен — как умеренная. Компания имеет высокую географическую диверсификацию продаж: ее продукция представлена во всех федеральных округах, а на Центральный федеральный округ приходится 77% продаж (и незначительные объемы поставляются на экспорт). Корпоративное управление оценивается на среднем уровне. АКРА отмечает наличие значительного объема операций со связанными сторонами, включая выдачу займов со стороны Компании.
Низкая долговая нагрузка и очень высокий уровень покрытия процентных платежей. Долговой портфель Компании представлен акционерными займами под нулевую ставку, облигационным займом, а также банковским финансированием. АКРА оценивает средневзвешенное за период с 2021 по 2026 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей на уровне 2,2х, что соответствует предыдущему прогнозу Агентства. Качественная оценка долговой нагрузки очень высокая. С учетом значительной доли акционерных займов под нулевую ставку в кредитном портфеле Компании показатель обслуживания долга оценивается на очень высоком уровне.
Сильная ликвидность и средняя оценка денежного потока. Принимая во внимание комфортный график погашения долга в течение прогнозного периода (с 2024 по 2026 год), а также наличие невыбранных открытых кредитных линий, Агентство оценивает ликвидность Компании как высокую. На оценку денежного потока влияние оказывают объемы планируемой инвестиционной программы Компании в 2024–2026 годах.
КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
-
рост объемов производства в среднем на 2% в год в 2024–2026 годах;
-
рост цен на продукцию Компании на уровне инфляции в период с 2024 по 2026 год;
-
капитальные затраты в размере 280 млн руб. в 2024 году и 200 млн руб. в год в 2025–2026 годах;
-
отсутствие роста объема выдачи займов связанным сторонам в 2024–2026 годах;
-
отсутствие дивидендных выплат.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию может привести:
- снижение средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей ниже 2,0х при одновременном росте средневзвешенной рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов выше 12% и усилении рыночных позиций Компании.
К негативному рейтинговому действию может привести:
-
снижение рентабельности по FFO до процентных платежей и налогов ниже 8%;
-
рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 3,5х.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «Частная пивоварня «Афанасий» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг ООО «Частная пивоварня «Афанасий» был опубликован АКРА 23.08.2023. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Частная пивоварня «Афанасий» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Частная пивоварня «Афанасий», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Частная пивоварня «Афанасий» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «Частная пивоварня «Афанасий» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
