Кредитный рейтинг ООО «Центр-резерв» (далее — Центр-резерв, Компания) учитывает очень слабую оценку бизнес-профиля, обусловленную низким уровнем вертикальной интеграции и низкой продуктовой диверсификацией, а также работу Компании на арендованных производственных площадях. Финансовый риск-профиль обусловлен очень высокой рентабельностью, средними долговой нагрузкой и обслуживанием долга, слабыми ликвидностью и денежным потоком, а также малым размером Компании.
Присвоение прогноза «Позитивный» по кредитному рейтингу Компании (ранее рейтинг имел статус «Рейтинг на пересмотре — негативный») обусловлено рядом факторов. Центр-резерв привлек целевое заемное финансирование (в рамках размещения облигационного займа) для завершения модернизации мясоперерабатывающего предприятия и его ввода в эксплуатацию. В части искового заявления Министерства сельского хозяйства и продовольствия Самарской области (далее — Минсельхоз Самарской области) о возврате предоставленной субсидии Компанией поданы апелляционная жалоба, а также встречное заявление о признании действий Минсельхоза Самарской области незаконными (в части отказа в продлении срока ввода комплекса в эксплуатацию). Ввод комплекса в эксплуатацию и заключение мирового соглашения могут позитивно сказаться на оценках Компании и являются ключевыми предпосылками прогноза «Позитивный». Также Центр-резерв показал положительную динамику финансовых показателей в 2023 году и за первое полугодие 2024 года в части роста рентабельности и показателя FFO, а судебное разбирательство по заявлению ФНС России о признании несостоятельным (банкротом) ООО «Интер-импекс» прекращено и подписано мировое соглашение.
Центр-резерв является крупным производителем свинины в Самарской области. Мощности Компании могут производить более 7 тыс. тонн свинины в год. Выращивание поголовья свиней осуществляется на арендованных производственных площадях. Фактическую деятельность Компания начала весной 2018 года.
Ключевые факторы оценки
Очень слабая оценка бизнес-профиля. Центр-резерв осуществляет производственную деятельность в арендуемом у ООО «Интер-импекс» свинокомплексе. Компанией приобретено свое маточное стадо и обеспечена возможность функционирования с собственным воспроизводством поголовья. При этом у Центр-резерва отсутствуют мощности по переработке мяса и своя кормовая база, а запуск собственного перерабатывающего предприятия перенесен на следующий год (по оценке Компании). В 2023 году Центр-резерв приобрел земельный участок, выращивание зерновых культур на котором с их последующей переработкой на комбикормовых заводах позволит частично обеспечить потребности свинокомлекса в корме. Выручка Центр-резерва формируется за счет продажи свинины в живом весе и полутушах. Данные факты обуславливают сохранение низких оценок за вертикальную интеграцию и продуктовую диверсификацию. Также Компания получает доход от торговли зерновыми культурами (ячмень, кукуруза, подсолнечник). Вместе с тем, принимая во внимание фрагментарный характер данной деятельности и отсутствие уверенности в ее продолжении в прогнозном периоде, АКРА не учитывает данное направление при оценке бизнес-профиля Компании. Центр-резерв сохраняет позицию одного из крупнейших производителей свинины в Самарской области, география продаж Компании ограничивается присутствием на региональном рынке без осуществления экспортных поставок. Оценка уровня корпоративного управления обусловлена наличием (по мнению Агентства) тесной связи между Компанией и ООО «Интер-импекс», которое выкупило в 2017 году активы обанкроченного свинокомплекса «Доминант» и ввело его в эксплуатацию. В истории деятельности комплекса и бенефициаров ООО «Интер-импекс» имеют место факты, свидетельствующие о негативной деловой репутации, в том числе банкротство Группы компаний «Аликор» (в 2006 году начавшей строительство данного свинокомплекса). Эти факты, согласно методологии АКРА, ограничивают оценку фактора «Корпоративное управление» очень низким уровнем.
Малый размер Компании и очень высокая рентабельность. Выручка Центр-резерва в 2023 году составила 951 млн руб. против 907 млн руб. в 2022-м. Показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов в 2023 году увеличился до 259 млн руб., что тем не менее соответствует малому размеру бизнеса по методологии Агентства. Рост обусловлен увеличением производственных показателей Центр-резерва (до 7,3 тыс. тонн мяса в живом весе в прошлом году, а доля трейдинга зерна в выручке увеличилась до 10%) и благоприятной ценовой конъюнктурой на рынках свинины и зерновых. Рентабельность по FFO до процентных платежей и налогов в 2023 году составила 27,3%.
Средняя долговая нагрузка. Поскольку бизнес-модель Центр-резерва предполагает выращивание поголовья свиней на арендованных производственных площадях, АКРА использует показатели скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей и FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам, которые в более полной мере отражают риски Компании и уровень ее долговой нагрузки. Отношение скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей в 2023 году составило 2,3х, а взвешенное значение за период 2021–2026 годов — 2,5х. Улучшение указанных значений обусловлено ростом FFO до фиксированных платежей. В 2024 году Центр-резерв привлек 200 млн руб. (облигационный заем) для финансирования мясоперерабатывающего производства, что, по мнению Агентства, не приведет к ухудшению оценки долговой нагрузки. Показатель обслуживания долга (FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам) в 2023 году составил 3,5х.
Слабые денежный поток и ликвидность. Показатели Компании в прогнозном периоде будут в существенной мере зависеть от запуска перерабатывающего производства и завершения процедуры взыскания полученных субсидий от Минсельхоза Самарской области. Рентабельность по FCF в 2023 году составила -7% в связи с инвестиционными расходами (приобретение участка земли) и увеличением оборотного капитала.
Ключевые допущения
-
рост выручки в 2024–2026 годах не менее чем на 3,3% ежегодно;
-
сохранение рентабельности по FFO до процентных платежей и налогов на уровне не менее 20%;
-
отсутствие дивидендных выплат.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Позитивный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности повышение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
успешный запуск мясоперерабатывающего комплекса;
-
снижение взвешенного отношения скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей ниже 2,0х;
-
рост взвешенного показателя FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам выше 5,0х.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение взвешенного показателя FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам ниже 1,0х;
-
падение взвешенной рентабельности по FFO до процентных платежей и налогов ниже 5%.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): b.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «Центр-резерв» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг ООО «Центр-резерв» был опубликован АКРА 15.12.2021. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Центр-резерв» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Центр-резерв», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Центр-резерв» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «Центр-резерв» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
