Кредитный рейтинг ООО «Некс-Т» (далее — Некс-Т, Компания) и оценка финансового риск-профиля обусловлены высокой рентабельностью, сильной ликвидностью, очень низкой долговой нагрузкой при очень высоком покрытии, размером Компании меньше среднего, средними оценками бизнес-профиля и корпоративного управления, а также сильной географической диверсификацией.
Сохранение «Позитивного» прогноза по кредитному рейтингу Некс-Т связано с ожиданиями АКРА относительно ввода в эксплуатацию завода по производству матриц в конце 2024-го — первой половине 2025 года и, как следствие, улучшения оценки бизнес-профиля Компании в части уникальности и сложности повторения ключевых продуктов и диверсификации получаемой выручки.
Некс-Т — российский производитель дисплеев, интерактивного оборудования, средств вычислительной техники, аппаратно-программных комплексов и программного обеспечения. Компания занимается разработкой уникальных IT-проектов, инновационных образовательных решений, в том числе для инклюзивного образования. Производство располагается на территории ОЭЗ «Технополис Москва», резиденты которой имеют сниженный налог на прибыль, а также пользуются режимом свободной таможенной зоны, обеспечивающим возможность ввоза комплектующих без уплаты пошлин и НДС. В настоящее время производственные мощности Компании позволяют ей ежемесячно выпускать более 5 000 единиц продукции.
Ключевые факторы оценки
Сильная ликвидность обусловлена наличием у Компании внутренних и внешних источников привлечения средств. Некс-Т формирует положительный операционный денежный поток, располагает остатками денежных средств на счетах, а также значительным неиспользованным лимитом в рамках открытых кредитных линий, существенно превышающим объем обязательств по облигационному займу, который будет погашен в конце текущего года. Рентабельность по FCF в 2023 году снизилась до -20,4% (против 4,3% годом ранее) на фоне увеличения оборотного капитала, осуществления капитальных вложений в рамках инвестиционной программы и выплаты дивидендов.
Высокая рентабельность и размер Компании меньше среднего. В 2023 году выручка Некс-Т достигла 2 453 млн руб. против 1 909 млн руб. годом ранее (рост на 28,5%), при этом показатель FFO до фиксированных платежей и налогов незначительно снизился по сравнению с предыдущим годом — с 752 млн руб. до 716 млн руб. Наблюдавшееся по итогам 2023 года снижение рентабельности по FFO до фиксированных платежей и налогов (29,2% против 39,4% в 2022-м) продолжилось и в первом полугодии текущего года, что обусловлено ростом конкуренции в сегменте и снижением цен на продукцию. Агентство ожидает восстановление уровня рентабельности во втором полугодии 2024 года.
Очень низкая долговая нагрузка. Отношение скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей по итогам 2023 года составило 0,7х, а взвешенное значение за период с 2021 по 2026 год оценивается АКРА на уровне 0,5х. Агентство не ожидает увеличения долговой нагрузки Компании на фоне прохождения инвестиционной фазы реализуемого ею проекта по повышению уровня локализации производства и расширению производственных мощностей (LCD-матрицы). Кредитный портфель включает в себя непогашенную часть облигационного выпуска и текущую задолженность по банковским кредитным линиям. Отношение FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам в 2023 году составило 11,0х, а взвешенный за период с 2021 по 2026 год показатель ожидается на уровне 14,2х.
Средняя оценка операционного риск-профиля. Компания занимает лидирующее положение в сегменте интерактивных дисплеев больших диагоналей. При этом большая часть из них оснащена системами для лиц с ограниченными возможностями здоровья по слуху и зрению. Помимо выпуска продукции в рамках собственной продуктовой линейки Компания развивает крайне востребованное в текущих условиях производство контрактных брендов, а также активно развивает производство собственной компонентной базы. Высокая оценка за низкую волатильность и цикличность спроса обусловлена стабильным спросом со стороны государственных заказчиков, занимающихся реализацией проектов по обеспечению доступной цифровой среды и цифровизации образования. Продукция Некс-Т включена в реестр продукции, произведенной на территории Российской Федерации, что обеспечивает ряд преимуществ при госзакупках. Основной объем продаж приходится на интерактивные панели, а в целом продуктовая линейка Компании насчитывает более 45 различных типов устройств. Сохранение высокой оценки за географическую диверсификацию связано с отсутствием у Компании препятствий для масштабирования бизнеса, а также с высоким кредитным качеством основных регионов присутствия. В рамках развития корпоративного управления в Некс-Т сформирован совет директоров, а также планируется переход на МСФО.
Ключевые допущения
-
ввод в эксплуатацию завода и начало производства матриц в 2025 году;
-
инвестиционные расходы в 2024–2026 годах, не превышающие 600 млн руб. (в соответствии с планами Компании);
-
стабильность рынка государственных закупок.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Позитивный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности повышение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
реализация инвестиционного проекта, связанного с вводом в эксплуатацию завода по производству матриц, в соответствии с запланированными Компанией сроками и бюджетом;
-
рост средневзвешенной рентабельности по FFO до фиксированных платежей и налогов до уровня выше 30%;
-
стабильно положительная рентабельность по FCF.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
рост средневзвешенного отношения скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей выше 2,0x при снижении средневзвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам ниже 10,0х;
-
снижение средневзвешенного значения показателя FFO до фиксированных платежей и налогов ниже 500 млн руб. при падении средневзвешенной рентабельности по FFO до фиксированных платежей и налогов ниже 10%.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb+.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «Некс-Т» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. Оценка экономического развития регионов присутствия рейтингуемого лица определена на основании принципов Методологии присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.
Впервые кредитный рейтинг ООО «Некс-Т» был опубликован АКРА 29.09.2021. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Некс-Т» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Некс-Т», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Некс-Т» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «Некс-Т» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.