АКРА подтверждает кредитный рейтинг ПАО «Россети» (наименование ПАО «Россети» является сокращенным фирменным наименованием Публичного акционерного общества «Федеральная сетевая компания — Россети»; далее — Компания) на уровне AAА(RU), прогноз «Стабильный». Кредитный рейтинг Компании присвоен на уровне кредитного рейтинга финансовых обязательств Правительства Российской Федерации, что обусловлено высоким уровнем поддержки Компании со стороны государства и средней степенью зависимости государства и Компании от однородных факторов риска.

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК) Компании на уровне аа- обусловлена монопольным управлением электросетевым комплексом России, очень высокой рентабельностью бизнеса, низким уровнем долговой нагрузки и высоким уровнем ликвидности. Сдерживающим фактором для ОСК Компании остается значительный объем капитальных вложений в рамках осуществляемой инвестиционной программы.

Компания является монопольным оператором магистрального и распределительного электросетевого комплекса России. Контролирующим акционером Компании с долей 75,3226%1 является государство в лице Росимущества.


1С учетом размещенных акций дополнительного выпуска, зарегистрированного Банком России 21.08.2023 за номером 1-01-65018-D-109D.

Ключевые факторы оценки

Высокая степень поддержки Компании со стороны государства. Компания выступает ключевым элементом инфраструктуры энергоснабжения экономики и населения России, нарушение функционирования которого способно повлиять на энергоснабжение целых регионов. Компания включена в перечень системообразующих организаций России, имеющих стратегическое значение. Компания регулярно участвует в ключевых стратегических проектах в части их обеспечения энергетической инфраструктурой (энергоснабжение Олимпиады в Сочи, электрификация БАМа и Транссиба и др.). Для реализации отдельных проектов Компании со стороны государства оказывалась финансовая поддержка, например в форме взносов в уставный капитал или выпуска облигаций на сумму 140 млрд руб. с их последующим выкупом Государственной корпорацией развития «ВЭБ.РФ» (ранее — Внешэкономбанк; рейтинг АКРА — AAA(RU), прогноз «Стабильный»).

Инфраструктурная монополия с умеренным регуляторным риском. Поскольку тариф на передачу электроэнергии непосредственно влияет на конечную цену на электроэнергию, государство осуществляет регулирование электросетевых тарифов и проводит политику сдерживания тарифов для удержания общего роста цен на электроэнергию. При этом система регулирования обеспечивает покрытие операционных и капитальных затрат Компании.

Низкая долговая нагрузка. Весь долг Компании номинирован в российских рублях, более половины приходится на облигации. Большая часть долга имеет плавающую процентную ставку. В 2024–2026 годах АКРА ожидает рост общего долга Компании в абсолютном выражении с учетом объемов реализуемой инвестиционной программы по реконструкции и строительству ряда крупных магистральных объектов, в том числе в рамках обеспечения энергоснабжения Восточного полигона ОАО «РЖД» (рейтинг АКРА — AAA(RU), прогноз «Стабильный»). При этом, учитывая ожидаемое увеличение тарифов на передачу электроэнергии, АКРА ожидает рост показателя FFO до чистых процентных платежей; среднегодовое значение показателя общего долга к FFO до чистых процентных платежей в 2024–2026 годах будет находиться на уровне 2х, что ниже предыдущей оценки Агентства.

Свободный денежный поток (FCF) и ликвидность. По прогнозам АКРА, в 2024–2026 годах FCF Компании будет находиться под существенным давлением высоких капитальных расходов. При этом Компания имеет широкий доступ к внешним источникам ликвидности, включая значительный объем открытых кредитных линий.

Ключевые допущения

  • реализация Компанией программы капитальных вложений в соответствии с заявленными сроками и объемами;

  • выплата дивидендов в размере не выше 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО или РСБУ (применяется наибольшая из двух величин);

  • сохранение в 2025–2026 годах существующего уровня доступа к внешним источникам ликвидности.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

  • потеря контроля со стороны государства или снижение системной значимости для российской экономики;

  • значительное сокращение объема оказываемой поддержки со стороны государства и увеличение выплат (дивиденды или иное);

  • рост инвестиционных обязательств Компании при одновременном падении тарифов на передачу электроэнергии;

  • существенное ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности.

Компоненты рейтинга

ОСК: аа-.

Поддержка: паритет с Российской Федерацией.

Рейтинги выпусков

1.       ПАО «Россети» (RU000A0ZYJ91), срок погашения — 23.10.2052, объем эмиссии — 10 млрд руб. (размещенный объем — 7 млрд руб.), — АAА(RU).

2.       ПАО «Россети» (RU000A101CL5), срок погашения — 11.01.2035, объем эмиссии — 15 млрд руб. (размещенный объем — 10 млрд руб.), — АAА(RU).

3.       ПАО «Россети» (RU000A101LX1), срок погашения — 11.04.2035, объем эмиссии — 15 млрд руб. (размещенный объем — 10 млрд руб.), — АAА(RU).

4.       ПАО «Россети» (RU000A1028T1), срок погашения — 02.10.2035, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АAА(RU).

5.       ПАО «Россети» (RU000A1036S6), срок погашения — 21.05.2036, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АAА(RU).

6.       ПАО «Россети» (RU000A105559), срок погашения — 18.08.2032, объем эмиссии — 15 млрд руб., — АAА(RU).

7.       ПАО «Россети» (RU000A1056S4), срок погашения — 10.08.2057, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АAА(RU).

8.       ПАО «Россети» (RU000A105DN0), срок погашения — 25.09.2057, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АAА(RU).

9.       ПАО «Россети» (RU000A105DR1), срок погашения — 25.09.2057, объем эмиссии — 15 млрд руб., — АAА(RU).

10.   ПАО «Россети» (RU000A105PH6), срок погашения — 08.12.2037, объем эмиссии — 30 млрд руб., — АAА(RU).

11.   ПАО «Россети» (RU000A101MG4), срок погашения — 24.04.2025, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АAА(RU).

12.   ПАО «Россети» (RU000A105VQ5), срок погашения — 02.02.2038, объем эмиссии — 12 млрд руб., — АAА(RU).

13.   ПАО «Россети» (RU000A1065C9), срок погашения — 18.04.2028, объем эмиссии — 5 млрд руб., — АAА(RU).

14.   ПАО «Россети» (RU000A1065A3), срок погашения — 16.04.2030, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АAА(RU).

15.   ПАО «Россети» (RU000A107D17), срок погашения — 25.05.2027, объем эмиссии — 5 млрд руб., — АAА(RU).

16.   ПАО «Россети» (RU000A109528), срок погашения — 18.07.2027, объем эмиссии — 65 млрд руб., — АAА(RU).

Обоснование. Перечисленные выше эмиссии являются старшим необеспеченным долгом Компании. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА применяется упрощенный подход, согласно которому рейтинг эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу Компании — AAA(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги ПАО «Россети» и выпусков облигаций ПАО «Россети» были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, Методологии присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитного рейтинга указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации.

Впервые кредитный рейтинг ПАО «Россети» был опубликован АКРА 28.11.2017, кредитный рейтинг выпуска (ISIN RU000A0ZYJ91) — 12.12.2017, кредитный рейтинг выпуска (ISIN RU000A101CL5) — 30.01.2020, кредитный рейтинг выпуска (ISIN RU000A101LX1) — 29.04.2020, кредитный рейтинг выпуска (ISIN RU000A1028T1) — 20.10.2020, кредитный рейтинг выпуска (ISIN RU000A1036S6) — 09.06.2021, кредитный рейтинг выпуска (ISIN RU000A105559) — 31.08.2022, кредитный рейтинг выпуска (ISIN RU000A1056S4) — 23.09.2022, кредитный рейтинг выпуска (ISIN RU000A105DN0) — 08.11.2022, кредитный рейтинг выпуска (ISIN RU000A105DR1) — 08.11.2022, кредитный рейтинг выпуска (ISIN RU000A105PH6) — 27.12.2022, кредитный рейтинг выпуска (ISIN RU000A101MG4) — 10.01.2023, кредитный рейтинг выпуска (ISIN RU000A105VQ5) — 21.02.2023, кредитный рейтинг выпуска (ISIN RU000A1065C9) — 25.04.2023, кредитный рейтинг выпуска (ISIN RU000A1065A3) — 25.04.2023, кредитный рейтинг выпуска (ISIN RU000A107D17) — 12.12.2023, кредитный рейтинг выпуска (ISIN RU000A109528) — 02.08.2024.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО «Россети» и кредитного рейтинга облигационных выпусков ПАО «Россети» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.

Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных ПАО «Россети», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги были присвоены на основании консолидированной отчетности по МСФО. Кредитные рейтинги являются запрошенными, ПАО «Россети» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА оказывало ПАО «Россети» дополнительные услуги. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.

Версия для печати
Скачать PDF

Аналитики

Евгений Зеленский
Эксперт, группа корпоративных рейтингов
+7 (495) 139 04 80, доб. 149
Илья Макаров
Директор, группа корпоративных рейтингов
+7 (495) 139 04 80, доб. 220

Методологии

Мы защищаем персональные данные пользователей и обрабатываем Cookies только для персонализации сервисов. Запретить обработку Cookies можно в настройках Вашего браузера. Пожалуйста, ознакомьтесь с условиями использования файлов cookie на этом веб-сайте, перейдя по ссылке.