Кредитный рейтинг ООО «ИЛОН» (далее — «ИЛОН», Компания) обусловлен высокой оценкой операционного риск-профиля, средним размером бизнеса при очень высокой рентабельности, средней долговой нагрузкой, средним показателем покрытия процентных платежей и сильной ликвидностью. Сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказывает очень слабый показатель FCF (свободный денежный поток), обусловленный высокими объемами инвестиционной программы.
«ИЛОН» — быстрорастущая компания, занимающаяся оказанием фитнес-услуг и развитием собственной федеральной сети фитнес-клубов под брендом DDX Fitness с 2018 года. Сеть Компании по состоянию на июнь 2024 года насчитывает 53 действующих клуба в различных регионах России, в том числе 41 клуб в Москве и Московской области, еще 34 клуба находятся в стадии подготовки к запуску. Количество клиентов сети DDX Fitness в 2023 году составило 285 тыс. человек.
Ключевые факторы оценки
Сильный операционный риск-профиль обусловлен высокими оценками бизнес-профиля Компании и географии присутствия, средней рыночной позицией при среднем уровне корпоративного управления. «ИЛОН» является успешным игроком на фрагментированном российском рынке фитнес-услуг: по данным FitnessData, в 2024 году рыночная доля Компании превышает 5%, а доля на ключевом и наиболее емком рынке Москвы и Московской области составляет около 10%. АКРА отмечает, что рынок фитнес-услуг в России имеет долгосрочную тенденцию роста спроса в связи с относительно низким уровнем проникновения фитнес-услуг в сравнении с развитыми странами, а также с популяризацией здорового образа жизни, при этом отрасли свойственна повышенная цикличность.
Для сети DDX Fitness характерны продуманный дизайн и высокое качество оснащения клубов, что при доступной ценовой политике позволяет Компании добиваться высокой эффективности использования площадей. По мнению Агентства, на текущий момент DDX Fitness является сильным узнаваемым брендом, а политика продвижения Компании с использованием диверсифицированных каналов продаж демонстрирует высокую эффективность, что выражается в коротких сроках выхода новых клубов на проектную загрузку. Дополнительным преимуществом сети DDX Fitness с точки зрения привлечения клиентов является уникальная для России бизнес-модель работы по подписке с автоматическим списанием ежемесячных платежей, снижающая ценовой порог для начала занятий.
Корпоративное управление Компании характеризуется средними оценками за структуру управления и управление рисками при высокой оценке за структуру группы. АКРА отмечает адекватность уровня корпоративного управления текущему этапу развития бизнеса, а также планы Компании по совершенствованию практик управления (включение независимых членов в состав совета директоров, создание органа по управлению рисками, начало публичного раскрытия финансовой отчетности и т. д.).
Средний размер Компании при очень высокой рентабельности. По оценкам АКРА, показатель FFO (средневзвешенная рентабельность по операционному денежному потоку до изменения оборотного капитала) до чистых процентных платежей и налогов за период с 2022 по 2027 год составит 45%, средневзвешенный за указанный период показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов — 5,8 млрд руб. Агентство ожидает сохранения высоких темпов роста FFO до чистых процентных платежей и налогов в среднесрочной перспективе.
Средняя долговая нагрузка и средний уровень покрытия процентных платежей. Поскольку в структуре затрат Компании значительную долю составляет аренда, при анализе долговой нагрузки Агентство исходило из расчета показателей как с учетом капитализируемого долга по аренде, так и без него. Согласно расчетам АКРА, средневзвешенное отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей за период с 2022 по 2027 год составляет 3,1х, отношение общего долга, скорректированного на капитализированные арендные платежи, к FFO до фиксированных платежей — 4,0x, что соответствует среднему уровню долговой нагрузки по методологии Агентства. Средневзвешенное отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам за указанный период оценивается Агентством на уровне 3,7х, тогда как отношение FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам составляет 2,4x, что оценивается как средний уровень покрытия процентных и фиксированных платежей.
Высокая оценка ликвидности при очень слабом показателе FCF. При долгосрочном характере долговых обязательств и комфортном графике погашения «ИЛОН» обладает существенными внешними и внутренними источниками ликвидности. Очень слабая оценка FCF обусловлена значительными капитальными затратами, связанными с быстрым расширением бизнеса Компании.
Ключевые допущения
-
капитальные затраты и реализация программы открытия клубов в 2024–2027 годах в соответствии с планами Компании;
-
рост продаж в 2024–2027 годах согласно прогнозу Компании;
-
наличие доступа к внешним источникам ликвидности.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
устойчивый выход рентабельности по FCF в зону положительных значений;
-
снижение средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей ниже 2,0х при одновременном росте средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 5,0х;
-
снижение средневзвешенного отношения скорректированногообщего долга к FFO до фиксированных платежей ниже 2,0х при одновременном росте отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам выше 2,5x;
-
улучшение практик корпоративного управления.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
увеличение средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 3,5х при одновременном снижении средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 2,5х;
-
увеличение средневзвешенного отношения скорректированного на аренду общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 4,0х при одновременном снижении средневзвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам ниже 1,5х.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb+.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Эмиссии в обращении отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «ИЛОН» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Кредитный рейтинг был присвоен ООО «ИЛОН» впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «ИЛОН» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «ИЛОН», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «ИЛОН» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «ИЛОН» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
