Кредитный рейтинг АО «Лаборатория Касперского» (далее — Компания, «Лаборатория Касперского») обусловлен по-прежнему высокими оценками как операционного, так и финансового риск-профилей. АКРА высоко оценивает уровень корпоративного управления, устойчивый спрос на продукты Компании и очень высокую степень их уникальности, а также растущую диверсификацию выручки. Поддержку оценке финансового риск-профиля оказывают очень высокая рентабельность бизнеса, очень низкая долговая нагрузка при очень высоком уровне покрытия фиксированных платежей и сильная ликвидность. Сдерживают оценку умеренная рентабельность по свободному денежному потоку (FCF), связанная с очень высокими капитальными затратами, а также средний размер бизнеса.
«Лаборатория Касперского» — глобальный игрок рынка информационной безопасности. В Компании работают свыше 5 тыс. человек, а ее ключевым направлением деятельности является защита организаций и пользователей от всех типов цифровых угроз. Компания предлагает решения для защиты конечных устройств и конфиденциальных данных, для сетевой и промышленной безопасности, а также сервисы информационной безопасности, операционную систему и другие продукты. Компания работает на рынке информационной безопасности 27 лет, а ее клиентами являются более 200 тыс. организаций в более чем 200 странах.
Ключевые факторы оценки
Сильный операционный риск-профиль. Агентство отмечает сильную и последовательную стратегию «Лаборатории Касперского», а также проработанную систему управления рисками; все это позволяет Компании эффективно адаптироваться к меняющимся рыночным условиям. Стратегическая нацеленность «Лаборатории Касперского» на региональную экспансию и увеличение доли сегмента B2B, по мнению АКРА, позволят нивелировать негативные последствия от санкционного давления и остановки продаж в США, а также положительно скажутся на диверсификации выручки (доля продуктов для защиты конечных устройств в сегменте B2B составляет порядка 55%, в B2C — более 90%). Это может оказать положительное влияние на оценки операционного риск-профиля. Спрос на средства информационной защиты остается стабильным, а продукты Компании — востребованными в России и мире.
Очень высокая рентабельность и средний размер бизнеса Компании. В 2023 году FFO до фиксированных платежей и налогов составил 16,7 млрд руб. Агентство прогнозирует его планомерный рост, однако не ожидает, что в прогнозном периоде с 2025 по 2027 год этот показатель превысит 30 млрд руб. (соответствует средней оценке размера бизнеса). Средневзвешенный за 2022–2027 годы FFO до фиксированных платежей и налогов, по оценкам АКРА, составит порядка 26 млрд руб. При этом Агентство полагает, что Компания сохранит очень высокую рентабельность: показатель рентабельности по FFO до фиксированных платежей и налогов в прогнозном периоде не опустится ниже 50%.
Очень низкая долговая нагрузка и высокий уровень покрытия фиксированных платежей. Благодаря наличию внутренних источников финансирования для «Лаборатории Касперского» характерен низкий уровень долга, однако в 2023 году Компания привлекла банковский долг по льготной ставке для финансирования развития дочерней компании. Помимо банковского долга в кредитном портфеле имеется беспроцентный заем и обязательства по аренде перед связанной стороной, тем не менее долговая нагрузка остается очень низкой. По оценкам АКРА, средневзвешенное за 2022–2027 годы отношение скорректированного на аренду общего долга к фиксированным платежам составит 0,7х. Агентство не видит у Компании потребности в привлечении крупного долга и ожидает, что долговая нагрузка в прогнозном периоде будет снижаться, а показатель обслуживания долга сохранится на очень высоком уровне.
Умеренная рентабельность по FCF и сильная ликвидность. Компания генерирует умеренный свободный денежный поток, достаточный для обслуживания долговых обязательства, а также имеет доступные невыбранные лимиты по кредитным линиям, что отражено в высокой оценке ликвидности. Однако ввиду растущей доли сегмента В2В, который имеет выраженную сезонность, АКРА допускает вероятность некоторой волатильности FCF из-за изменений в оборотном капитале. Капитальные затраты «Лаборатории Касперского» остаются высокими, что характерно для компаний отрасли на текущем этапе развития российского ИТ-рынка. По оценкам Агентства, средневзвешенное за 2022–2027 годы отношение капитальных затрат к выручке составит порядка 45%.
Ключевые допущения
-
сохранение рентабельности по FFO до фиксированных платежей и налогов на уровне выше 50% в течение прогнозного периода с 2025 по 2027 год;
-
отсутствие крупных сделок M&A и существенных дивидендных выплат в пользу бенефициара Компании.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
рост средневзвешенного показателя FFO до фиксированных платежей и налогов выше 30 млрд руб.;
-
повышение финансовой прозрачности;
-
значительное увеличение уровня диверсификации выручки.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
существенный рост долговой нагрузки, в результате которого отношение скорректированного общего долга к FFO до фиксированных превысит 1,0х, а коэффициент обслуживания долга будет существенно ниже 10,0х без возможности быстрого восстановления;
-
потеря существенной части доли рынка;
-
снижение коэффициента ликвидности Компании до уровня ниже 0,8х.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aa.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Эмиссии в обращении отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг АО «Лаборатория Касперского» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг АО «Лаборатория Касперского» был опубликован АКРА 03.11.2023. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу АО «Лаборатория Касперского» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных АО «Лаборатория Касперского», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенными, АО «Лаборатория Касперского» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало АО «Лаборатория Касперского» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
