Понижение кредитного рейтинга Мурманской области (далее — Мурманская область, Область, Регион) обусловлено резким ростом долговой нагрузки Региона вследствие привлечения большого объема краткосрочного долга и снижением баланса текущих операций в связи с ожидаемым АКРА сокращением доходов при росте текущих расходов. Изменение прогноза по кредитному рейтингу Области на «Негативный» отражает планы Региона по дальнейшему наращиванию объемов коммерческого долга, а также ожидаемое снижение уровня ликвидности бюджета и риск нарушения условий реструктуризации бюджетных кредитов в части соотношения совокупного и коммерческого долга и налоговых и неналоговых доходов (ННД) на 2024год.
Мурманская область расположена в Северо-Западном федеральном округе, имеет сухопутные границы с Финляндией и Норвегией. Территория Региона относится к районам Крайнего Севера. В Области проживает порядка 658 тыс. человек, или 0,4% населения России. Валовой региональный продукт (ВРП) в 2023 году, по оценкам Области, мог составить 1 160 млрд руб.
Ключевые факторы оценки
Рост потребности в долговом финансировании. Мурманская область завершила 2023 год с небольшим дефицитом бюджета, эквивалентным 0,4% ее ННД. Согласно данным, предоставленным Областью, доходная часть бюджета в текущем году может сохраниться примерно на уровне прошлого года, а расходная — увеличиться на 21% на фоне значимого увеличения капитальных расходов (почти на 80% в сравнении с показателем предыдущего года). Дефицит бюджета по итогам текущего года, как ожидается, будет существенным, а на его финансирование Область планирует привлечь заемные средства. Согласно исполнению бюджета за десять месяцев текущего года, поступления в бюджет по налогу на прибыль сократились почти наполовину в сравнении с показателем прошлого года, тогда как поступления по НДФЛ сложились на 17% выше, чем годом ранее. В связи с этим АКРА полагает, что доходная часть бюджета Региона по итогам 2024 года сложится ниже запланированных Регионом параметров. По оценке Агентства, на фоне сокращения доходов Регион может не исполнить часть запланированных капитальных расходов, однако дефицит по итогам года все же сложится выше запланированного Областью значения, а его финансирование потребует практически полного расходования аккумулированных остатков средств и привлечения значительного объема долга.
Баланс текущих операций в 2024 году будет отрицательным, что говорит о неспособности Региона профинансировать текущие расходы за счет текущих доходов в полном объеме. Усредненное1 соотношение баланса текущих операций и текущих доходов за 2021–2025 годы может оказаться околонулевым.
Доля капитальных расходов в совокупных расходах Области (за вычетом объема субвенций) оценивается на высоком уровне даже с учетом ожидаемого АКРА недостижения планового значения на текущий год: ее усредненное значение за 2021–2025 годы составит порядка 20%. Ежегодно капитальные расходы примерно на треть финансируются за счет трансфертов из федерального бюджета. Усредненная за 2021–2025 годы доля ННД в совокупных доходах Региона (без учета субвенций) составит 88%.
Соотношение усредненных за аналогичный период модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов остается отрицательным (-19%), что говорит о недостатке собственных средств для финансирования капитальных расходов. Это, в свою очередь, обуславливает рост потребности бюджета Области в привлечении дополнительного долгового финансирования на указанные цели.
Качественная оценка бюджетного профиля определяется как средняя; случаи нарушения бюджетного законодательства не зафиксированы. Для Региона ранее было характерно консервативное планирование бюджета: фактический дефицит зачастую оказывался существенно ниже планового показателя. Дополнительные отчисления от НДФЛ в бюджеты муниципалитетов законом о бюджете не предусмотрены.
1 Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.
Низкий уровень ликвидности бюджета. На 01.01.2024 объем остатков средств на счетах покрывал немногим более 30% госдолга на ту же дату и соответствовал 65% среднемесячных расходов Региона за 2023 год. Остатки на счетах Области практически полностью были сформированы за счет средств автономных и бюджетных учреждений. По состоянию на 01.11.2024 объем остатков средств сократился почти вдвое и покрывал всего 7% госдолга, имеющегося на аналогичную дату, а также 13% объема долга, предусмотренного к погашению в текущем году. АКРА полагает, что всю имеющуюся ликвидность Область направит на финансирование дефицита, запланированного на 2024 год, в связи с чем коэффициент ликвидности по итогам года может составить порядка 11%, что соответствует низкому уровню.
Качественная оценка профиля ликвидности бюджета Региона изменена с умеренно слабой на слабую в связи с большим количеством несостоявшихся закупок кредитных линий: во втором полугодии текущего года 29 закупок из проведенных 44 не состоялись по причине повышения ключевой ставки в момент размещения закупки, по остальным заключены контракты. Регион регулярно привлекает кредиты Управления Федерального казначейства (УФК). В 2024 году в рамках заключенного договора с УФК по Мурманской области о предоставлении бюджетных кредитов на пополнение остатка средств на счетах бюджета по состоянию на 01.11.2024 сформировалась задолженность в размере 10,6 млрд руб. В связи с ростом доли краткосрочного долга риски рефинансирования оцениваются Агентством как высокие. Просроченная кредиторская задолженность областного бюджета отсутствует.
Умеренно низкая долговая нагрузка при высоких рисках рефинансирования обязательств. По итогам 2023 года соотношение долга и текущих доходов Региона составило 18%. На начало 2024 года 74% долгового портфеля приходилось на бюджетные кредиты, 19% — на банковские кредиты, а оставшаяся часть — на госгарантии. В текущем году Область уже привлекла коммерческие кредиты, кредиты УФК, инфраструктурный бюджетный кредит, а также произвела ряд запланированных на год погашений. По состоянию на 01.11.2024 объем госдолга относительно начала года увеличился почти в два раза. 41% долга Региона представлен долгосрочными бюджетными кредитами, 31% — кредитами коммерческих банков со сроками погашения в 2024 и 2025 годах, 25% — краткосрочными кредитами УФК по Мурманской области со сроком погашения до конца текущего года, остальной объем долга представлен госгарантиями. По расчетам АКРА, по итогам 2024 года соотношение долга Области и ее текущих доходов может составить немногим более 50%. Кроме того, с учетом осуществленных по состоянию на 01.11.2024 заимствований и погашений Региону предстоит погасить до конца года 55% задолженности на указанную дату.
Процентные расходы необременительны для Региона, усредненный за 2021–2025 годы уровень процентных расходов не превысит 1% совокупных расходов бюджета (за вычетом объема субвенций). Соотношение долга и ВРП Области составит 4%.
Качественная оценка долговой нагрузки изменяется Агентством с умеренно высокой на умеренную в связи со снижением средневзвешенного срока погашения долга до уровня менее трех лет, увеличением доли краткосрочных банковских кредитов в структуре долга, а также ожидаемым ростом долговой нагрузки. Баланс текущих операций в 2024 году и прогнозном периоде ожидается отрицательным. Финансовый долг предприятий госсектора отсутствует, просроченная кредиторская задолженность незначительна в сравнении с размерами бюджета. Долговая нагрузка муниципалитетов невысока.
Для экономики Региона характерна концентрация обрабатывающей отрасли на металлургическом производстве. Основные отрасли экономики Мурманской области — металлургия (добыча и обогащение руд черных и цветных металлов), химическая промышленность (производство удобрений), транспорт (Мурманск является незамерзающим портом, оснащенным атомным ледокольным флотом), рыболовство и пищевая промышленность, энергетика. В Регионе активно развивается туризм. Согласно расчетам АКРА, металлургическое производство и производство готовых металлических изделий в 2023 году обеспечили 34% налоговых поступлений в бюджет Области. С учетом резкого сокращения налоговых поступлений от доминирующей отрасли ее доля по итогам текущего года снизится относительно уровня 2023 года. Высокая доля налоговых поступлений в бюджет приходится также на химическую промышленность, тогда как госсектор ежегодно обеспечивает менее четверти налоговых поступлений.
Усредненный за 2019–2022 годы ВРП Области в расчете на душу населения в сопоставлении со среднестрановым показателем составил 182%. Соотношение усредненных заработной платы и регионального прожиточного минимума за 2020–2023 годы составило 380%, а усредненный за аналогичный период показатель безработицы, рассчитываемой по методологии МОТ, был равен 4,4%.
Ключевые допущения
-
исполнение бюджета Региона в 2024 году с более существенным дефицитом относительно уровня, предусмотренного актуальной версией закона о бюджете;
-
использование в текущем году всего объема накопленной ликвидности.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Негативный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности понижение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
рост операционной эффективности бюджета;
-
снижение потребности бюджета в использовании заемного финансирования;
-
устойчивое сохранение соотношения долга и текущих доходов ниже 30%;
-
существенное увеличение объема остатков на счетах Региона.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение доли капитальных расходов в совокупных расходах Области;
-
рост рисков ликвидности.
Рейтинги выпусков
Эмиссии в обращении отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг Мурманской области был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг Мурманской области был опубликован АКРА 18.10.2017. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Мурманской области ожидается в течение 182 дней с даты опубликования настоящего пресс-релиза в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных Мурманской областью, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, правительство Мурманской области принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало правительству Мурманской области дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
