Подтверждение кредитного рейтинга Общества с ограниченной ответственностью «Омский завод полипропилена» (далее — ООО «Полиом», Компания) является следствием сохранения кредитных метрик в рамках установленных для данного уровня рейтинга диапазонов. Кредитный рейтинг Компании учитывает ее оценку собственной кредитоспособности (ОСК) с добавлением за поддержку со стороны акционеров двух ступеней, которые обусловлены, в свою очередь, средней оценкой степени поддержки и высокой оценкой зависимости от однородных факторов риска.
ОСК Компании отражает высокие оценки рыночной позиции и бизнес-профиля. Последняя является следствием низкой себестоимости производства, с одной стороны, и низкой продуктовой диверсификации — с другой. Корпоративное управление оценивается на высоком уровне. Средняя оценка финансового риск-профиля связана со средними показателями размера бизнеса и долговой нагрузки, тогда как обслуживание долга оценивается на уровне ниже среднего. Поддержку ОСК Компании оказывают очень высокая рентабельность, высокий денежный поток и высокая оценка ликвидности.
ООО «Полиом» — один из крупнейших в России заводов по производству полипропилена с установленной мощностью 210 тыс. тонн в год.
Ключевые факторы оценки
Высокая оценка рыночной позиции учитывает тот факт, что Компания является успешным игроком на высококонцентрированном рынке полипропилена (доля около 6% на рынке Российской Федерации). Если исходить из совокупной установленной мощности российских заводов, производящих полипропилен, доля Компании составляет порядка 11%. Оценка рыночной позиции также обусловлена тем, что часть произведенного Компанией полипропилена продается на внутреннем рынке через систему продаж ПАО «СИБУР Холдинг» (рейтинг АКРА — AAA(RU), прогноз «Стабильный»).
Высокая оценка бизнес-профиля учитывает очень высокую оценку за себестоимость, однако низкая продуктовая диверсификация (Компания производит исключительно полипропилен) оказывает сдерживающее влияние на оценку бизнес-профиля.
Средняя оценка географической диверсификации связана со значительным объемом экспорта (более 50%) в структуре продаж Компании (экспорт также осуществляется через систему продаж ПАО «СИБУР Холдинг»). Субфактор «Концентрация на одном заводе» получил низкую оценку, поскольку в структуре ООО «Полиом» находится один завод.
Высокий уровень корпоративного управления отражает высокие оценки таких субфакторов, как «Стратегия управления», «Управление рисками» и «Структура управления». Стратегия Компании имеет долгосрочный характер. Высокая оценка структуры управления учитывает наличие совета директоров у единственного участника в капитале Компании — АО «Сибгазполимер». Совет директоров состоит из четырех человек — по два представителя от основных акционеров. При совете директоров сформирована ревизионная комиссия, но дивидендная политика не утверждена. Средняя оценка финансовой прозрачности учитывает подготовку Компанией отчетности по РСБУ. При этом субфактор «Структура группы» оценивается на очень высоком уровне, поскольку Компания представлена одной производственной структурой.
Средняя оценка финансового риск-профиля обусловлена средним размером бизнеса Компании (абсолютное значение FFO до чистых процентных платежей и налогов не превышает 30 млрд руб. в год) и средней оценкой за долговую нагрузку (отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей по результатам 2023 года составило 6,1х). Учитывая рост операционного денежного потока, АКРА ожидает, что значение долговой нагрузки по итогам 2024 года снизится до 2,9х. Агентство также отмечает низкую оценку за обслуживание долга: отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2023 году было на уровне 1,4х, а по итогам 2024 года ожидается повышение данного показателя до 1,7х. При этом субфактор «Рентабельность» получил очень высокую оценку: рентабельность по FFO до процентов и налогов в 2023 году составила 25% (40% в 2022-м) и ожидается на уровне 37% по результатам 2024 года.
Оценка ликвидности находится на высоком уровне благодаря значительной денежной позиции и комфортному графику погашения долговых обязательств в среднесрочной перспективе. Высокая оценка денежного потока стала результатом высокой (от 5 до 10%) оценки рентабельности свободного денежного потока (FCF) и очень высокой оценки отношения капитальных затрат к выручке (менее 5%).
Ключевые допущения
-
cбалансированная дивидендная политика, учитывающая приоритетность снижения долговой нагрузки;
-
капитальные расходы согласно бизнес-плану Компании.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию может привести:
- значение взвешенного показателя обслуживания долга (FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам) стабильно выше 2,5х.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
завышенные дивидендные выплаты, которые могут стать причиной снижения рентабельности по FCF ниже 5%;
-
значение взвешенного показателя долговой нагрузки (общий долг к FFO до чистых процентных платежей) стабильно выше 3,5х.
Компоненты рейтинга
ОСК: a.
Поддержка: плюс две ступени.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг Обществу с ограниченной ответственностью «Омский завод полипропилена» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, Методологии присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг Общества с ограниченной ответственностью «Омский завод полипропилена» был опубликован АКРА 28.12.2023. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Общества с ограниченной ответственностью «Омский завод полипропилена» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных Обществом с ограниченной ответственностью «Омский завод полипропилена», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг был присвоен на основании отчетности Общества с ограниченной ответственностью «Омский завод полипропилена» по РСБУ. Кредитный рейтинг является запрошенным, Общество с ограниченной ответственностью «Омский завод полипропилена» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало Обществу с ограниченной ответственностью «Омский завод полипропилена» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
