Прогноз по кредитному рейтингу ООО «Альфа-Лизинг» (далее — Альфа-Лизинг, Компания) изменен со «Стабильного» на «Позитивный» по аналогии с прогнозом по кредитному рейтингу материнской структуры (далее — поддерживающее лицо, ПЛ). Прочные связи с ней продолжают обуславливать мнение АКРА об очень высокой вероятности предоставления экстраординарной поддержки в случае необходимости, что определяет итоговый рейтинг Компании.

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК) Альфа-Лизинга остается прежней (bbb+), несмотря на изменение Методологии присвоения кредитных рейтингов лизинговым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации. АКРА ожидает, что в следующие 12–18 месяцев Альфа-Лизинг значительно умерит аппетит к росту на фоне сдерживающей денежно-кредитной политики (ДКП). Наряду с потенциалом внешней поддержки это позволит несколько сбалансировать возможное давление на капитал в случае дальнейшего вызревания кредитных рисков по агрессивно расширенному в прошлые годы портфелю. На текущий момент, в соответствии с новыми методологическими подходами, ОСК определяется адекватными бизнес-профилем, позицией по капиталу и прибыли, ликвидностью, критическим фондированием, а также удовлетворительным профилем рисков.

Альфа-Лизинг — универсальная лизинговая компания, специализирующаяся на предоставлении услуг финансового лизинга крупным корпоративным клиентам, а также клиентам розничного направления, включая субъекты малого и среднего бизнеса. Компания предоставляет в лизинг грузовой и легковой автотранспорт, железнодорожную технику, спецтехнику и строительное оборудование. Компания широко представлена в большинстве федеральных округов Российской Федерации с доминирующей долей бизнеса в Москве. Поддерживающее лицо является единственным акционером Компании.

Ключевые факторы оценки

Очень высокая степень поддержки со стороны поддерживающего лица. По мнению АКРА, ПЛ заинтересовано в развитии бизнеса Компании и при необходимости готово предоставлять ей долгосрочное и краткосрочное финансирование в достаточном объеме, учитывая следующие факторы:

  • Альфа-Лизинг развивает лизинговое направление группы, в которую входит вместе с поддерживающим лицом (далее — Группа), что является составляющей стратегии Группы;

  • поддерживающее лицо — 100%-ный собственник Компании, который осуществляет полный контроль на уровне стратегического и операционного управления, в том числе определяет процедуры и стандарты в части корпоративного управления и риск-менеджмента;

  • финансирование Компании практически полностью представлено средствами ПЛ; кредитоспособность поддерживающего лица существенно более высокая по сравнению с собственной кредитоспособностью Компании, масштаб бизнеса которой не является фактором, способным ограничить эффективность потенциальной поддержки;

  • Компания и Группа работают под единым брендом, поэтому возможный дефолт Компании может нести репутационные риски для Группы.

  • При оценке поддержки АКРА также учитывает высокую степень зависимости Альфа-Лизинга и поддерживающего лица от однородных факторов риска.

В соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки кредитный рейтинг Компании установлен на две ступени ниже кредитного рейтинга ПЛ.

Адекватная оценка бизнес-профиля обусловлена узнаваемым брендом Компании и прочими конкурентными преимуществами для бизнеса, которые дает нахождение в составе большой финансовой группы (эффективные процедуры риск-менеджмента, транслируемые Группой, доступ к надежному фондированию и источникам ликвидности), а также учитывает прочные рыночные позиции рейтингуемого лица. Альфа-Лизинг входит в число ведущих организаций на рынке лизинга грузового и легкового транспорта, а также спецтехники и железнодорожной техники.

По мнению Агентства, наличие одновременно корпоративной и розничной линий бизнеса (примерно 30 и 70% от портфеля соответственно) способствует диверсификации деятельности и, в частности, лежит в основе относительного разнообразия типов предметов лизинга в портфеле. По состоянию на 30.09.2024 на грузовой автотранспорт приходился 31% портфеля, на легковой — 14%, железнодорожная техника и спецтехника формировали 41 и 6% соответственно.

АКРА позитивно оценивает взвешенный подход менеджмента в отношении будущих темпов роста бизнеса Компании на фоне увеличения объемов изымаемой техники и неопределенности внешней среды, включая возможное влияние жесткой ДКП на кредитное качество текущих и новых лизингополучателей. Так, ожидаемая нейтральная динамика портфеля в 2025 году после бурного роста примерно на 40, 65 и 57% в 2021, 2022 и 2023 годах соответственно и более сдержанного увеличения (около 19%) за первые девять месяцев 2024 года обеспечит Компании большую финансовую устойчивость для смягчения возможных рисков внешней среды.

Адекватная оценка достаточности капитала и прибыльности. Рентабельность деятельности Альфа-Лизинга исторически поддерживалась на устойчиво высоких уровнях (средняя рентабельность на средний капитал за 2019–2023 годы стабильно составляла около 30%; коэффициент усредненной генерации капитала (КУГК) за аналогичный пятилетний период с учетом значительных выплаченных дивидендов 2023 года равен 325 б. п.). Однако за прошедшие девять месяцев 2024 года наметилась негативная тенденция. Так, рентабельность на средний капитал составила порядка 20% в годовом выражении — снижение сопровождалось как сокращением чистой процентной маржи (6,2% в годовом исчислении против 8,5–9,5% в 2020–2023 годах) на фоне роста ставок в экономике, так и увеличением кредитных убытков (стоимость риска по портфелю составила аннуализированные 1,6%, тогда как за 2019–2023 годы ее среднее значение находилось на уровне 0,7%). Вместе с тем АКРА полагает, что текущие уровни прибыльности остаются комфортными для поддержания бизнеса, особенно принимая во внимание сдержанные планы роста Компании.

Ввиду увеличения активов показатель достаточности капитала (ПДК) на конец сентября 2024 года сократился до 9,2% по сравнению с 9,9% на середину прошлого года.

АКРА ожидает, что в отсутствие внешних шоков, а также непредвиденных убытков и дивидендных выплат ПДК будет планомерно укрепляться в следующие 12 месяцев при сохранении показателей рентабельности примерно на текущих уровнях.

Удовлетворительная оценка риск-профиля. При формировании мнения о стартовой оценке в рамках новой редакции методологии Агентство исходит из анализа доли потенциально проблемных требований в лизинговом портфеле и концентрации на десяти крупнейших лизингополучателях. Первый показатель, по мнению АКРА, не превышает 5% портфеля, однако сохраняются риски вызревания дополнительных проблемных позиций в будущем по мере амортизации чистых инвестиций в лизинг, осуществленных в период активного роста. Концентрация на десяти крупнейших лизингополучателях составляет заметные 27% от портфеля, что связано с наличием относительно крупных корпоративных клиентов, преимущественно в железнодорожном сегменте.

Оценку риск-профиля также ограничивает наличие на балансе существенного объема объектов лизинга, изъятых у проблемных клиентов: порядка 28% капитала по состоянию на конец сентября 2024 года. Несколько смягчает риски тот факт, что изъятое имущество главным образом представляет собой объекты розничного лизинга, характеризующиеся приемлемым уровнем ликвидности.

Оценка фондирования, определенная как критическая согласно методологии АКРА, связана с концентрацией на единственном кредиторе — поддерживающем лице. Вместе с тем такая структура финансирования характерна для многих дочерних структур с высоким уровнем интеграции в деятельность поддерживающих предприятий и фактически выполняющих функции подразделений для материнских организаций.

Адекватная позиция по ликвидности обусловлена приемлемым значением прогнозного коэффициента текущей ликвидности (ПКТЛ) на горизонте 12 месяцев в базовом сценарии АКРА (с учетом планируемого Компанией развития лизингового бизнеса), а также тем, что в стрессовых сценариях Агентства Альфа-Лизинг демонстрирует умеренную потребность в экстренном привлечении ликвидности. Источник экстренной ликвидности, предоставленный Компании поддерживающим лицом в виде кредитных линий, полностью покрывает ее потребность в экстренном привлечении ликвидности.

Стабильная природа взаимоотношений между ПЛ, выступающим лояльным кредитором, и Альфа-Лизингом, располагающим значительным объемом неиспользованных линий от ПЛ, облегчает управление ликвидностью. Финансирование сделок лизинга со стороны поддерживающего лица по умолчанию осуществляется на зеркальных условиях, соответствующих лизинговым договорам с клиентами Компании.

Ключевые допущения

  • сохранение текущих тесных связей с Группой, предрасположенной к оказанию поддержки.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Позитивный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности повышение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

  • повышение уровня кредитоспособности ПЛ;

  • значительный рост значимости Компании для реализации стратегии поддерживающего лица.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

  • снижение уровня кредитоспособности ПЛ;

  • снижение оценки готовности ПЛ оказывать поддержку Компании.

Компоненты рейтинга

ОСК: bbb+.

Корректировки: отсутствуют.

Поддержка: кредитный рейтинг поддерживающего лица минус две ступени.

Рейтинги выпусков

ООО «Альфа-Лизинг», серия БО-02 (RU000A10A1N4), срок погашения — 09.11.2027, объем эмиссии — 1 млрд руб., — АA-(RU).

Обоснование кредитного рейтинга. Эмиссия является старшим необеспеченным долгом Альфа-Лизинга. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпуска АКРА оценивает эти биржевые облигации как равные по приоритетности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА кредитный рейтинг эмиссии приравнивается к кредитному рейтингу Альфа-Лизинга и устанавливается на уровне AА-(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги ООО «Альфа-Лизинг» и облигационного выпуска ООО «Альфа-Лизинг» серии БО-02 (RU000A10A1N4) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов лизинговым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, Методологии присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитного рейтинга указанному выпуску также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации.

Впервые кредитный рейтинг ООО «Альфа-Лизинг» был опубликован АКРА 18.04.2018, кредитный рейтинг облигационного выпуска ООО «Альфа-Лизинг» серии БО-02 (RU000A10A1N4) — 12.11.2024. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Альфа-Лизинг», а также кредитного рейтинга облигационного выпуска ООО «Альфа-Лизинг» серии БО-02 (RU000A10A1N4) ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.

Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных ООО «Альфа-Лизинг», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием отчетности ООО «Альфа-Лизинг» по МСФО и отчетности ООО «Альфа-Лизинг», составленной в соответствии с требованиями РСБУ. Кредитные рейтинги являются запрошенными, ООО «Альфа-Лизинг» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА оказывало ООО «Альфа-Лизинг» дополнительные услуги. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.

Версия для печати
Скачать PDF

Аналитики

Сурен Асатуров
Директор, группа рейтингов финансовых институтов
+7 (495) 139 04 80, доб. 130
Александр Володин
Старший аналитик, группа рейтингов финансовых институтов
+7 (495) 139 04 80, доб. 198

Методологии

Мы защищаем персональные данные пользователей и обрабатываем Cookies только для персонализации сервисов. Запретить обработку Cookies можно в настройках Вашего браузера. Пожалуйста, ознакомьтесь с условиями использования файлов cookie на этом веб-сайте, перейдя по ссылке.