Кредитный рейтинг ПАО «МТС» (далее — «МТС», Компания) по-прежнему базируется на очень высоких оценках операционного риск-профиля. АКРА отмечает очень сильный бизнес-профиль Компании, очень широкую географию деятельности, а также очень высокое качество системы корпоративного управления. Оценка финансового риск-профиля сохраняется на высоком уровне. Для Компании характерны очень высокие оценки размера бизнеса, рентабельности и ликвидности. АКРА полагает, что долговая нагрузка Компании является невысокой. Давление на рейтинг по-прежнему оказывают средний уровень обслуживания долга и умеренно низкая оценка денежного потока.

«МТС» — крупнейший по количеству абонентов российский оператор мобильный связи, также представленный в сегментах фиксированной связи, финансовых услуг и различных цифровых сервисов. На 30.09.2024 абонентская база российского сегмента в части мобильной связи насчитывала почти 82 млн клиентов, а сегмента широкополосного доступа в Интернет (ШПД) — 4,9 млн клиентов.

Ключевые факторы оценки

Очень сильный операционный риск-профиль. АКРА по-прежнему очень высоко оценивает операционный риск-профиль Компании, подтверждая максимальные оценки субфакторов «Качество инфраструктуры», «Модель владения инфраструктурой» и «Диверсификация услуг». Агентство отмечает сильную последовательную стратегию «МТС», предполагающую экосистемный подход к развитию нескольких бизнес-сегментов на фундаменте устойчивого телекоммуникационного направления, которая позволяет Компании сохранять лидирующие позиции на рынке и демонстрировать стабильный рост выручки, в том числе экосистемной. В ноябре 2024 года Компания объявила о разработке уточнений к стратегии для ее адаптации к изменяющимся условиям рынка и рискам, сопряженным с ужесточением денежно-кредитной политики.

Очень крупный размер бизнеса при очень высокой рентабельности. Агентство ожидает, что средневзвешенный за период с 2022 по 2027 год показатель FFO до фиксированных платежей и налогов составит 303 млрд руб., что соответствует наивысшей оценке размера бизнеса по методологии АКРА.

По оценкам АКРА, средневзвешенная за период с 2022 по 2027 год рентабельность по FFO до фиксированных платежей и налогов будет равна 40%, что является нижней границей текущей оценки. Агентство допускает как краткосрочное сокращение рентабельности ниже указанного уровня, так и вероятность долгосрочного понижения в связи с ростом доли менее маржинальных направлений бизнеса.

Невысокий уровень долговой нагрузки при средней оценке обслуживания долга. Долговой портфель Компании состоит из облигационных займов, значительная часть которых была размещена в периоды низких процентных ставок, а также из банковского финансирования и обязательств по аренде. К 30.09.2024 общий долг Компании достиг 639 млрд руб. По оценкам Агентства, по итогам 2024 года отношение скорректированного на аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей достигнет 3,0х, а средневзвешенный за период с 2022 по 2027 год показатель оценивается на уровне 2,6х. АКРА ожидает, что с 2025 года долговая нагрузка начнет снижаться как за счет роста FFO до фиксированных платежей, так и благодаря сокращению объема долга.

Наращивание долга, а также увеличение средней ставки кредитного портфеля по мере замещения имевшихся обязательств более дорогими, наблюдавшиеся в 2024 году, привели к ухудшению обслуживания долга, что оказывает давление на уровень рейтинга Компании. По оценкам АКРА, средневзвешенное отношение FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам за период с 2022 по 2027 год составит 2,5х, при этом по итогам 2024 и 2025 годов показатель будет ниже указанной границы, а с 2026 года возобновит рост.

Агентство ожидает, что меры, разрабатываемые Компанией в рамках коррекции стратегии, позволят снизить долговую нагрузку и оптимизировать процентные расходы, удерживая средневзвешенный показатель обслуживания долга выше 2,5х.

Очень высокий уровень ликвидности при умеренно низкой оценке денежного потока. По оценкам АКРА, средневзвешенный уровень капитальных затрат к выручке за период с 2022 по 2027 составит 11,2%. Агентство ожидает, что в прогнозном периоде показатель будет планомерно снижаться как за счет роста выручки, так и благодаря оптимизации капитальных расходов, которая, в свою очередь, окажет поддержку рентабельности по свободному денежному потоку (FCF). АКРА считает, что по итогам 2024 года FCF останется отрицательным: давление на показатель, помимо прочего, оказывает активное наращивание кредитного портфеля в сегменте банковского бизнеса. С 2025 года FCF может перейти к положительным значениям.

Оценка ликвидности Компании остается очень высокой благодаря диверсифицированным источникам финансирования, а также наличию существенных доступных к выборке кредитных лимитов.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

  • реализация мер по адаптации стратегии Компании к рискам, сопряженным с ужесточением денежно-кредитной политики;

  • ежегодный прирост выручки на 13–14% в 2025–2027 годах;

  • рентабельность по FFO до фиксированных платежей и налогов на уровне 36–39%;

  • наличие доступа к внешним источникам ликвидности.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

  • снижение средневзвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам существенно ниже 2,5x без возможности быстрого восстановления;

  • снижение средневзвешенной рентабельности по FFO до фиксированных платежей и налогов ниже 40% при сохранении отрицательного FCF;

  • рост средневзвешенного отношения капитальных затрат к выручке выше 15%;

  • рост средневзвешенного скорректированного на аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей выше 3,5х;

  • ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aaa.

Поддержка: отсутствует.

Рейтинги выпусков

Облигации ПАО «МТС», серия 001P-06 (RU000A0ZYWY5), срок погашения — 26.02.2025, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 001P-10 (RU000A100HU7), срок погашения — 25.06.2025, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 001P-11 (RU000A100L55), срок погашения — 08.07.2026, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 001P-14 (RU000A101FH6), срок погашения — 11.02.2027, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 001P-15 (RU000A101NG2), срок погашения — 05.11.2026, объем эмиссии — 5 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 001P-16 (RU000A101NH0), срок погашения — 06.05.2027, объем эмиссии — 7 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 001P-19 (RU000A104T04), срок погашения — 07.05.2025, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 001P-20 (RU000A104SU6), срок погашения — 01.05.2026, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 001P-21 (RU000A104WJ1), срок погашения — 22.06.2026, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 001P-23 (RU000A105NA6), срок погашения — 18.12.2024, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 001P-24 (RU000A105ZP8), срок погашения — 20.03.2025, объем эмиссии — 20 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 001P-25 (RU000A106BQ5), срок погашения — 01.12.2025, объем эмиссии — 5 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 001-01 (RU000A106VD1), срок погашения — 07.09.2026, объем эмиссии — 3 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 002Р-01 (RU000A1075E4), срок погашения — 26.10.2027, объем эмиссии — 25 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 002Р-02 (RU000A1078S8), срок погашения — 15.11.2028, объем эмиссии — 13,5 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия БО-02 (RU000A0JWRV9), срок погашения — 15.08.2031, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 002Р-04 (RU000A1083U4), срок погашения — 23.09.2027, объем эмиссии — 17 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 002Р-05 (RU000A1083W0), срок погашения — 23.09.2027, объем эмиссии — 25 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 002Р-06 (RU000A109312), срок погашения — 20.07.2028, объем эмиссии — 17 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 001P-27 (RU000A109SK6), срок погашения — 13.04.2026, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AAА(RU).

Обоснование кредитного рейтинга. Перечисленные выше эмиссии являются старшим необеспеченным долгом «МТС». По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков Агентство оценивает данные облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА применяется упрощенный подход, согласно которому кредитный рейтинг эмиссии приравнивается к кредитному рейтингу Компании и устанавливается на уровне AAA(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги ПАО «МТС» и облигационных выпусков ПАО «МТС» (RU000A0ZYWY5, RU000A100HU7, RU000A100L55, RU000A101FH6, RU000A101NG2, RU000A101NH0, RU000A104T04, RU000A104SU6, RU000A104WJ1, RU000A105NA6, RU000A105ZP8, RU000A106BQ5, RU000A106VD1, RU000A1075E4, RU000A1078S8, RU000A0JWRV9, RU000A1083U4, RU000A1083W0, RU000A109312, RU000A109SK6) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитных рейтингов указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации.

Впервые кредитный рейтинг ПАО «МТС» был опубликован АКРА 21.12.2023, кредитные рейтинги облигационных выпусков (RU000A0ZYWY5, RU000A100HU7, RU000A100L55, RU000A101FH6, RU000A101NG2, RU000A101NH0, RU000A104T04, RU000A104SU6, RU000A104WJ1, RU000A105NA6, RU000A105ZP8, RU000A106BQ5, RU000A106VD1, RU000A1075E4, RU000A1078S8, RU000A0JWRV9) — 27.12.2023, облигационных выпусков (RU000A1083U4, RU000A1083W0) — 28.03.2024, облигационного выпуска (RU000A109312) — 25.07.2024, облигационного выпуска (RU000A109SK6) — 14.10.2024. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО «МТС», а также кредитных рейтингов облигационных выпусков ПАО «МТС» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.

Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных ПАО «МТС», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, ПАО «МТС» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА оказывало ПАО «МТС» дополнительные услуги. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.

Версия для печати
Скачать PDF

Аналитики

Татьяна Хансуварова
Эксперт, группа корпоративных рейтингов
+7 (495) 139 04 80, доб. 126
Эльвира Якубова
Старший аналитик, группа корпоративных рейтингов
+7 (495) 139 04 80, доб. 185
Мы защищаем персональные данные пользователей и обрабатываем Cookies только для персонализации сервисов. Запретить обработку Cookies можно в настройках Вашего браузера. Пожалуйста, ознакомьтесь с условиями использования файлов cookie на этом веб-сайте, перейдя по ссылке.