Кредитный рейтинг Республики Татарстан (далее — Республика Татарстан, Республика, Регион) обусловлен низким уровнем долговой нагрузки при несущественных рисках рефинансирования обязательств, а также сильным бюджетным профилем с высоким уровнем операционной эффективности и гибкости расходов бюджета. Дополнительную поддержку рейтингу оказывают высокие показатели развития региональной экономики.
Республика Татарстан расположена в Приволжском федеральном округе. В Регионе проживает 4 млн человек (порядка 3% населения страны). По оценкам Республики, в 2023 году объем ее валового регионального продукта (ВРП) составил 4 320 млрд руб.
Ключевые факторы оценки
Сильный бюджетный профиль при высоких показателях операционной эффективности. Усредненное1 соотношение баланса текущих операций и текущих доходов за 2021–2025 годы составит 39%. По итогам 2024 года баланс текущих операций может достичь 45% текущих доходов Региона, что указывает на возможность финансировать за счет текущих доходов не только весь объем текущих расходов, но и большую часть капитальных.
Усредненное значение доли капитальных расходов в совокупных расходах (за вычетом субвенций) за 2021–2025 годы составит 49%. Капитальные расходы по большей части финансируются Республикой Татарстан за свой счет. Усредненная за аналогичный период доля налоговых и неналоговых доходов (ННД) в доходах Региона (без учета субвенций) составит 85%.
Соотношение усредненных за 2021–2025 годы модифицированного бюджетного дефицита (МБД) и текущих доходов составит -2%. Это указывает на то, что Республика финансирует капитальные расходы в основном за счет доходов бюджета, однако для обеспечения всего запланированного объема капитальных расходов ей требуется использовать накопленную ликвидность. АКРА отмечает, что по итогам 2024 года МБД ожидается существенно менее 1% текущих доходов, что указывает на незначительную потребность бюджета в использовании дополнительного финансирования.
Бюджетный профиль Региона оценивается как сильный. Случаи нарушения бюджетного законодательства неизвестны, объем выпадающих налоговых доходов в связи с применением налоговых льгот несущественен для бюджета Региона. По итогам 2023 года объем доходов бюджета, недополученных в связи с предоставлением льгот, составил немногим менее 3% ННД. Для Республики характерно консервативное бюджетное планирование, а фактический дефицит нередко оказывается существенно меньше плановых показателей, что зачастую связано с волатильностью поступлений по налогу на прибыль.
Республика завершила 2023 год с дефицитом в размере 6% ННД, который был полностью профинансирован бюджетными кредитами из вышестоящего бюджета.
По уточненным данным Республики, объем доходов бюджета за 2024 год на 19% превысит показатель 2023 года. Ожидается, что ННД Региона увеличатся на 20%, а объем безвозмездных поступлений может вырасти на 10%, при этом текущие трансферты продемонстрируют практически двукратный прирост, в то время как капитальные, наоборот, сократятся на 20%. Ожидается, что рост расходов бюджета в 2024 году составит 14%. Регион запланировал исполнить бюджет с незначительным дефицитом, который будет полностью профинансирован за счет использования накопленных остатков на счетах.
По итогам десяти месяцев 2024 года доходы бюджета Республики выросли на 11% по сравнению с показателем за аналогичный период прошлого года, включая 12%-й рост ННД, которому способствовало увеличение поступлений по НДФЛ (+36%) и по налогам на совокупный доход (+39%), в то время как поступления по налогу на прибыль сократились на 10%. Существенный рост (более чем в три раза) также отмечен в процентных доходах от размещения средств бюджета, в то время как безвозмездные поступления увеличились на 6%. С другой стороны, расходы бюджета практически не изменились. Таким образом промежуточный профицит бюджета на 01.11.2024 составил порядка 73,0 млрд руб.
Закон Республики о бюджете на 2025–2027 годы предусматривает снижение доходной части бюджета в 2025 году на 18% относительно ожидаемого показателя по итогам текущего года. Объем ННД также может снизиться на 18%, а безвозмездных поступлений – на 22%. Расходы бюджета в 2025 году могут сократиться на 16% по сравнению с 2024 годом. В таком случае дефицит бюджета составит 3% ННД, а его финансирование будет осуществляться за счет остатков на счетах Региона.
1 Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.
Низкая долговая нагрузка и некоммерческий характер долга. По итогам 2023 года объем долга Республики Татарстан составил 125,7 млрд руб. Большую часть долгового портфеля (92%) формировали бюджетные кредиты, оставшаяся часть приходилась на гарантии, в частности, выданную в конце 2023 года гарантию АО «ТатДорТрансИнвест» (учредитель — Республика Татарстан) для покрытия средств, полученных от АО «ДОМ.РФ» (рейтинг АКРА — АAА(RU), прогноз «Стабильный») на строительство автомобильных дорог в Регионе, и гарантию, предоставленную в 2005 году ПАО «КАМАЗ» (рейтинг АКРА — AA(RU), прогноз «Стабильный») по обязательствам перед федеральным бюджетом. По состоянию на 01.01.2024 график погашения долга Региона был плавным, а риски рефинансирования обязательств в краткосрочной перспективе — несущественными в связи с некоммерческим характером долга. С 2024 по 2025 год погашению подлежало в совокупности порядка 14% долга, из которых большую часть (16,1 млрд руб.) предстояло погасить в 2024 году.
На 01.12.2024 долг Республики составил 114,0 млрд руб., что на 9% меньше показателя на начало года. За истекший период 2024 года посредством межбюджетных трансфертов из федерального бюджета Регион погасил 15,0 млрд руб. бюджетных кредитов, которые были выданы для опережающего финансирования расходов бюджета. Кроме того, Минфин России дополнительно списал 9,5 млрд руб. бюджетных кредитов в связи с поступлением в федеральный бюджет налоговых доходов от реализации новых инвестиционных проектов на территории Республики. В то же время за истекший период 2024 года в пользу АО «ТатДорТрансИнвест» была выдана новая гарантия на сумму 13,0 млрд руб. на строительство автомобильных дорог. Кроме того, в связи с валютной переоценкой примерно на 0,7 млрд руб. увеличился объем гарантии, предоставленной ПАО «КАМАЗ». Как следует из обновленного графика погашения долга, в 2024–2026 годах Республике предстоит погасить в совокупности 4% долговых обязательств, при этом в оставшийся период 2024 года погашения отсутствуют.
По итогам 2023 года соотношение долга и текущих доходов Региона составляло порядка 30%. На конец 2024 года значение показателя прогнозируется на уровне 22%. Снижение уровня долговой нагрузки объясняется ожидаемым ростом текущих доходов Региона. Согласно ожиданиям АКРА, в 2025 году показатель не превысит 30%.
Процентные расходы необременительны для Региона: усредненные за 2021–2025 годы процентные расходы составят значительно меньше 1% совокупных расходов бюджета (за вычетом субвенций); соотношение долга Региона и прогнозируемого по итогам текущего года ВРП — менее 3%.
Долговой профиль оценивается как очень сильный: средневзвешенный срок погашения долга существенно превышает три с половиной года, а долговой портфель полностью сформирован некоммерческими инструментами. Операционная эффективность бюджета стабильно положительная, что указывает на отсутствие необходимости в финансировании текущих расходов за счет привлечения долга или использования накопленной ликвидности. Фактов просрочки платежей по долговым обязательствам не выявлено. Согласно данным Республики, долг предприятий госсектора на 01.10.2024 составил 27,7 млрд руб., а объем их просроченной кредиторской задолженности — 16,3 млрд руб. Долговая нагрузка муниципалитетов низкая. По результатам 2023 года соотношение долга муниципалитетов и их ННД составило 34%, при этом весь долг приходился на город Казань.
Накопленной ликвидности достаточно для финансирования бюджетного дефицита, ожидаемого по итогам года. На 01.11.2024 остатки на счетах Республики увеличились более чем в два с половиной раза к показателю на начало года. За период с начала текущего года они примерно вдвое превышали среднемесячные расходы бюджета. По мнению АКРА, накопленных средств будет достаточно для финансирования в полном объеме дефицита бюджета, ожидаемого по итогам 2024 года. Объем оставшихся средств будет достаточен для финансирования дефицита, запланированного на 2025 год.
Коэффициент ликвидности бюджета Республики на конец 2024 года существенно превысит 140%.
В среднесрочной перспективе, по оценкам АКРА, вероятность того, что компаниям и финансовым организациям, имеющим стратегическое значение для экономики Республики или существенно зависящим от ее бюджета, потребуется адресная финансовая поддержка, невысокая.
Профиль ликвидности бюджета признается сильным. Регион не привлекал краткосрочные кредиты Управления Федерального казначейства для пополнения остатков средств за истекший период текущего года. Республика не использует кредитные линии в качестве инструмента собственной ликвидности. Риски рефинансирования долговых обязательств оцениваются как незначительные с учетом некоммерческого характера долга.
Развитая экономика с умеренной концентрацией на добыче топливно-энергетических полезных ископаемых. Согласно расчетам АКРА, с 2020 по 2023 год максимальную долю в 22% налоговых поступлений (усредненный показатель за указанный период) в бюджет Республики обеспечивала добыча нефти и газа. Порядка 14% налоговых поступлений приходилось на оптовую и розничную торговлю, а на совокупность обрабатывающих отраслей — около 24% (в том числе более 7% — на производство химических веществ). Усредненная за 2020–2023 годы доля отраслей, формирующих государственный сектор Региона, низкая и составляет 10%. По итогам десяти месяцев текущего года показатель диверсификации экономики существенно не изменился.
Крупнейшими промышленными предприятиями Региона являются ПАО «Татнефть» (рейтинг АКРА — AAA(RU), прогноз «Стабильный»), ПАО «Нижнекамскнефтехим» (рейтинг АКРА — AAA(RU), прогноз «Стабильный»), АО «ТАНЕКО», ПАО «Казаньоргсинтез» (рейтинг АКРА — AAA(RU), прогноз «Стабильный») и ПАО «КАМАЗ».
Усредненный за 2019–2022 годы ВРП Региона на душу населения в сопоставлении со среднестрановым показателем составил 108%. Согласно ожиданиям Республики, по показателю ВРП за 2023 год усредненный ВРП на душу населения в 2020–2023 годах может снизиться до 106% от аналогичного показателя в среднем по стране, что тем не менее не приведет к изменению категории ВРП Региона. Соотношение усредненных заработной платы и регионального прожиточного минимума за 2020–2023 годы значительно превышает 3,5. Усредненный за тот же период показатель безработицы, рассчитываемой по методологии МОТ, низкий — 2,3%. Уровень безработицы в 2023 году составил 2,1%.
Ключевые допущения
-
исполнение бюджета 2024 года в соответствии с уточненными сведениями Республики;
-
отсутствие необходимости в привлечении коммерческого долга;
-
использование существенной доли накопленных остатков на счетах для финансирования дефицита бюджета, ожидаемого по итогам текущего года.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
необходимость предоставления правительством Республики экстраординарной поддержки компаниям и финансовым организациям государственного сектора экономики;
-
существенное изменение системы межбюджетных отношений в Российской Федерации;
-
устойчивый рост потребности бюджета в привлечении долгового финансирования;
-
устойчивый рост долга Региона выше 30% текущих доходов.
РЕЙТИНГИ ВЫПУСКОВ
Эмиссии в обращении отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг Республики Татарстан был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг Республики Татарстан был опубликован АКРА 17.11.2017. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Республики Татарстан ожидается в течение 182 дней с даты опубликования настоящего пресс-релиза в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных правительством Республики Татарстан, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, правительство Республики Татарстан принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало правительству Республики Татарстан дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
