Подтверждение кредитного рейтинга ООО «Планетамолл-Уфа» (далее — Компания, «Планетамолл-Уфа») обусловлено сохранением сильного профиля ликвидности и улучшением рентабельности. Вместе с тем рост капитальных расходов в 2024 году и их ожидаемое сохранение на повышенном уровне в 2025 году оказывают давление на свободный денежный поток (FCF). Ухудшение показателей долговой нагрузки и обслуживания долга связано с включением в состав общего долга поручительства по кредиту входящего в периметр Malltech Holding Limited (далее — Холдинг) ООО «Сибхолдинг», процентные расходы по которому в 2024 году частично обслуживались Компанией. Сохранение «Негативного» прогноза по кредитному рейтингу обусловлено риском сохранения высокого уровня ключевой ставки в 2025 году, что может привести к увеличению процентных платежей Компании и/или компаний, входящих в Холдинг.

Операционный риск-профиль характеризуется средней рыночной позицией ТРЦ «Планета» в Уфе, сильным бизнес-профилем Компании, а также средним уровнем корпоративного управления.

«Планетамолл-Уфа» является владельцем и оператором ТРЦ «Планета» в Уфе, общая площадь которого составляет 131 тыс. кв. м, арендопригодная площадь — 78 тыс. кв. м. В ТРЦ расположены свыше 180 магазинов, более 15 кафе и ресторанов, крытый аквапарк и кинотеатр. Компания входит в состав Malltech Holding Limited, на котором сосредоточены основные функции по управлению ТРЦ. При определении кредитного рейтинга Компании АКРА принимает во внимание оценку кредитоспособности Холдинга, который является поддерживающим лицом Компании.

Ключевые факторы оценки

Средняя рыночная позиция и сильный бизнес-профиль. Согласно методологии Агентства, сегмент коммерческой недвижимости характеризуется высоким отраслевым риском. «Планетамолл-Уфа» владеет единственным объектом с очень хорошо диверсифицированным портфелем арендаторов — ТРЦ «Планета» в центре Уфы. Средняя загрузка площадей в 2024 году не изменилась в сравнении с годом ранее и находилась на уровне 97%, а средняя срочность договоров аренды по-прежнему составляет около шести лет.

Размер бизнеса меньше среднего и очень высокая рентабельность. По итогам 2024 года чистый операционный доход (NOI) «Планетамолл-Уфа» оценивается на уровне около 1,7 млрд руб., что на 21% выше, чем в 2023-м. В прогнозных 2025–2027 годах указанный показатель ожидается в диапазоне 1,8–2,1 млрд руб. Показатели рентабельности бизнеса улучшились: средневзвешенный за период 2022–2027 годов NOI в расчете на один квадратный метр арендопригодной площади превысил границу оценки в 20 тыс. руб. и составил 22,6 тыс. руб., а средневзвешенная за тот же период ставка капитализации составила 14,4%. С учетом закладываемого в прогноз АКРА снижения ключевой ставки Банка России Агентство ожидает восстановление стоимости инвестиционной недвижимости в прогнозном периоде.

Средняя долговая нагрузка и среднее покрытие долга. Долг Компании в основном представлен кредитом с плавающей процентной ставкой от Банка ВТБ (ПАО) в размере 3,7 млрд руб. АКРА ранее не учитывало в рамках оценки показателей долговой нагрузки Компании сумму поручительства «Планетамолл-Уфа» по кредиту с плавающей процентной ставкой ООО «Сибхолдинг», входящего в периметр Холдинга, в размере 16,7 млрд руб. Последние два года планировался вывод «Планетамолл-Уфа» из структуры обеспечения, а кредит ООО «Сибхолдинг» фактически обслуживался за счет потоков от операционной деятельности ООО «Планетамолл-Красноярск» и ООО «Новострой», которые владеют и управляют торговыми центрами в Красноярске и Новокузнецке соответственно (также входят в периметр Холдинга). Повышение ключевой ставки в 2024 году привело к существенному росту процентных платежей по указанному кредиту, которые частично начала обслуживать Компания. Указанный кредит на момент пересмотра рейтинга обслуживается тремя поручителями из четырех — ООО «Планетамолл-Красноярск», ООО «Новострой» и «Планетамолл-Уфа». В связи с этим сумма поручительства в составе общего долга и платеж (включает тело долга и процентные расходы) начиная с 2024 года включены в рейтинговую модель Компании в сумме, пропорциональной долям NOI каждой из трех компаний в их общем NOI за 2024–2025 годы (доля Компании составила 27%).

По итогам 2023 года отношение общего долга к NOI составило 2,85х. Показатель за 2024 год оценивается на уровне 2,19х без учета поручительства в общем долге и на уровне 4,82х с его учетом. Значения указанных показателей в 2025 году могут составить 2,04х и 4,50х соответственно.

Отношение NOI к платежу (включает тело долга и процентные расходы) в 2023 году составило 2,45х. Показатель за 2024 год оценивается на уровне 2,32х без учета поручительства в платеже и на уровне 1,11х с его учетом. Значения указанных показателей в 2025 году могут составить 2,22х и 1,02х соответственно.

Средний денежный поток и сильная ликвидность. Рентабельность Компании по FCF в 2023 году составила 44%. Капитальные расходы в размере 5% от выручки, понесенные Компанией в 2024 году на фоне сниженного денежного потока от операционной деятельности по причине существенного роста процентных платежей с учетом поручительства, оказывают негативное влияние на FCF в 2024–2025 годах. По данным Компании, выплата дивидендов в прогнозном периоде не планируется.

Отсутствие платежей по телу долга обуславливает очень высокое значение взвешенного коэффициента краткосрочной ликвидности. При этом качественная оценка ликвидности учитывает пиковый период погашения основной части долга в долгосрочном периоде и исключительно банковское финансирование из внешних источников ликвидности.

Средний уровень корпоративного управления. Стратегия Компании реализуется успешно и позволяет «Планетамолл-Уфа» укреплять конкурентные преимущества и занимать лидирующие позиции на рынке. Вместе с тем незавершенная редомициляция Холдинга и входящих в него компаний, а также займы связанным сторонам и поручительство по кредиту ООО «Сибхолдинг» продолжают ограничивать оценку корпоративного управления.

Ключевые допущения

  • отсутствие дивидендных выплат в прогнозном периоде;

  • капитальные расходы в 2024–2025 годах согласно данным, предоставленным Компанией;

  • оказание финансовой поддержки ООО «Сибхолдинг» в размере не более 1 млрд руб. в 2025 году и не более 780 млн руб. ежегодно в 2026–2028 годах для обслуживания процентных платежей;

  • отсутствие оказания финансовой поддержки другим связанным сторонам Холдинга;

  • среднегодовая ключевая ставка Банка России на уровне 20% в 2025 году, 14,5% в 2026-м и 10% в 2027-м;

  • отсутствие привлечения дополнительного финансирования в 2025–2027 годах.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Негативный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности понижение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

  • существенное улучшение показателей долговой нагрузки (отношение общего долга к NOI и loan-to-value) и обслуживания долга (отношение NOI к платежу) при одновременном улучшении рентабельности по FCF.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

  • существенное изменение макроэкономических условий, способное оказать значительное негативное влияние на показатели Компании;

  • существенное снижение NOI в прогнозном периоде;

  • рост средневзвешенного отношения общего долга с учетом поручительства к NOI выше 5,0х;

  • уменьшение средневзвешенного отношения NOI к платежу с учетом поручительства ниже 1,2х;

  • снижение средневзвешенной рентабельности по FCF ниже 5%;

  • снижение взвешенного коэффициента краткосрочной ликвидности ниже 1,25;

  • оказание финансовой поддержки связанным сторонам, которое приведет к ухудшению финансовых метрик Компании.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb+.

Поддержка: группа.

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ООО «Планетамолл-Уфа» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, Методологии присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.

Оценка регионов, в которых ООО «Планетамолл-Уфа» и поддерживающее лицо осуществляют деятельность (субфактор «Присутствие в городах федерального значения»), определена на основании принципов Методологии присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.

Впервые кредитный рейтинг ООО «Планетамолл-Уфа» был опубликован АКРА 14.02.2022. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Планетамолл-Уфа» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.

Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Планетамолл-Уфа», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Планетамолл-Уфа» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ООО «Планетамолл-Уфа» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.

Версия для печати
Скачать PDF

Аналитики

Эльвира Якубова
Старший аналитик, группа корпоративных рейтингов
+7 (495) 139 04 80, доб. 185
Екатерина Можарова
Управляющий директор - руководитель группы корпоративных рейтингов
+7 (495) 139 04 98

Методологии

Мы защищаем персональные данные пользователей и обрабатываем Cookies только для персонализации сервисов. Запретить обработку Cookies можно в настройках Вашего браузера. Пожалуйста, ознакомьтесь с условиями использования файлов cookie на этом веб-сайте, перейдя по ссылке.