Кредитный рейтинг Братска (далее — Братск, Город) обусловлен низкой относительной долговой нагрузкой при значительных рисках рефинансирования обязательств, а также умеренными показателями операционной эффективности и потребности бюджета в привлечении заемного финансирования. Дополнительную поддержку рейтингу оказывают стабильные результаты развития городской экономики, ограниченной в возможностях по увеличению доходной базы бюджета. Уровень кредитного рейтинга ограничивают существенная зависимость Города от трансфертов из бюджета Иркутской области и низкий уровень доступной ликвидности.
Братск расположен в Иркутской области (Сибирский федеральный округ). Численность населения составляет порядка 220 тыс. человек. По оценкам АКРА, доля Города в объеме валового регионального продукта (ВРП) Иркутской области ежегодно может превышать 10%.
Ключевые факторы оценки
Умеренные показатели бюджетного профиля1. Усредненное2 соотношение баланса текущих операций и текущих доходов за 2021–2025 годы составит 1%. По итогам 2024 года баланс текущих операций сформировался положительным и составил 2% текущих доходов Города, в соответствии с утвержденными на 2025 год бюджетными назначениями в текущем году показатель останется положительным. Значения показателя указывают на достаточность текущих доходов Города для финансирования его текущих расходов в полном объеме.
Доля капитальных расходов в совокупных расходах (за вычетом субвенций) оценивается как умеренно высокая. Усредненное значение этого показателя за 2021–2025 годы составит 19%. При этом качественная оценка гибкости бюджетных расходов соответствует пятой категории. Капитальные расходы ежегодно финансируются в основном за счет вышестоящего бюджета, что также объясняет возможность лишь ограниченного их сокращения в случае необходимости. Баланс текущих операций после учета процентных доходов и расходов зачастую является отрицательным, вследствие чего процентные расходы приходится покрывать за счет дополнительных источников финансирования. Показатель модифицированного свободного денежного потока городского бюджета стабильно отрицательный, что указывает на потребность в финансировании капитальных расходов также за счет дополнительных средств.
Усредненная доля налоговых и неналоговых доходов (ННД) в доходах Братска (без учета субвенций) превысит 57%.
Соотношение усредненных за 2021–2025 годы модифицированного бюджетного дефицита (МБД) и текущих доходов составит -1%, что говорит об умеренной потребности городского бюджета в использовании дополнительного финансирования. Учитывая низкую долговую нагрузку Города, АКРА корректирует оценку соотношения усредненных МБД и текущих доходов в сторону повышения.
Качественная оценка бюджетного профиля Города соответствует второй категории. Бюджетное прогнозирование затруднено, поскольку большую часть доходов формируют трансферты из вышестоящего бюджета. Помимо этого, фиксируются случаи заметного отклонения налоговых поступлений от плановых показателей. Объем выпадающих налоговых доходов, связанных с применением налоговых льгот, является для бюджета Братска несущественным.
По итогам 2024 года доходная часть бюджета Города увеличилась на 9% к показателю за 2023 год, при этом объем ННД вырос на 20%. Основной прирост был обеспечен поступлениями по НДФЛ (+17%) и по налогам на совокупный доход (+44%). Объем безвозмездных поступлений за прошедший год увеличился на 5%. Расходная часть бюджета Братска выросла на 7%. Это привело к формированию незначительного дефицита бюджета (порядка 2% ННД), который был полностью профинансирован за счет заемных средств.
Согласно актуальной версии решения о бюджете Города, плановый показатель доходов за 2025 год будет на 16% ниже показателя по итогам прошлого года. Объем безвозмездных поступлений при этом запланирован на 23% ниже уровня 2024 года, однако ННД могут увеличиться на 2%, что произойдет в основном благодаря ожидаемому росту поступлений по НДФЛ. Расходная часть бюджета на текущий момент также запланирована со снижением на 16%. Город планирует исполнить 2025 год без дефицита бюджета.
1 В расчете бюджетных показателей капитальные расходы и капитальные трансферты Города не учитывают иные межбюджетные трансферты капитального характера, которые, по мнению Агентства, носят разовый характер. По данным Города, в 2024 году получение таких трансфертов не планировалось.
2 Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.
Низкая долговая нагрузка при значительных рисках рефинансирования обязательств. На 01.01.2025 долг Города составил 1,9 млрд руб., что на 19% превысило показатель за 2023 год. Долговой портфель был представлен коммерческими и бюджетными кредитами (89 и 11% соответственно). График погашения долга по состоянию на начало года указывал на наличие значительных рисков рефинансирования обязательств. По графику в текущем году Городу предстояло погасить или рефинансировать 60% долговых обязательств (1,1 млрд руб.), а в 2026 году — 37% долга (0,7 млрд руб.). Риски рефинансирования отчасти нивелировались низким соотношением долга и текущих доходов Города (15% на конец 2024 года). Тем не менее в структуре текущих доходов преобладают трансферты.
В 2025 году показатель долговой нагрузки может составить 17%. Соотношение долга и ННД Города в текущем году ожидается на уровне 44%.
Процентные расходы Города удвоились за 2024 год относительно уровня по итогам 2023 года, что отчасти объясняется эффектом низкой базы. По итогам 2025 года ожидается, что показатель увеличится еще более чем в полтора раза. Это связано как с высокими ставками рефинансирования в экономике, так и с замещением бюджетных кредитов, полученных из вышестоящего бюджета, банковским долгом с более высокой ставкой. Соотношение усредненных за 2021–2025 годы процентных расходов и совокупных расходов Города (за вычетом субвенций) составит немногим менее 3%.
Соотношение долга и валового городского продукта не рассчитывается в силу отсутствия сведений о последнем. По оценкам АКРА, это соотношение могло бы быть значительно ниже 20%.
Качественная оценка долгового профиля Братска соответствует четвертой категории. Средневзвешенный срок погашения долга не превышает двух лет. На начало года банковские кредиты формировали порядка 90% долгового портфеля Города, из которых примерно две трети подлежат погашению в текущем году. АКРА отмечает, что долговая политика Города не способствует минимизации рисков рефинансирования долговых обязательств. Операционная эффективность бюджета зачастую оказывается отрицательной, но финансирование текущих расходов за счет ликвидности или заемных средств незначительно. Согласно данным Города, просроченная кредиторская задолженность предприятий госсектора составила на 01.10.2024 порядка 0,8 млрд руб.; примерно 80% ее приходилось на МУП «Братский водоканал». Задолженность этого предприятия погашается за счет субсидий из городского бюджета по графику санации. Финансовый долг предприятий госсектора при этом незначителен.
Низкий уровень ликвидности бюджета. За счет привлеченных коммерческих заимствований объем остатков на счетах Города по итогам 2024 года увеличился более чем в четыре раза. С начала прошлого года остатки на счетах в среднем покрывали лишь незначительную часть ежемесячных расходов Города. По актуальной версии решения о бюджете в 2025–2027 годах Братск не планирует использовать остатки на счетах. АКРА отмечает, что накопленная ликвидность покрывает порядка четверти запланированного на текущий год объема погашения долга. Коэффициент ликвидности Братска на конец 2025 года составит 23%.
Качественная оценка профиля ликвидности городского бюджета соответствует четвертой категории. Братск использует краткосрочные кредиты УФК для покрытия кассовых разрывов. Риски рефинансирования долговых обязательств оцениваются как значительные, поскольку у Города есть существенный объем погашений коммерческих заимствований в ближайшие два года. За последний год Братск проводил двенадцать закупок кредитных линий, семь из которых не состоялись по причине отмены закупки или отсутствия заявок на участие. По состоянию на начало года у Города не было открытых кредитных линий со сроком выборки более года. Просроченная кредиторская задолженность городского бюджета на 01.10.2024 отсутствовала.
Сравнительно высокие показатели развития экономики обусловлены наличием крупных предприятий на территории Города. В Братске расположены крупные промышленные объекты: филиал АО «Группа «Илим» (выпуск целлюлозно-бумажной продукции), ПАО «РУСАЛ Братск» (МКПАО «ОК РУСАЛ»), ООО «Братский завод ферросплавов» (ПАО «Мечел»), а также Братская ГЭС (ПАО «Иркутскэнерго»). В структуре отгруженной продукции, по оценкам АКРА, наибольшую долю (усредненное за 2020–2023 годы значение составляет порядка 40%) занимает сфера транспортировки и хранения, второй по объему сферой является металлургическое производство (около 30%). Объем отгруженной продукции Города сильно сконцентрирован на крупнейших предприятиях: по данным Братска, всего три из них обеспечили более 78% отгрузки за 2023 год.
Оценочная доля ВРП Иркутской области, формируемая на территории Города, могла превышать 10% в период с 2019 по 2023 год. Соотношение усредненных за 2020–2023 годы номинальной начисленной заработной платы по полному кругу организаций на территории Города и прожиточного минимума Братска превышало 3,0. Уровень официально зарегистрированной безработицы по Городу по итогам 2023 года был равен 0,5%. Усредненный уровень безработицы (по методологии МОТ), по оценке АКРА, мог составить за 2020–2023 годы порядка 3,8%.
Ключевые допущения
-
исполнение бюджета по итогам 2025 года без дефицита;
-
сохранение низкого уровня долговой нагрузки;
-
сохранение значительной зависимости бюджета Города от перечислений из вышестоящего бюджета.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
рост доли ННД в доходах бюджета (без учета субвенций);
-
снижение потребности бюджета в привлечении заемного финансирования;
-
привлечение долгосрочных долговых инструментов и минимизация рисков рефинансирования;
-
значительный рост ликвидности бюджета.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение операционной эффективности бюджета;
-
сокращение объема капитальных расходов Города;
-
рост долговой нагрузки выше 30% текущих доходов;
-
использование краткосрочных долговых инструментов при рефинансировании текущей задолженности, приводящее к дальнейшему росту рисков рефинансирования долговых обязательств;
-
увеличение потребности в оказании дополнительной поддержки предприятиям, формирующих государственный сектор Города, из городского бюджета.
Рейтинги выпусков
Эмиссии в обращении отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг Братска был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг Братска был опубликован АКРА 21.11.2017. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Братска ожидается в течение 182 дней с даты опубликования настоящего пресс-релиза в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных Братском, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, администрация Братска принимала участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало администрации Братска дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
