Кредитный рейтинг ООО «Группа ПОЛИПЛАСТИК» (далее — ПОЛИПЛАСТИК, Компания, Группа) обусловлен сильной оценкой его операционного риск-профиля, высокой рентабельностью и сильной ликвидностью, а также средними оценками долговой нагрузки и размера бизнеса. Сдерживающее влияние на уровень кредитного рейтинга оказывают низкая оценка обслуживания долга и слабая оценка денежного потока.
ПОЛИПЛАСТИК — крупнейший в России и СНГ производитель полимерных трубопроводных систем и композиционных материалов. Общая производственная мощность 32 заводов Компании, расположенных в России, Республике Беларусь и Казахстане, составляет 750 тыс. тонн продукции в год. Компания имеет разветвленную сеть из 41 торгового дома с филиалами. В составе Группы — НИИ, четыре аккредитованные лаборатории и семь учебных центров.
Ключевые факторы оценки
Сильная оценка операционного риск-профиля. Рыночная позиция Компании оценивается как сильная, ее доля на рынке полимерных труб по итогам 2024 года составила 40,7% в натуральном выражении. Доля Группы на российском рынке композиционных материалов по результатам 2024 года составила 25,7%.
АКРА оценивает бизнес-профиль Компании как сильный. Продуктовая диверсификация оценена Агентством как высокая. Тенденции динамики спроса на продукцию Группы оцениваются очень высоко, поскольку существенная степень износа сетей ЖКХ будет стимулировать спрос на рынке полимерных труб в долгосрочной перспективе. Этому будут способствовать и меры господдержки отрасли ЖКХ и других отраслей — потребителей полимерных труб, увеличение инвестиций в модернизацию и создание новой инфраструктуры, а также рост газификации регионов. Сохраняется значительный потенциал дальнейшего увеличения проникновения полимерных труб по мере развития и стандартизации нормативного регулирования. В сегменте полимерных композиционных материалов драйвером роста в долгосрочном периоде станет рост объемов производства автомобилей и крупной бытовой техники в Российской Федерации. Географическая диверсификация Компании оценивается на очень высоком уровне — ПОЛИПЛАСТИК работает практически на всей территории Российской Федерации, а производственные активы максимально диверсифицированы. Субфактор «Наличие товаров-заменителей на рынке» оценивается на среднем уровне, поскольку стальные трубы могут лишь отчасти заменить собой полимерные, при этом чувствительность спроса на полимерные трубы и композитные материалы к изменению цены оценивается как умеренная.
Корпоративное управление оценено как адекватное. АКРА отмечает улучшения в данной части, произошедшие после вхождения в капитал Группы крупного стратегического институционального инвестора. Поддержку оценке оказывают последовательная формализованная стратегия, позволяющая Компании усиливать конкурентные преимущества и увеличивать долю рынка, а также высокая оценка структуры управления.
Средняя долговая нагрузка и низкая оценка обслуживания долга. В 2024 году произошло изменение акционерной структуры Компании, включающее выкуп долей части акционеров и их консолидацию на оставшихся участниках, а также вхождение в капитал крупного стратегического институционального инвестора. Сделка по выкупу долей была осуществлена с привлечением долгосрочного кредита, по которому Компанией выдано поручительство. Обслуживание данного кредита будет происходить за счет дивидендов Компании. В составе долговой нагрузки Агентство учитывает в полном объеме кредит, полученный под сделку, а также учитывает процентные платежи по этому кредиту в показателе обслуживания долга. Принимая во внимание существенное изменение финансового профиля Компании после сделки, в оценке факторов финансового профиля АКРА учитывает финансовые показатели за период с 2024 по 2027 год. Средневзвешенное отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей за 2024–2027 годы Агентство оценивает в 3,2х. Средневзвешенное за тот же период отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам оценивается АКРА на уровне 2,0х.
Сильная ликвидность при слабой оценке денежного потока. Сильная ликвидность Группы объясняется устойчивым операционным денежным потоком и значительным объемом доступных к выборке долгосрочных кредитных линий. Негативное влияние на оценку рентабельности свободного денежного потока (FCF) оказал существенный рост оборотного капитала в 2024 году, связанный с предоставлением значительных отсрочек по оплате продукции крупному стратегическому клиенту Компании. Вместе с тем в прогнозном периоде ожидается существенное сокращение дебиторской задолженности по мере поступления оплаты со стороны данного клиента.
Ключевые допущения
-
увеличение объема производства продукции в натуральном выражении в среднем на 8,8% ежегодно в период с 2025 по 2027 год;
-
рост средней цены реализации продукции в рублевом выражении в среднем на 5,9% ежегодно в период с 2025 по 2027 год.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию может привести:
- устойчивый рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 2,5х.
К негативному рейтинговому действию может привести:
- рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 3,5х.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): a-.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Эмиссии в обращении отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «Группа ПОЛИПЛАСТИК» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг ООО «Группа ПОЛИПЛАСТИК» был опубликован АКРА 13.03.2024. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Группа ПОЛИПЛАСТИК» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Группа ПОЛИПЛАСТИК», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Группа ПОЛИПЛАСТИК» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «Группа ПОЛИПЛАСТИК» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
