Кредитный рейтинг ПАО «ЯТЭК» (далее — ЯТЭК, Компания) обусловлен очень сильной рыночной позицией, очень сильным бизнес-профилем, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой и хорошим уровнем ликвидности. Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают концентрация добычи на одном месторождении, размер бизнеса Компании, а также низкий показатель обслуживания долга.
ЯТЭК — независимая газодобывающая компания с совокупными остаточными геологическими запасами газа в объеме 657 млрд кубометров, а также ресурсами в размере 1 340 млрд кубометров в Республике Саха (Якутия) (далее — Республика Саха (Якутия), Республика, Регион). Компания владеет правами на десять лицензионных участков — Средневилюйский, Мастахский, Толонский, Тымтайдахский, Северный, Южный, Майский, Соболохский, Баппагай и Тингнары.
Ключевые факторы оценки
Очень сильные рыночная позиция и бизнес-профиль. ЯТЭК — единственное предприятие, снабжающее газом центральные регионы Республики и город Якутск, на долю Компании приходится более 80% газа, добываемого для внутреннего рынка. Очень сильный бизнес-профиль Компании обусловлен очень низкой себестоимостью добычи, а также очень высокой достаточностью ресурсной базы.
Слабая оценка географической диверсификации в основном связана с концентрацией добычи на одном месторождении. Единственным рынком сбыта природного газа Компании является Республика Саха (Якутия). Газовый конденсат и сжиженный углеводородный газ поставляются в 16 регионов Российской Федерации, а также экспортируются за рубеж. Компания развивает новые экспортные направления: в настоящее время экспортные поставки осуществляются в Киргизию, Монголию, Узбекистан и Китай.
Низкая долговая нагрузка и низкая оценка обслуживания долга. По оценкам АКРА, средневзвешенное за период с 2022 по 2027 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит 2,4х. Средневзвешенный показатель FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2022–2027 годах оценивается Агентством на уровне 2,6х.
Сильная ликвидность. По состоянию на 03.03.2025 Компания располагала свободным кредитным лимитом общим объемом 9 млрд руб., а также собственными свободными средствами в размере 3 млрд руб. В апреле 2025 года погашению подлежит выпуск облигаций Компании на 2 млрд руб., а также выставлена оферта по облигациям на сумму 6 млрд руб. Средневзвешенный за 2025–2026 годы коэффициент краткосрочной ликвидности составил 1,6х.
Ключевые допущения
-
индексация тарифов на газ на 21% с июля 2025 года, согласно Постановлению Правительства Российской Федерации № 1761 от 11 декабря 2024 года;
-
добыча газа на уровне не менее 1,9 млрд кубометров ежегодно;
-
финансирование инвестиционной программы без привлечения дополнительной долговой нагрузки;
-
поддержание достаточных источников ликвидности для рефинансирования краткосрочного долга (включая оферты по облигациям).
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию может привести:
- снижение взвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей ниже 2,0х при одновременном росте взвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 10,0х.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
рост взвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 3,5х;
-
отрицательное средневзвешенное значение свободного денежного потока (FCF);
-
снижение средневзвешенного показателя ликвидности ниже 1.5x.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): a.
Корректировки: отсутствуют.
Рейтинги выпусков
ПАО «ЯТЭК» (ISIN RU000A102ZH2), срок погашения — 07.04.2025, объем эмиссии — 5 млрд руб., объем в обращении — 2 млрд руб., — А(RU).
ПАО «ЯТЭК» (ISIN RU000A1070L0), срок погашения — 09.10.2026, объем эмиссии — 6 млрд руб., — A(RU).
ПАО «ЯТЭК» (ISIN RU000A109NF7), срок погашения — 17.09.2027, объем эмиссии — 1,5 млрд руб., — A(RU).
Обоснование кредитного рейтинга. Эмиссии являются старшим необеспеченным долгом Компании. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА, на основании детального подхода уровень возмещения по необеспеченному долгу относится к I категории, в связи с чем кредитный рейтинг выпусков приравнивается к кредитному рейтингу Компании и устанавливается на уровне А(RU).
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги ПАО «ЯТЭК» и облигационных выпусков ПАО «ЯТЭК» (ISIN RU000A102ZH2, RU000A1070L0 и RU000A109NF7) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитных рейтингов указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитные рейтинги ПАО «ЯТЭК» и облигационных выпусков ПАО «ЯТЭК» (ISIN RU000A102ZH2, RU000A1070L0 и RU000A109NF7) были опубликованы АКРА 30.04.2020, 12.04.2021, 13.10.2023 и 30.09.2024 соответственно. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО «ЯТЭК» и кредитного рейтинга облигационных выпусков ПАО «ЯТЭК» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных ПАО «ЯТЭК», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, ПАО «ЯТЭК» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА оказывало ПАО «ЯТЭК» дополнительные услуги. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
