Кредитный рейтинг Shanghai Electric Machinery Co., Ltd (далее — SEMC или Компания) по международной шкале основывается на адекватной оценке бизнес-профиля, сильной оценке корпоративного управления, низкой долговой нагрузке, очень высоком уровне покрытия долга, высокой оценке ликвидности и достаточном свободном денежном потоке (FCF). Сдерживающими факторами кредитного рейтинга являются небольшой размер и низкая прибыльность Компании.
Кредитный рейтинг Компании по национальной шкале для Российской Федерации определен на уровне AA+(RU) в соответствии с Методологией сопоставления кредитных рейтингов, присвоенных по международной шкале АКРА, с кредитными рейтингами, присвоенными по национальным шкалам АКРА.
SEMC специализируется на производстве высокоэффективных промышленных электрических двигателей и генераторов, применяемых в энергетической отрасли (включая тепловую, атомную и возобновляемую энергетику), нефтегазовой, металлургической и горнодобывающей промышленности, судостроении, а также при реализации государственных инфраструктурных программ. Основное производственное предприятие Компании расположено в Шанхае и оснащено более чем 3000 сложными технологическими установками, восемью высоковольтными испытательными стендами и 20 установками для физических и химических тестов, обеспечивающими высокие стандарты качества выпускаемой продукции. Компания располагает собственными логистическими ресурсами, включая железнодорожную ветку и речной причал. SEMC на 100% принадлежит Shanghai Electric Group Company Limited (далее — SEG или Группа).
SEG — китайская компания, которая занимается производством и реализацией энергетического и электротехнического оборудования по всему миру. Группа производит и продает тепловые и атомные энергоблоки, газовые турбины, оборудование для производства ветровой энергии, оборудование для передачи и распределения электроэнергии и другую продукцию. SEG входит в число крупнейших компаний Китая и является крупнейшим в мире производителем паровых турбин.
Ключевые факторы оценки
Адекватный бизнес-профиль и сильная оценка корпоративного управления. Оценка бизнес-профиля отражает средние позиции SEMC на мировом рынке, умеренную продуктовую и географическую диверсификацию и подкрепляется низкой волатильностью финансовых показателей Компании. В 2024 году на продажи электрических двигателей и генераторов пришлось более 80% выручки. Около 70% выручки приходится на китайский рынок, за которым следует Россия (25%), и 5% — на другие страны. В настоящее время Компания оценивает возможность реализации масштабных проектов в России, которые позволят увеличить ее экспортную выручку.
Агентство высоко оценивает качество корпоративного управления Компании благодаря сильной структуре управления и консервативной финансовой политике.
Небольшой размер и низкая рентабельность. В 2023 году выручка SEMC составила 4,65 млрд юаней (около 660 млн долл. США) и, как ожидается, осталась примерно на том же уровне в 2024 году. По оценкам АКРА, средневзвешенная выручка в период с 2022 по 2027 год не превысит 1 млрд долл. США, что соответствует небольшому размеру бизнеса в соответствии с методологией АКРА. За тот же период средневзвешенная рентабельность по EBIT оценивается Агентством в 1,5%, а рентабельность активов — в 0,7%, что соответствует низкой оценке рентабельности.
Низкая долговая нагрузка при очень высоком уровне покрытия долга. Финансирование Компании осуществляется исключительно Группой по льготным ставкам. Агентство ожидает, что средневзвешенное отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей в 2022–2026 годах не превысит 1,0х.
Исторически соотношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам является очень высоким из-за низкого уровня долговой нагрузки и наличия кредитов, привлеченных от Группы по льготным ставкам. Агентство ожидает, что в 2025–2027 годах коэффициент покрытия долга сохранится на уровне выше 10,0х.
Достаточный объем свободного денежного потока и высокая ликвидность. По оценкам АКРА, средневзвешенная рентабельность по FCF в период с 2022 по 2027 год составит 3,6%. Свободный денежный поток поддерживается умеренной инвестиционной программой Компании и отсутствием дивидендных выплат в последние годы. Ликвидность оценивается как высокая благодаря способности SEMC генерировать денежные средства, наличию большого резерва наличности и поддержке ликвидности со стороны SEG.
Ключевые допущения
-
Среднегодовые темпы роста выручки Компании около 6% в 2025–2027 годах.
-
Реализация инвестиционной программы в соответствии с планами Компании.
-
Непрерывность доступа к финансированию со стороны SEG.
-
Отсутствие дивидендных выплат в 2025–2027 годах.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга ПО МЕЖДУНАРОДНОЙ ШКАЛЕ
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
рост средневзвешенной выручки выше эквивалента в размере 1 млрд долл. США;
-
рост средневзвешенной рентабельности по EBIT выше 3%;
-
рост средневзвешенной рентабельности по FCF выше 5%.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 1,0х и снижение средневзвешенной рентабельности по EBIT ниже 0%;
-
снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к чистым процентным платежам ниже 10,0х;
-
снижение средневзвешенной рентабельности по FCF ниже 0%.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга ПО НАЦИОНАЛЬНОЙ ШКАЛЕ ДЛЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию может привести:
- повышение кредитного рейтинга Компании по международной шкале.
К негативному рейтинговому действию может привести:
- понижение кредитного рейтинга Компании по международной шкале.
Компоненты рейтинга ПО МЕЖДУНАРОДНОЙ ШКАЛЕ
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг Shanghai Electric Machinery Co., Ltd был присвоен по международной шкале на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по международной шкале. Кредитный рейтинг Shanghai Electric Machinery Co., Ltd был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии сопоставления кредитных рейтингов, присвоенных по международной шкале АКРА, с кредитными рейтингами, присвоенными по национальным шкалам АКРА, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Кредитные рейтинги Shanghai Electric Machinery Co., Ltd были присвоены впервые. Пересмотр кредитных рейтингов и прогнозов по кредитным рейтингам ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных Shanghai Electric Machinery Co., Ltd, информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, Shanghai Electric Machinery Co., Ltd принимала участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало Shanghai Electric Machinery Co., Ltd дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
