Кредитный рейтинг ООО «Электрорешения» (далее — ООО «Электрорешения», Компания, EKF) обусловлен очень высокой рентабельностью, средней долговой нагрузкой со средним покрытием, сильной ликвидностью, средними рыночной позицией, бизнес-профилем, корпоративным управлением и географической диверсификацией, а также слабым денежным потоком и размером Компании меньше среднего.
Ранее по кредитному рейтингу Агентством был присвоен статус «Рейтинг на пересмотре — негативный» в связи с налоговыми претензиями ФНС России и принятием обеспечительных мер по исковым требованиям. После удовлетворения заявления Компании по замене обеспечительных мер сумма арестованных денежных средств была существенно снижена (до 200 млн руб.). Как полагает Агентство, учитывая значительные остатки денежных средств на счетах Компании на конец 2024 года, это не создаст дополнительных рисков нарушения операционной деятельности.
Вместе с тем сохранение статуса «Рейтинг на пересмотре — негативный» обусловлено сохраняющейся неопределенностью относительно итоговой суммы налоговых претензий к Компании. Агентство следит за ходом судебного разбирательства, чтобы оценить потенциальное влияние этих событий на показатели Компании.
ООО «Электрорешения», представитель бренда EKF в России, занимается разработкой, производством и продажей электрооборудования, решений на его основе, а также программного обеспечения. В структуру ассортимента Компании входят более 19 тыс. наименований в 36 товарных направлениях — системы «умный дом», профессиональное освещение, счетчики электроэнергии, низковольтная электротехническая продукция и оборудование среднего напряжения, системы обогрева и др. Производственная база включает в себя две собственные площадки во Владимирской области, испытательную лабораторию с новейшим оборудованием, конструкторское бюро и сеть логистических центов. Численность сотрудников Компании превышает 2 тыс. человек.
Ключевые факторы оценки
Средняя оценка операционного риск-профиля. Компания является конкурентным игроком на фрагментированном рынке электротехники по нескольким категориям продукции (модульная автоматика, силовое оборудование, корпуса для электрощитов, кабеленесущие системы и шинопроводы и др.), ежегодно демонстрируя рост операционных показателей. ООО «Электрорешения» представлено в основных ценовых сегментах рынка. Рынок сбыта продукции Компании характеризуется устойчивым спросом на электрооборудование со стороны различных отраслей российской экономики (промышленность, энергетика, коммерческое и гражданское строительство, жилищно-коммунальное хозяйство). Объемы продаж EKF стабильны и демонстрируют уверенный рост в историческом периоде при отсутствии существенных законтрактованных объемов. Реализация ведется через дистрибьютеров (90% заказов автоматизированы) и федеральные сетевые компании (Лемана ПРО, OBI, СТД «Петрович» и др.). Производство готовой продукции осуществляется на собственных заводах EKF, а также на зарубежных контрактных фабриках. Инвестиционная программа Компании направлена на дальнейшее развитие производственных активов и повышение доли локализованной продукции. Экспортные направления диверсифицированы. Поставки осуществляются в страны ближнего и дальнего зарубежья, однако доля экспорта в структуре выручки невысока (до 20%).
Очень высокая рентабельность и размер бизнеса меньше среднего. Выручка Компании по итогам 2024 года достигла 21 млрд руб. (рост на 29,4% год к году), а FFO до чистых процентных платежей и налогов составил 2,9 млрд руб. Рентабельность по FFO до процентов и налогов в 2024 году снизилась до 13,5% (против 15,4% годом ранее). При этом средневзвешенное значение показателя за период с 2022 по 2027 год, согласно расчетам АКРА, находится на уровне 15,1%.
Средние долговая нагрузка и покрытие. По итогам 2024 года отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составило 3,2х против 3,3х годом ранее, а средневзвешенный за 2022–2027 годы показатель вырос до 2,5х. Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2024 году снизилось до 2,2х (из-за увеличения общего долга и роста расходов на его обслуживание), что соответствует низкому значению. В течение прогнозного периода с 2025 по 2027 год Агентство ожидает улучшение указанного показателя, в связи с чем обслуживание долга в целом оценивается как среднее. Кредитный портфель достаточно хорошо диверсифицирован по срокам и кредиторам. Часть средств приходится на льготные долгосрочные займы, привлеченные для финансирования инвестиционной программы Компании. В рамках текущей деятельности используются кредитные линии от нескольких крупных российских банков.
Сильная оценка ликвидности. ООО «Электрорешения» имеет диверсифицированные источники внутреннего и внешнего финансирования: значительные остатки денежных средств на счетах, свободные лимиты по предоставленным кредитным линиям, а также привлечения на публичном долговом рынке. График погашения по инвестиционным займам равномерный и комфортный, а основные ежегодные объемы погашений формируются за счет краткосрочных кредитов, используемых для финансирования текущей деятельности.
Отрицательная рентабельность по свободному денежному потоку (FCF). Компания находится на этапе активного роста, который предполагает динамичное расширение операционной деятельности и отток средств в рамках финансирования роста оборотного капитала, а также расходы на реализацию инвестиционной программы (ежегодно не менее 1 млрд руб.). Под влиянием данных факторов средневзвешенный показатель рентабельности по FCF остается в зоне отрицательных значений.
Ключевые допущения
-
среднегодовой рост выручки за 2025–2027 годы на уровне не ниже 20%;
-
реализация инвестиционной программы в соответствии с заявленными сроками и объемами;
-
взвешенная дивидендная политика в течение прогнозного периода с 2025 по 2027 год.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
Статус «Рейтинг на пересмотре — негативный» предполагает возможное понижение рейтинга.
К снятию статуса «Рейтинг на пересмотре — негативный» и подтверждению кредитного рейтинга могут привести:
-
снятие исковых требований;
-
сохранение оценок факторов финансового риск-профиля в случае удовлетворения исковых требований.
К снятию статуса «Рейтинг на пересмотре — развивающийся» и понижению кредитного рейтинга могут привести:
-
снижение взвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам до уровня ниже 2,5х;
-
падение взвешенной рентабельности по FFO до процентов и налогов до уровня ниже 15%.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «Электрорешения» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг ООО «Электрорешения» был опубликован АКРА 20.10.2021. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Электрорешения» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Электрорешения», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Электрорешения» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «Электрорешения» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
