Кредитный рейтинг АО «Россети Тюмень» (далее — «Россети Тюмень», Компания) обусловлен сильной рыночной позицией Компании в регионах присутствия, сильным операционным профилем, хорошей рентабельностью бизнеса, низким уровнем долговой нагрузки, а также хорошей ликвидностью. Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают средний показатель размера бизнеса и отрицательный денежный поток. АКРА оценивает вероятность предоставления Компании экстраординарной помощи со стороны ПАО «Россети» (AAA(RU), прогноз «Стабильный»; далее — ПАО «Россети», «Россети», Холдинг) как высокую. Показатель обслуживания долга, обусловленный уровнем ключевой ставки Банка России, в том числе оказывает влияние на оценку собственной кредитоспособности (ОСК) Компании.
«Россети Тюмень» — межрегиональная электросетевая организация, осуществляющая деятельность на территории Тюменской области (AAA(RU), прогноз «Стабильный»), Ханты-Мансийского автономного округа — Югры (AAA(RU), прогноз «Стабильный») и Ямало-Ненецкого автономного округа (AAA(RU), прогноз «Стабильный»).
Ключевые факторы оценки
Высокая вероятность оказания экстраординарной поддержки со стороны ПАО «Россети». «Россети Тюмень» — субъект естественной монополии, обеспечивающий передачу электроэнергии в трех регионах Российской Федерации, в которых сосредоточены крупнейшие потребители, добывающие большую часть российского газа и нефти. Для холдинга «Россети», обеспечивающего электроснабжение страны, регионы присутствия Компании являются значимыми. Компания входит в Группу «Россети», интегрирована в систему единого казначейства и механизма предоставления дочерним структурам оперативной ликвидности. Компания стабильно демонстрирует хорошие финансовые показатели, поэтому дополнительная финансовая помощь со стороны акционера ей, как правило, не требуется. Однако случаи поддержки других дочерних и зависимых обществ со стороны Холдинга свидетельствуют о высокой вероятности оказания Компании помощи при необходимости.
Инфраструктурная монополия с низким сбытовым риском. «Россети Тюмень» занимают доминирующее положение на рынке услуг по передаче электроэнергии в границах присоединенных сетей на территории обслуживания. На основании тарифно-балансовых решений доля рынка Компании по тарифной выручке составляет 68%. В 2024 году Компании присвоен статус системообразующей территориальной сетевой организации (СТСО) во всех регионах присутствия.
Уровень просроченной дебиторской задолженности низкий — менее 1% от выручки по результатам 2024 года (уровень собираемости платежей за услуги по передаче электроэнергии высокий). В структуре отпуска электроэнергии Компании преобладают предприятия нефтегазового сектора.
Сильный операционный профиль. Экономическое развитие субъектов Российской Федерации, в которых «Россети Тюмень» осуществляют свою деятельность, создает условия для установления тарифов на уровне, обеспечивающем достаточную доходность бизнеса Компании. При этом существует риск влияния социально-политических факторов на тарифные решения, что ведет, по мнению АКРА, к наличию регуляторных рисков. Согласно расчетам Агентства, размер тарифов обеспечивает Компании взвешенную рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов на уровне 16,4%. По прогнозам АКРА, среднегодовой показатель рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов в 2025–2027 годах составит 18%, что главным образом будет обусловлено ростом тарифа. Основные средства характеризуются умеренным износом. Инвестиционная активность Компании находится на взвешенном уровне в 15,8% от выручки и в основном направлена на обеспечение высококачественного и надежного электроснабжения, своевременного технологического присоединения к электрическим сетям, в том числе объектов нефтегазодобывающих компаний, в число которых входят ПАО «Газпром» (AAA(RU), прогноз «Стабильный»), ПАО «НК «Роснефть» (AAA(RU), прогноз «Стабильный») и ПАО «ЛУКОЙЛ» (AAA(RU), прогноз «Стабильный»). АКРА оценивает уровень корпоративного управления Компании как адекватный и соответствующий стандартам отрасли. В совете директоров присутствует независимый директор. Реализованная в «Россети Тюмень» система риск-менеджмента минимизирует все основные виды риска, а контроль со стороны Холдинга предусматривает утверждение основных унифицированных внутренних нормативных документов (кредитной политики, регламента размещения денежных средств и прочих документов, унифицированных в рамках группы), а также мониторинг их соблюдения на уровне органов управления Компании. Финансовая прозрачность Компании оценивается как высокая.
Свободный денежный поток (FCF). В 2024 году FCF Компании, по расчетам АКРА, был отрицательным (-3 млрд руб.). К этому привела совокупность факторов, в том числе инвестиционные расходы и дивидендные выплаты. По прогнозу АКРА, в 2025–2027 годах FCF Компании останется в зоне отрицательных значений в связи с ростом капитальных вложений и дивидендными выплатами.
Низкая долговая нагрузка. Текущая задолженность представлена рублевыми кредитами с плавающими процентными ставками, диверсифицированными по кредиторам, и практически в полном объеме подлежит погашению в 2025 году. По расчетам АКРА, на конец 2024 года отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составляло 1,1х (0,5х по результатам 2023 года). Рост долга обусловлен в том числе потребностями инвестиционной программы Компании. АКРА ожидает, что показатель общего долга Компании в 2025–2026 годах будет находиться на уровне около 1,0х.
Показатель покрытия процентных платежей (отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам) составил 10,3х в 2024 году. Агентство ожидает, что в дальнейшем показатель будет составлять менее 10,0х ввиду возможного увеличения процентных расходов, обусловленного уровнем ключевой ставки Банка России.
Хорошая ликвидность обусловлена наличием денежных средств на счетах и депозитах Компании и значительным объемом доступных кредитных линий, в несколько раз превышающим общий долг Компании.
Ключевые допущения
-
реализация Компанией программы капитальных вложений в соответствии с заявленными сроками и объемами;
-
АКРА закладывает в свой прогноз выплату Компанией дивидендов в размере не более 50% от чистой прибыли по МСФО или РСБУ (применяется большая из двух величин) в соответствии с действующей дивидендной политикой.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение регуляторных рисков за счет внедрения долгосрочных и прозрачных принципов тарифного регулирования наряду с существенным уменьшением объема инвестиционной программы и снижением износа основных средств;
-
рост взвешенной рентабельности бизнеса Компании выше 25% FFO до чистых процентов и налогов;
-
рост взвешенного показателя обслуживания долга выше 10,0х.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
потеря контроля со стороны «Россетей» или снижение степени связи Компании с Холдингом;
-
рост общего долга выше 1,0х FFO до чистых процентных платежей при одновременном падении рентабельности по FFO до чистых процентов и налогов ниже 15% и снижении FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 5 млрд руб.
Компоненты рейтинга
ОСК: аа-.
Поддержка: группа.
Рейтинги выпусков
Эмиссии в обращении отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг АО «Россети Тюмень» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, Методологии присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг АО «Россети Тюмень» был опубликован АКРА 29.06.2021. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу АО «Россети Тюмень» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных АО «Россети Тюмень», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «Россети Тюмень» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало АО «Россети Тюмень» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
