Кредитный рейтинг АО ВТБ Лизинг (далее — ВТБ Лизинг, ВТБЛ, Компания) обусловлен тесными связями с материнской структурой (далее — поддерживающее лицо, ПЛ, Группа), лежащими в основе мнения АКРА об очень высокой вероятности предоставления Группой экстраординарной поддержки Компании в случае необходимости. Итоговый рейтинг ВТБЛ определяется на две ступени ниже кредитного рейтинга поддерживающего лица (АAА(RU), прогноз «Стабильный»). Прогноз «Стабильный» по кредитному рейтингу Компании отражает прогноз по кредитному рейтингу поддерживающего лица.
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК) ВТБ Лизинга на уровне bbb+ учитывает прочные рыночные позиции Компании в лизинговой индустрии, включая железнодорожное направление, высокую диверсификацию деятельности по сегментам, а также значимые конкурентные преимущества благодаря принадлежности к крупной банковской группе с узнаваемым брендом, финансовыми ресурсами, экспертизой в управлении кредитными рисками и устоявшейся лояльной клиентской базой. Сдерживают ОСК волатильные, сравнительно невысокие, хоть и растущие, показатели капитализации, концентрированная база фондирования и относительно заметные концентрации на крупнейших лизингополучателях, а также существенно возросшие за последние 12 месяцев в соответствии с рыночными трендами объемы изъятой на баланс техники. Таргетирование 100%-ного распределения прибыли в форме дивидендов в более отдаленной (за пределами следующих 12 месяцев) перспективе также может стать фактором давления на ОСК. На текущий момент ОСК определяется адекватными бизнес-профилем и ликвидностью, критическим фондированием, удовлетворительными профилем рисков и оценкой капитализации и прибыльности, а также дополнительной одной ступенью корректировки за устойчивое конкурентное преимущество, которое дает принадлежность к одной из двух крупнейших финансовых групп в стране, возглавляемой вторым по величине системообразующим банком.
ВТБ Лизинг — универсальная лизинговая компания, специализирующаяся на предоставлении услуг финансового лизинга крупным корпоративным клиентам, а также клиентам розничного направления, включая субъекты малого и среднего бизнеса. Компания предоставляет в лизинг грузовой и легковой автотранспорт, железнодорожную технику, спецтехнику и водный транспорт. Компания широко представлена в большинстве федеральных округов Российской Федерации с доминирующей долей бизнеса в Москве. Поддерживающее лицо является одним из наиболее крупных государственных российских банков в составе большой финансовой группы и конечным бенефициаром Компании.
Ключевые факторы оценки
Очень высокая степень поддержки со стороны поддерживающего лица. По мнению АКРА, ПЛ заинтересовано в развитии бизнеса Компании и при экстренной необходимости готово предоставлять ей капитал или долгосрочное и краткосрочное финансирование в достаточном объеме, учитывая следующие факторы:
ВТБЛ развивает лизинговое направление Группы, в которую входит вместе с поддерживающим лицом, что является составляющей стратегии Группы;
-
поддерживающее лицо осуществляет практически полный контроль на уровне стратегического и операционного управления, в том числе определяет
процедуры и стандарты корпоративного управления и риск-менеджмента; функционирование ВТБЛ в настоящий момент характеризуется высоким уровнем интеграции с деятельностью ПЛ; -
финансирование Компании практически полностью представлено средствами ПЛ; кредитоспособность поддерживающего лица существенно более высокая по сравнению с собственной кредитоспособностью Компании, масштаб бизнеса которой не является фактором, способным ограничить эффективность потенциальной поддержки;
-
ВТБЛ и Группа работают под единым брендом, поэтому возможная несостоятельность Компании может нести прямые репутационные риски для Группы.
При оценке поддержки АКРА также учитывает высокую степень зависимости Компании и поддерживающего лица от однородных факторов риска. Помимо прочего, Агентство отмечает существенные дивидендные выплаты, предполагаемые устоявшимися стандартами взаимоотношений между поддерживающим лицом и ВТБ Лизингом. В прошлом подобное распределение прибыли в совокупности с прочими внеплановыми убытками оказывало существенное негативное влияние на капитализацию Компании в рамках МСФО. Сглаживает риски и также учитывается Агентством в формировании мнения о поддержке сделка с ПЛ, прошедшая в конце 2024 года, по результатам которой Компания в рамках МСФО получила существенное увеличение капитала посредством передачи с консолидированного баланса части активов и обязательств.
В соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки кредитный рейтинг ВТБ Лизинга установлен на две ступени ниже кредитного рейтинга ПЛ.
Адекватная оценка бизнес-профиля обусловлена узнаваемым брендом Компании и прочими конкурентными преимуществами для бизнеса, которые дает нахождение в составе большой финансовой группы (проверенные процедуры риск-менеджмента, транслируемые Группой, каналы продаж и общегрупповые клиенты, доступ к надежному фондированию и источникам ликвидности), а также учитывает прочные рыночные позиции ВТБЛ. ВТБ Лизинг входит в число ведущих организаций на рынке лизинга железнодорожной техники (примерно 40% лизинговых активов на конец 2024 года), а также широко представлен в прочих направлениях, таких как грузовой (примерно 25%) и легковой (около 10%) транспорт, а также спецтехника (порядка 13%); кроме того, имеется заметный объем сделок с водным транспортом (примерно 8%).
По мнению Агентства, одновременное наличие существенных корпоративной и розничной линий бизнеса способствует диверсификации деятельности и, в частности, лежит в основе относительного разнообразия типов предметов лизинга в портфеле и дальнейших возможностей ВТБЛ по поддержанию стабильности операций.
АКРА позитивно оценивает взвешенный подход менеджмента в отношении будущих темпов роста бизнеса Компании на фоне увеличения объемов изымаемой техники и неопределенности внешней среды, включая возможное влияние жесткой ДКП на кредитное качество текущих и новых лизингополучателей. Так, ожидаемое сокращение портфеля примерно на 10–15% в 2025 году обеспечит Компании большую финансовую устойчивость для смягчения возможных рисков внешней среды.
Удовлетворительная оценка достаточности капитала и прибыльности. Коэффициент усредненной генерации капитала (КУГК) за 2020–2024 годы, очищенный от разовых расходов и доходов от создания и восстановления резервов, которые определяли существенную волатильность финансовых показателей ВТБЛ в 2022–2023 годах, составил около 100 б. п. АКРА оценивает это как приемлемый и удовлетворительный уровень, однако он мог бы быть примерно в два раза выше в отсутствие дивидендных отчислений. Так, аналогичные расчеты в терминах среднего за рассматриваемый период уровня рентабельности активов (не учитывает вычитаемые из КУГК дивиденды) дают результат, равный сравнительно комфортным 2,4%.
Показатель достаточности капитала (ПДК) существенно укрепился в последние дни 2024 года до 7,4% (АКРА, согласно методологии, корректирует балансовые величины на размер нематериальных активов и налоговых убытков к переносу) на фоне указанной выше сделки с ПЛ, которая одновременно увеличила абсолютное значение балансового капитала и сократила противопоставляющийся ему объем активов.
АКРА ожидает, что в отсутствие внешних шоков, а также непредвиденных убытков ПДК будет планомерно укрепляться в следующие 12 месяцев ввиду сокращения лизингового портфеля при сохранении показателей рентабельности примерно на текущих уровнях. Ключевой предпосылкой для базового прогноза и оценки всей секции на текущих уровнях выступает ожидаемое отсутствие дивидендных выплат на горизонте 12 месяцев. В более отдаленной перспективе ВТБЛ может вернуться к привычной для себя практике распределения существенных объемов прибыли на уровне Группы.
Удовлетворительная оценка риск-профиля определяется относительно заметными концентрациями на крупнейших лизингополучателях (что связано с наличием достаточно крупных корпоративных клиентов, преимущественно в железнодорожном сегменте; на топ-10 клиентов приходится примерно треть лизинговых активов) и сравнительно низкой долей потенциально проблемных требований в составе лизинговых активов – по оценкам АКРА, не превышающей 5%.
Оценку риск-профиля дополнительно ограничивает наличие на балансе существенного объема объектов лизинга, изъятых у проблемных клиентов: порядка 3,8% активов по состоянию на конец 2024 года. АКРА отмечает, что эта негативная тенденция присуща многим участникам лизинговой отрасли. Несколько смягчает риски тот факт, что изъятое имущество главным образом представляет собой объекты розничного лизинга, характеризующиеся приемлемым уровнем ликвидности.
Оценка фондирования определяется высокой долей кредитов, которые почти полностью формируют ресурсную базу. Текущий уровень концентрации пассивов соответствует критической оценке субфактора согласно методологии АКРА. Вместе с тем такая структура финансирования характерна для большинства дочерних структур с высоким уровнем интеграции в деятельность банковских поддерживающих предприятий и фактически выполняющих функции подразделений для материнских организаций. АКРА дополнительно отмечает: такая ситуация связана с концентрацией на единственном кредиторе — поддерживающем лице, что митигирует риски, связанные с зависимостью структуры фондирования от одного кредитора.
Адекватная позиция по ликвидности обусловлена приемлемым значением прогнозного коэффициента текущей ликвидности (ПКТЛ) на горизонте 12 месяцев в базовом сценарии АКРА, а также тем, что в стрессовых сценариях Агентства ВТБЛ демонстрирует умеренную потребность в экстренном привлечении ликвидности. Источник экстренной ликвидности, предоставленный Компании поддерживающим лицом в виде кредитных линий, полностью покрывает ее потребность в экстренном привлечении ликвидности.
Стабильный характер взаимоотношений между ПЛ, выступающим лояльным кредитором, и ВТБ Лизингом, располагающим значительным объемом неиспользованных линий от ПЛ, облегчает управление ликвидностью. Финансирование сделок лизинга со стороны поддерживающего лица по умолчанию осуществляется на зеркальных условиях, соответствующих лизинговым договорам с клиентами Компании. АКРА учитывает тот факт, что в случае необходимости и экстренных ситуаций условия кредитных соглашений с ПЛ могут корректироваться.
АКРА учитывает устойчивое конкурентное преимущество, которым обладает ВТБ Лизинг в сравнении с рядом схожих лизинговых компаний, имеющих рейтинг АКРА. Данное преимущество главным образом выражается в возможности предлагать свои услуги одной из крупнейших клиентских баз в стране по числу потенциальных лизингополучателей (размер данной базы превышает объемы баз, доступных ряду других лизинговых компаний), что не в полной мере отражено в оценке бизнес-профиля. Кроме того, ВТБЛ через поддерживающее лицо обладает устойчивым доступом к обширной и высокодиверсифицированной ресурсной базе (превосходящей по охвату базу, доступную большинству сопоставимых по профилю деятельности организаций), что позволяет ВТБ Лизингу снизить риски, характерные для лизинговой компании с концентрированной структурой ресурсной базы. Мнение АКРА о влиянии данного конкурентного преимущества на собственную кредитоспособность Компании выражается в установлении ОСК на одну ступень выше по сравнению с первоначальной оценкой.
Ключевые допущения
-
сохранение текущих тесных связей с Группой, предрасположенной к оказанию поддержки;
-
сохранение принятой бизнес-модели Компании на горизонте 12–18 месяцев;
-
ОСК на текущем уровне предполагает отсутствие дивидендных выплат и предпосылку о сохранении повышенных объемов изъятой техники на балансе в 2025 году.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию может привести:
- значительный рост значимости Компании для реализации стратегии поддерживающего лица.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение уровня кредитоспособности ПЛ;
-
снижение оценки готовности ПЛ оказывать поддержку Компании.
Компоненты рейтинга
ОСК: bbb+.
Поддержка: кредитный рейтинг поддерживающего лица минус две ступени.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг АО ВТБ Лизинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов лизинговым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, Методологии присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Кредитный рейтинг был присвоен АО ВТБ Лизинг впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу АО ВТБ Лизинг ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных АО ВТБ Лизинг, информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием отчетности АО ВТБ Лизинг по МСФО и отчетности АО ВТБ Лизинг, составленной в соответствии с требованиями РСБУ. Кредитный рейтинг является запрошенным, АО ВТБ Лизинг принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало АО ВТБ Лизинг дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
