Изменение прогноза по кредитному рейтингу ООО «Лента» (далее — «Лента», Компания) со «Стабильного» на «Позитивный» отражает ожидания Агентства относительно того, что операционные и финансовые показатели Компании могут улучшиться в ближайшие 12–18 месяцев.
Кредитный рейтинг Компании обусловлен сильной рыночной позицией, сильным операционным профилем, высоким уровнем корпоративного управления, низкой долговой нагрузкой, очень сильной ликвидностью и высокой рентабельностью. В рамках расчета количественных показателей АКРА использовало отчетность МКПАО «Лента», поскольку Компания является основным операционным активом и балансодержателем имущества.
По итогам 2024 года «Лента» занимала четвертое место по выручке среди крупнейших розничных сетей на территории страны и была первой по размеру торговых площадей сетью гипермаркетов в России. По состоянию на конец 2024 года сеть Компании насчитывала 264 гипермаркета, 320 супермаркетов, 2 894 продовольственных магазина малого формата и 1 663 магазина непродовольственных товаров формата «дрогери». Общая торговая площадь магазинов сети на конец 2024-го превысила 2,6 млн кв. м. Компания присутствует более чем в 650 городах России.
Ключевые факторы оценки
Очень сильный бизнес-профиль. В конце 2023-го «Лента» приобрела и консолидировала сеть продовольственных магазинов малого формата «Монетка», а в конце 2024 года приобрела сеть «Улыбка радуги» (непродовольственные магазины формата «дрогери»). Это благоприятно сказалось на оценке диверсификации форматов торговли: по итогам прошлого года доля выручки сегмента магазинов малого формата составила порядка 30% совокупного показателя. Компания планирует продолжить увеличение доли магазинов малого формата в соответствии со стратегическими планами. Компания использует все основные каналы рекламы и продвижения своих брендов, что является позитивным фактором для оценки бизнес-профиля.
Агентство отмечает существенный рост продаж Компании, чему в основном способствует расширение сети магазинов. В связи с этим выручка по итогам прошлого года выросла на 44%. Рост сопоставимых продаж у магазинов всех форматов за четвертый квартал 2024 года составил 11,3%, что связано с увеличением среднего чека на 8,5% и ростом трафика на 2,6%. Операционная рентабельность улучшилась в 2024 году до 10%, а FFO до фиксированных платежей и налогов вырос на 83% (до 89 млрд руб.). Росту рентабельности способствовало сокращение доли административных и коммерческих расходов благодаря как эффекту операционного рычага на фоне роста продаж, так и оптимизации затрат и снижению расходов на управление магазинами.
Высокий уровень корпоративного управления. «Лента» — основной операционный актив МКПАО «Лента». Совет директоров МКПАО «Лента» осуществляет корпоративное управление и контролирует деятельность Компании. При совете директоров созданы комитеты по аудиту, операционной деятельности и капитальным затратам, номинациям и вознаграждениям. Риск-менеджмент в Компании регламентирован и минимизирует все основные виды риска, а казначейская политика предполагает поддержание высокого уровня ликвидности, диверсификацию источников фондирования и обеспечение запаса по банковским ковенантам. Финансовая прозрачность находится на очень высоком уровне, а структура бизнеса упрощена: «Лента» — основной операционный актив и балансодержатель недвижимости.
Низкая долговая нагрузка и средний уровень покрытия фиксированных платежей. По расчетам АКРА, средневзвешенное за 2022–2027 годы отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит 1,6х, тогда как в 2024 году этот показатель уже снизился до 1,7х. Средневзвешенное за тот же период отношение скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей оценивается в 3,1х. Средневзвешенное за 2022–2027 годы отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам, по оценкам Агентства, составит 4,5х, а средневзвешенное отношение FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам — 2,3х.
Очень высокая оценка ликвидности обусловлена наличием у Компании значительного объема невыбранных остатков по действующим кредитным линиям, превышающего ее общий долг. Кроме того, показатель краткосрочной ликвидности существенно превышает 1,5х. Как отмечает АКРА, «Лента» имеет доступ к рынкам капитала, а также удерживает положительную рентабельность по свободному денежному потоку (FCF), что оказывает дополнительную поддержку рейтингу.
Ключевые допущения
-
успешная реализация стратегии Компании;
-
исполнение инвестиционной программы согласно заявленным планам.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Позитивный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности повышение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию может привести:
- устойчивое превышении показателем рентабельности по FFO до фиксированных платежей и налогов отметки в 10% при одновременном снижении отношения средневзвешенного общего долга к FFO до фиксированных платежей до уровня ниже 1,0х, а также рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 5,0х.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
рост средневзвешенных показателей общей долговой нагрузки (отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей) и скорректированной долговой нагрузки (отношение корректированного долга к FFО до фиксированных платежей) выше 2,0х и 4,0х соответственно на фоне снижения средневзвешенной рентабельности по FCF;
-
существенное ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности при снижении показателя краткосрочной ликвидности до уровня ниже 1,0х.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aa.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Эмиссии в обращении отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «Лента» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг ООО «Лента» был опубликован АКРА 03.08.2017. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Лента» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Лента», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Лента» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
Решение о подтверждении кредитного рейтинга ООО «Лента» на уровне AA(RU) и об изменении прогноза со «Стабильного» на «Позитивный» принято на повторном заседании рейтингового комитета с учетом рассмотрения АКРА мотивированной апелляции на решение первичного рейтингового комитета о подтверждении кредитного рейтинга ООО «Лента» на уровне АA(RU), прогноз «Стабильный». С учетом полученной от ООО «Лента» дополнительной информации Агентство переоценило вероятность дальнейшего улучшения показателя рентабельности Компании, что привело к изменению прогноза по кредитному рейтингу на повторном заседании рейтингового комитета. Уровень кредитного рейтинга по результатам рассмотрения мотивированной апелляции не изменился.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «Лента» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
