Кредитный рейтинг ООО «Элемент Лизинг» (далее — Элемент Лизинг, Компания) обусловлен адекватной оценкой бизнес-профиля и достаточности капитала, сильным риск-профилем и удовлетворительной оценкой фондирования и ликвидности. Компания обладает умеренно высоким уровнем кредитоспособности в сравнении с другими эмитентами в Российской Федерации.
Элемент Лизинг — специализированная лизинговая компания, ориентированная на финансовый лизинг транспортных средств, преимущественно коммерческих (грузовых) автомобилей и автобусов (микроавтобусов). В соответствии с отчетностью Компании по МСФО, ее контролирующим бенефициаром выступает Полякова Т. В. (доля в капитале — 81%).
Ключевые факторы рейтинговой оценки
Адекватная оценка бизнес-профиля. АКРА отмечает сильные конкурентные преимущества и значительный опыт работы Элемент Лизинга в сфере лизинга грузового автотранспорта, что позволяет Компании стабильно входить в число лидеров в данном сегменте. Специализация Компании повышает чувствительность ее нового бизнеса и рыночных позиций к спросу на коммерческий автотранспорт, однако это компенсируется высокой диверсификацией лизингового портфеля по клиентам и относительно высокой ликвидностью данного типа имущества. Качество корпоративного управления и риск-менеджмента признается адекватным.
Комфортный буфер абсорбции убытков сочетается с умеренными возможностями по внутренней генерации капитала. Элемент Лизинг обладает хорошим запасом по капиталу: на конец сентября 2017 года показатель достаточности капитала (ПДК) составил 15,3%. Собственные возможности Компании по генерации капитала оцениваются как умеренные: коэффициент усредненной генерации капитала (КУГК) за 2013–2017 годы оценивается на уровне 80–90 б. п. Мы ожидаем дальнейшего роста данного показателя с учетом финансовых результатов 2016–2017 годов.
Высокое качество лизингового портфеля. Специализация на лизинге автотранспорта обусловила более низкие (по сравнению с лизинговым рынком в целом) потери Элемент Лизинга в периоды экономического спада. При этом эффективность работы с проблемной задолженностью оценивается как достаточно высокая. На конец сентября 2017 года доля лизинговых договоров с просроченными свыше 30 дней платежами составила 5,6%, свыше 90 дней — 1,4%, реструктурировано порядка 1,4% лизингового портфеля. Величина рыночного и операционного риска не представляется существенной.
Концентрированная структура фондирования. Обязательства Компании сформированы в основном кредитами банков (50%) и долговыми ценными бумагами (27%). При этом значительный объем (63% на 30.09.2017) выпущенных облигаций сконцентрирован в рамках узкой группы лиц, связанных с Компанией долгосрочными многосторонними деловыми отношениями. Доля пяти крупнейших кредиторов (без учета указанной группы лиц) оценивается как удовлетворительная (39%).
Удовлетворительная позиция по ликвидности. В базовом сценарии АКРА
(с учетом планов по росту нового бизнеса) Компания имеет незначительный положительный запас денежных средств по итогам каждого квартала в ближайшие 12–24 месяца (прогнозный коэффициент текущей ликвидности — порядка 1,0). В стрессовом сценарии дефицит ликвидности существенный, однако специализация Компании позволяет оперативно управлять денежными потоками путем корректировки количества новых лизинговых договоров. Текущие выпуски облигаций предусматривают оферту в апреле и июне 2018 года, но с учетом концентрации данных обязательств в рамках узкой группы лиц, связанных с Компанией долгосрочным сотрудничеством, вероятность предъявления бумаг к досрочному погашению оценивается нами как достаточно низкая. Компания планирует рефинансировать действующие выпуски облигации в полном объеме после размещения нового выпуска облигаций в размере 5 млрд руб. до конца первого квартала текущего года.
Ключевые допущения
- сохранение принятой бизнес-модели Компании на горизонте 12–18 месяцев;
- ПДК не менее 12% на горизонте 12–18 месяцев;
- доля лизинговых договоров с просроченными платежами менее 5%.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
- значительный рост ПДК и внутренней генерации капитала;
- снижение концентрации структуры фондирования;
- увеличение диверсификации лизингового портфеля по типам имущества.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
- значительное снижение ПДК по причине активного роста бизнеса либо увеличения стоимости риска;
- существенное ухудшение качества лизингового портфеля;
- ухудшение позиции по ликвидности.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb+.
Корректировки: отсутствуют.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов лизинговым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Кредитный рейтинг был присвоен ООО «Элемент Лизинг» впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года с даты совершения рейтингового действия (17.01.2018).
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Элемент Лизинг», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием консолидированной отчетности ООО «Элемент Лизинг» по МСФО и отчетности ООО «Элемент Лизинг», составленной в соответствии с требованиями РСБУ. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Элемент Лизинг» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности ООО «Элемент Лизинг», не выявлены.
АКРА не оказывало ООО «Элемент Лизинг» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
