Кредитный рейтинг АО «Российское агентство по страхованию экспортных кредитов и инвестиций» (далее — ЭКСАР, Компания) находится на уровне кредитного рейтинга финансовых обязательств Правительства Российской Федерации по национальной шкале, что обусловлено очень высокой степенью поддержки со стороны правительства. Оценка собственной кредитоспособности (ОСК) Компании определяется с учетом среднего бизнес-профиля и очень сильного финансового профиля при высоком качестве управления.
ЭКСАР — специализированный государственный институт поддержки экспорта, созданный для реализации страховых механизмов защиты экспортных кредитов и инвестиций. ЭКСАР является национальным экспортным кредитным агентством. Компания функционирует на основе Федерального закона от 08.12.2003 № 164-ФЗ «Об основах государственного регулирования внешнеторговой деятельности», а также нормативных актов Правительства Российской Федерации. В то же время ЭКСАР не имеет лицензии субъекта страховой деятельности и не попадает под соответствующее регулирование Банка России.
Основная цель деятельности ЭКСАР заключается в поддержке высокотехнологичного экспорта и связанных с экспортом инвестиционных проектов посредством страхования предпринимательских и/или политических рисков. В соответствии со своим мандатом, Компания также может оказывать поддержку приоритетному импорту продукции и услуг в Российскую Федерацию. По вопросам поддержки внешней торговли Компания взаимодействует с соответствующими органами государственной власти Российской Федерации, включая правительство, Минэкономразвития России, Минфин России, Минпромторг России, аккумулирует соответствующую экспертизу и международный опыт.
Ключевые факторы оценки
Очень высокая оценка степени поддержки. ЭКСАР является организацией, связанной с государством: она функционирует на основе специального нормативного акта, государство предоставило государственные гарантии по обязательствам Компании в части основной деятельности и осуществляет контроль за этой деятельностью, в том числе через корпоративную структуру управления группой компаний, к которой относится ЭКСАР.
По мнению АКРА, в случае необходимости Компании будет предоставлено долгосрочное и краткосрочное финансирование в достаточном объеме, в том числе капитал будет увеличен, поскольку:
-
Компания является институтом развития, осуществляющим меры государственной поддержки экспорта и импорта; передача ее функций коммерческим организациям затруднена и вряд ли может быть произведена в полном объеме;
-
государство оказывает существенное влияние на стратегию и операционную деятельность Компании;
-
потенциальный дефолт Компании может привести к значительным потерям бюджета, а также окажет негативное влияние на банковский сектор в связи с необходимостью создания дополнительных резервов;
-
государство ранее оказывало ЭКСАР поддержку в виде капитала в объеме, достаточном для успешной реализации принятой стратегии развития; исполнение обязательств Компании по договорам страхования и перестрахования обеспечивается государственными гарантиями Российской Федерации.
Степень зависимости Компании и государства от однородных факторов риска оценивается как высокая. Учитывая изложенные выше факторы, кредитный рейтинг Компании определяется на уровне AAA(RU).
Средний бизнес-профиль. По меркам российского страхового рынка объем страховых премий, начисленных Компанией в 2024 году, невысок. При этом ЭКСАР является явным лидером в сегменте страхования кредитных рисков (доля рынка более 50%). Из-за преобладания крупных клиентов в структуре премий для Компании характерна повышенная концентрация клиентской базы. Диверсификация каналов продаж оценивается на среднем уровне. Линейка предлагаемых клиентам продуктов ограничена: в соответствии со своим мандатом, ЭКСАР занимается исключительно страхованием кредитных рисков при экспортно-импортных операциях и при реализации инвестиционных проектов, целью которых является развитие экспортного потенциала России. В то же время при оценке качества продуктового ряда АКРА принимает во внимание лидерские позиции Компании в указанной нише рынка.
Показатели операционной эффективности достаточно волатильны, в том числе ввиду влияния валютных рисков. При этом АКРА отмечает, что такая волатильность характерна для деятельности экспортных кредитных агентств. Комбинированный коэффициент по итогам 2024 года составил около 0,5, а значение этого коэффициента за последние три года (с 2022 по 2024 год) превышает 1. В то же время, как отмечает Агентство, Компания способна компенсировать убытки от страховой деятельности за счет доходов от инвестирования средств страховых резервов. Темпы роста страховой премии преимущественно отражают конъюнктуру экспортно-импортных операций и связанного с ними финансирования.
Очень сильная оценка финансового профиля связана с высокими показателями достаточности капитала, качества активов и ликвидности.
Соотношение доступного капитала и капитала под риском, оцененное по методологии АКРА на основе данных Компании на 31.12.2024, составляет около 3,9, что обуславливает высокую оценку достаточности капитала.
Компания следует консервативной инвестиционной политике, установленной ее органами управления, и инвестирует в активы высокого кредитного качества: депозиты российских государственных банков и облигации с рейтингами на уровне АА+ и выше по национальной шкале для Российской Федерации на 31.12.2024 составляют более 95% портфеля. При этом соотношение капитала и активов находится на очень высоком уровне. Некоторое давление на оценку качества активов оказывает их высокая концентрация. По состоянию на 31.12.2024 на вложения в обязательства и капитал связанных лиц приходилось 63% активов, или 92% собственных средств.
Сильная ликвидность отражает высокие оценки коэффициентов ликвидности: на 31.12.2024 коэффициенты краткосрочной и долгосрочной ликвидности Компании соответствовали (с существенным запасом) критериям сильных оценок, установленных методологией АКРА.
Качество управления оценивается как высокое с учетом позитивных оценок всех компонентов фактора.
При определении финального рейтинга Агентство также применяет положительную корректировку ОСК, принимая во внимание устойчивое конкурентное преимущество Компании, которое связано с ее статусом в системе государственного регулирования внешнеторговой деятельности и в финансовой системе страны.
Ключевые допущения
-
сохранение конечного контроля со стороны государства;
-
сохранение готовности государства оказывать Компании регулярную и экстраординарную поддержку.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К негативному рейтинговому действию может привести:
- снижение готовности государства оказывать Компании регулярную и экстраординарную поддержку.
Компоненты рейтинга
ОСК: аа-.
Поддержка: паритет с Российской Федерацией.
Рейтинги выпусков
Эмиссии в обращении отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов страховым организациям по национальной шкале для Российской Федерации, Методологии присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг АО «Российское агентство по страхованию экспортных кредитов и инвестиций» был опубликован АКРА 15.06.2023. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу АО «Российское агентство по страхованию экспортных кредитов и инвестиций» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных АО «Российское агентство по страхованию экспортных кредитов и инвестиций», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «Российское агентство по страхованию экспортных кредитов и инвестиций» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
Раскрытие отступлений от утвержденных методологий: было произведено отступление от Методологии присвоения кредитных рейтингов страховым организациям по национальной шкале для Российской Федерации. Поскольку АО «Российское агентство по страхованию экспортных кредитов и инвестиций» не составляет отчетность в соответствии с утвержденными Банком России требованиями к финансовой устойчивости и платежеспособности страховщиков, в качестве доступного капитала была принята величина собственных средств (капитала) по данным отчетности по МСФО за вычетом суммы средств, возвращенных акционеру в феврале 2025 года.
АКРА оказывало АО «Российское агентство по страхованию экспортных кредитов и инвестиций» дополнительные услуги. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
