Кредитный рейтинг Новосибирской области (далее — Новосибирская область, Область, Регион) обусловлен низким, хотя и имеющим тенденцию к росту, уровнем относительной долговой нагрузки, а также стабильными показателями бюджетного профиля, характеризующегося умеренно высокой (и постоянно растущей в последние годы) долей собственных доходов при средних показателях развития экономики. Исторически долг Региона отличается сбалансированной по срокам погашения структурой.
Новосибирская область входит в состав Сибирского федерального округа (СФО), граничит с Казахстаном. В Области проживает почти 2% населения Российской Федерации. На долю Региона приходится 1,4% совокупного валового регионального продукта (ВРП) российских регионов. По оценке Области, ее ВРП в 2024 году составил 2,4 трлн руб. Новосибирская область — крупный научный центр СФО. Регион регулярно входит в число лидеров по объему затрат на научные исследования и разработки и по численности персонала, занятого научными исследованиями и разработками (по результатам 2023 года Новосибирская область заняла пятое место среди субъектов Российской Федерации по обоим показателям, из нестоличных агломераций Регион уступил лишь Нижегородской области).
Ключевые факторы оценки
Сбалансированная по срокам погашения структура долга и низкая долговая нагрузка. Регион следует взвешенной долговой политике, привлекая долгосрочное финансирование. На конец прошлого года его долг почти поровну был представлен бюджетными долгосрочными инструментами — бюджетными кредитами и облигациями. Тем не менее по итогам текущего года в связи с необходимостью финансировать дефицит бюджета эта структура изменится в сторону роста коммерческого долга.
По состоянию на начало года график погашения долга был сбалансирован по срокам. Ежегодный объем погашения (рефинансирования) долга не превышал 20%, а к 01.05.2025 этот показатель уменьшился по причине реструктуризации части бюджетных кредитов. АКРА исходит из предположения, что краткосрочный долг в ближайшие три года не будет превышать 20%.
Соотношение долга Области и ее текущих доходов по итогам 2024 года составило 29%, а в 2025 году это соотношение превысит 30%. Расходы на обслуживание долга необременительны для областного бюджета: соотношение усредненных1 процентных расходов и совокупных расходов бюджета (за вычетом объема субвенций) в 2021–2025 годах составит порядка 1,5%.
Соотношение долга и ВРП Области ежегодно не превышает 4%.
Качественная оценка долгового профиля Новосибирской области является высокой. Это обусловлено его диверсифицированной структурой и достаточно большим средневзвешенным сроком погашения долга, стабильно положительным балансом текущих операций, отсутствием необходимости в значимой поддержке компаний госсектора, постоянно снижающейся совокупной долговой нагрузкой муниципальных образований, стабильной долговой политикой. В то же время АКРА отмечает неудачный опыт Региона в концессионных проектах, что может обусловить необходимость поддержки некоторых компаний, а также тенденцию роста долга Области. Сведения о неисполнении Областью финансовых обязательств отсутствуют.
1 Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.
Достаточный уровень ликвидности бюджета. Регион располагает достаточной ликвидностью для своевременного выполнения расходных обязательств, включая процентные платежи. Остатки средств на счетах областного бюджета на 01.01.2025 полностью покрывали погашаемый в текущем году объем долга. Коэффициент ликвидности (по методологии АКРА) в 2024 году составил 79%, а по итогам текущего года будет ниже 60% (расчет не учитывает средства автономных и бюджетных учреждений). В связи с получением Областью значительного объема процентных доходов оценка коэффициента корректируется на одну ступень вверх.
Качественная оценка ликвидности является максимальной. Регион имеет длительную положительную кредитную историю на рынке публичного долга, объем средств на счетах бюджета (с учетом средств автономных и бюджетных учреждений) достаточен для финансирования потенциального объема дефицита текущего года, риски рефинансирования долговых обязательств не являются высокими, кредиторская задолженность по расходам бюджета не растет. Бюджетный кредит на пополнение остатка средств на едином счете не привлекается, а выделенный в 2025 году лимит Область распределила между муниципальными образованиями. Вместе с остатками средств автономных и бюджетных учреждений средние остатки на счетах в 2024 году примерно равны размеру среднемесячных расходов.
Сбалансированный бюджет с умеренно высокой долей собственных доходов. C 2025 года Регион перестал быть получателем дотаций на выравнивание бюджетной обеспеченности. Усредненная доля собственных доходов Региона в общем объеме его доходов (без учета субвенций) в 2021–2025 годах составит 86%, а за отдельно взятый 2024 год показатель уже незначительно превысил 90%.
Налоговые и неналоговые доходы (далее — ННД) областного бюджета характеризуются сбалансированной структурой и низкой зависимостью от внешних рынков. Тем не менее некоторые внешние шоки не могут не влиять на их динамику. Явная доминирующая отрасль в структуре налоговых доходов отсутствует.
Текущая версия закона об областном бюджете предполагает, что 2025 год будет закончен со значительным дефицитом (до вычета допустимых превышений его размер превысит 10%). Учитывая динамику исполнения бюджета за последние годы, АКРА исходит из предположения, что дефицит окажется существенно меньше в связи с некоторым недоисполнением расходов.
В таком случае усредненное соотношение баланса текущих операций и текущих доходов (по методологии АКРА) в 2021–2025 годах составит порядка 17%, а соотношение усредненных показателей модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов, как ожидается, будет равно -5%. Данные показатели свидетельствуют о достаточности текущих доходов для покрытия текущих расходов, однако для финансирования капитальных расходов потребуется привлечение заемных средств. Усредненная доля капитальных расходов в совокупных расходах бюджета за указанный выше период значительно превысит 18%.
Качественная оценка гибкости бюджетных расходов соответствует оценке 2. Доля капитальных расходов, финансируемых за счет собственных доходов областного бюджета, высока и продолжает расти. Капитальные расходы существенны. По мнению руководства Области, ее инфраструктура нуждается в дальнейшем развитии, в связи с этим возможности сокращения капитальных расходов незначительны. Модифицированный свободный денежный поток чаще отрицательный, но невелик по модулю, а баланс текущих операций после учета процентных доходов и расходов регулярно положительный.
Качественная оценка бюджетного профиля Региона является максимальной. Региональные налоговые льготы незначительны в сравнении с доходами бюджета. В соответствии с региональным законодательством на уровень муниципальных образований передается определенный объем дополнительных налоговых доходов. Случаи нарушения бюджетного законодательства, способные оказать влияние на бюджетный профиль Региона, неизвестны. Подход властей Новосибирской области к бюджетному планированию можно охарактеризовать как умеренно консервативный. Однако в 2022 году Регион перестал детализировать ННД в законе о бюджете, что затрудняет оценку точности планирования доходов бюджета.
Диверсифицированная экономика с высокоразвитыми транспортно-логистическим и научно-производственным сегментами. Экономика Области диверсифицирована: в структуре ВРП отсутствует доминирующая отрасль. Наибольший вклад в ВРП вносят предприятия оптовой и розничной торговли и ремонта (согласно последним доступным данным, 16,8% в 2023 году), обрабатывающей промышленности (14,5%), а также сектор «Транспортировка и хранение» (12,4%).
В 2023 году 21% отгруженной продукции по виду экономической деятельности «Обрабатывающие производства» приходился на производство пищевых продуктов, еще по 6–9% — на производство напитков, химических веществ, прочей неметаллической минеральной продукции, металлургическое производство, производство готовых металлических изделий, компьютеров, электронных и оптических изделий.
В 2020–2023 годах усредненный ВРП на душу населения в Регионе составил 73% от среднестранового уровня. По оценке АКРА, это соотношение по итогам 2024 существенным образом не изменилось. Усредненный уровень безработицы в Новосибирской области в 2021–2024 годах составил 3,6%. Соотношение усредненных за период с 2021 по 2024 год средней заработной платы и прожиточного минимума (для трудоспособного населения) составило 4,15.
Динамика ряда экономических показателей позволяет скорректировать оценку экономического профиля вверх.
Новосибирская область — крупный транспортно-распределительный и транзитный узел Сибири и Дальнего Востока: в Регионе функционирует крупнейший в Сибири аэропорт Толмачево, а также базируется авиакомпания «Сибирь» (S7 Airlines).
Регион является крупным научным центром. В 2023 году на его долю приходилось 2,5% затрат на научные исследования и разработки и 3,1% персонала, занятого научными исследованиями и разработками. Эти доли устойчивы.
Новосибирская область относится к регионам со значительной урбанизацией населения. В плане демографии пандемия в меньшей степени повлияла на Область, чем в целом на Россию, а вне пандемийного периода численность населения Области росла (либо снижалась медленнее, чем в целом по России). Позитивный эффект на демографию оказывает постоянный положительный миграционный поток, играющий важную роль в сохранении баланса трудовых ресурсов. В результате этого демографическая картина в Области более благоприятная, чем в целом по стране.
В 2018–2022 годах индекс физического объема ВРП Новосибирской области (как совокупного, так и подушевого) стабильно превышал динамику показателей совокупного ВРП субъектов Российской Федерации, однако в 2023 году наблюдалось некоторое отставание на фоне быстрого роста совокупного показателя ВРП российских субъектов. Индекс выпуска базовых отраслей в 2018–2024 годах в большинстве случаев превышал общероссийский показатель.
Ключевые допущения
-
исполнение бюджета текущего года с более низким, чем это запланировано в законе о бюджете, дефицитом;
-
сохранение консервативной долговой политики.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
ускорение социально-экономического развития Региона;
-
устойчивый рост показателей бюджетного профиля.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
устойчивое изменение долговой политики в пользу краткосрочных заимствований;
-
существенное снижение уровня доступной ликвидности.
Рейтинги выпусков
Новосибирская область, 34021 (ISIN RU000A102895), срок погашения — 14.10.2025, объем эмиссии — 5 млрд руб., — AA(RU).
Новосибирская область, 35022 (ISIN RU000A1043E2), срок погашения — 14.11.2028, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AA(RU).
Новосибирская область, 35023 (ISIN RU000A107B19), срок погашения — 22.11.2030, объем эмиссии — 20 млрд руб., — AA(RU).
Новосибирская область, 34024 (ISIN RU000A1099S4), срок погашения — 17.08.2029, объем эмиссии — 13,5 млрд руб., — AA(RU).
Новосибирская область, 34026 (ISIN RU000A10ABC2), срок погашения — 28.11.2027, объем эмиссии — 27,8 млрд руб., — AA(RU).
Обоснование кредитного рейтинга. Облигационные выпуски Новосибирской области, по мнению Агентства, имеют статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Новосибирской области.
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги Новосибирской области и выпускам облигаций Новосибирской области (ISIN RU000A102895, RU000A1043E2, RU000A107B19, RU000A1099S4, RU000A10ABC2) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении рейтингов указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитный рейтинг Новосибирской области был опубликован АКРА 09.11.2017, кредитный рейтинг государственных ценных бумаг Новосибирской области (ISIN RU000A102895) — 09.10.2020, кредитный рейтинг государственных ценных бумаг Новосибирской области (ISIN RU000A1043E2) — 17.11.2021, кредитный рейтинг государственных ценных бумаг Новосибирской области (ISIN RU000A107B19) — 01.12.2023, кредитный рейтинг государственных ценных бумаг Новосибирской области (ISIN RU000A1099S4) — 23.08.2024, кредитный рейтинг государственных ценных бумаг Новосибирской области (ISIN RU000A10ABC2) — 13.12.2024.
Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Новосибирской области и кредитных рейтингов государственных ценных бумаг Новосибирской области (ISIN RU000A102895, RU000A1043E2, RU000A107B19, RU000A1099S4, RU000A10ABC2) ожидается в течение 182 дней с даты опубликования настоящего пресс-релиза в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных Новосибирской областью, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, правительство Новосибирской области принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА оказывало правительству Новосибирской области дополнительные услуги. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
