Кредитный рейтинг ООО «РуссОйл» (далее — «РуссОйл», Компания) по-прежнему обусловлен низкой оценкой отраслевого риск-профиля (учитывающей высокую волатильность отрасли оптовой торговли, к которой Агентство относит Компанию), средней оценкой операционного риск-профиля, малым размером бизнеса, низкой рентабельностью при средней оценке обслуживания долга и слабом денежном потоке. Поддержку уровню кредитного рейтинга оказывает умеренная долговая нагрузка.
«РуссОйл» — компания, занимающаяся оптовыми поставками нефтепродуктов и предоставляющая услуги мультимодальной логистики, в том числе в труднодоступных регионах России, а также осуществляющая поставки нефтепродуктов в страны СНГ. Компания имеет опыт строительства складов ГСМ и управления топливной инфраструктурой на объектах заказчиков; является частью неформализованной группы «РоссОйл» (далее — Группа), в рамках которой выполняет функции управляющей компании, занимается закупкой нефтепродуктов для Группы и осуществляет конечные поставки в пользу крупных клиентов.
Ключевые факторы оценки
Средняя оценка операционного риск-профиля. Агентство рассматривает «РуссОйл» как конкурентного игрока на фрагментированном рынке нефтепродуктов. При этом АКРА учитывает, что барьеры входа на рынок относительно невысоки, а спрос на нефтепродукты характеризуется низкой или умеренной цикличностью (в зависимости от категории). Качество контрагентов оценивается Агентством на среднем уровне. Отмечается широкое использование с покупателями полного авансирования, что положительно сказывается на оборотном капитале. При оценке корпоративного управления АКРА подчеркивает высокую вовлеченность акционеров в операционную деятельность Компании, низкую финансовую прозрачность и значительный объем операций со связанными сторонами.
Малый размер бизнеса при низкой рентабельности. После падения оборота в 2023 году (что было связано в первую очередь с сокращением производственных программ подрядчиков из газодобывающей отрасли) Компания продемонстрировала существенное восстановление объемов выручки в 2024 году (около 8 млрд руб), что все же оказалось ниже показателя за 2022 год. Рентабельность по FFO остается на прошлогоднем уровне и оценивается как слабая. АКРА оценивает средневзвешенный за период с 2022 по 2027 год FFO до чистых процентных платежей и налогов на уровне 209 млн руб., тогда как средневзвешенная рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов за тот же период, по оценкам Агентства, составляет 2,6%.
Умеренная долговая нагрузка и средний уровень покрытия процентных платежей. Общий долг Компании, состоящий преимущественно из обязательств со сроком погашения более 12 месяцев, остается в пределах допустимых значений по итогам прошлого года; на фоне улучшения показателя FFO до фиксированных платежей это удерживает долговую нагрузку на достаточно низком уровне. Так, отношение долгосрочного долга к FFO до фиксированных платежей составило 1,53 за 2024 год. Отношение краткосрочного долга к выручке за прошлый год не превышает 0,01. По оценкам Агентства, средневзвешенные значения указанных двух показателей за период с 2022 по 2027 год не должны оказаться выше уровней, достигнутых в 2024 году, учитывая ожидаемое сокращение задолженности Компании.
Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ухудшилось незначительно в 2024 году относительно результата 2023 года (2 и 2,1 соответственно) и остается на среднем уровне.
Приемлемая ликвидность и слабый денежный поток. Довольно слабый операционный денежный поток (CFO), а также произведенные Компанией инвестиции и дивидендные выплаты оказали определенное давление на свободный денежный поток (FCF), который, по прогнозам Агентства, будет находиться в диапазоне значений, обеспечивающих околонулевую рентабельность чистого денежного потока.
На высокую оценку ликвидности Компании повлиял достаточный объем ее источников (открытые кредитные линии и FCF) на горизонте ближайших 12 месяцев.
КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
-
сохранение объема поставок на достигнутом уровне в период с 2025 по 2027 год;
-
сохранение валовой рентабельности в период с 2025 по 2027 год на уровне 2024 года;
-
сохранение доступа Компании к внешним источникам ликвидности;
-
ежегодные дивидендные выплаты не выше исторических значений.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 5,0x при одновременном увеличении средневзвешенного FFO до чистых процентных платежей свыше 500 млн руб., а также при улучшении рентабельности средневзвешенного чистого денежного потока до уровня выше 2%;
-
повышение финансовой прозрачности наряду с упрощением структуры Группы и улучшением практик корпоративного управления.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
рост средневзвешенного отношения краткосрочного долга к выручке до уровня выше 0,1х и рост средневзвешенного отношения долгосрочного долга к FFO до фиксированных платежей выше 1,0х;
-
снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 2,5x.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bb+.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «РуссОйл» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг ООО «РуссОйл» был опубликован АКРА 12.07.2023. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «РуссОйл» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «РуссОйл», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «РуссОйл» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «РуссОйл» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
