Кредитный рейтинг Общества с ограниченной ответственностью «Нерюнгри-Металлик» (далее — Группа НМ, Группа) с учетом его дочерних компаний отражает сильную рыночную позицию, сильную оценку бизнес-профиля, очень сильную оценку географической диверсификации, высокую оценку уровня корпоративного управления и очень сильную оценку финансового риск-профиля.
Группа НМ — международная золотодобывающая компания, работающая под брендом Нордголд (Nordgold). Портфель активов Группы включает семь действующих рудников и несколько проектов развития на территории СНГ (Россия, Казахстан) и Африки (Буркина-Фасо, Гвинея). Объем производства по результатам 2024 года составил порядка 30 тонн золота. По оценкам экспертов, Группа входит в пятерку крупнейших производителей золота в Российской Федерации.
Ключевые факторы оценки
Сильный бизнес-профиль связан с сильными позициями Группы по субфактору «Достаточность ресурсной базы», поскольку с учетом текущего объема добычи ее ресурсов хватит более чем на 40 лет операционной деятельности. Субфактор «Продуктовая диверсификация» оценивается на низком уровне, так как Группа занимается исключительно золотодобычей. Субфактор «Себестоимость» оценивается на высоком уровне, поскольку показатель совокупной денежной себестоимости (TCC) находится во втором квинтиле мировой кривой себестоимости.
АКРА отмечает очень сильную оценку географической диверсификации продаж. На крупнейший операционный актив приходится от 30 до 45% консолидированного объема добычи, что объясняет высокую оценку субфактора «Концентрация на одном месторождении».
Высокая оценка уровня корпоративного управления учитывает наличие у Группы формализованной стратегии с указанием ориентиров по производственным показателям, а также по росту ресурсной базы и повышению рентабельности производства. Высокая оценка субфактора «Управление рисками» обусловлена тем, что Группа применяет комплексный подход к определению ключевых риск-факторов и их своевременному предотвращению. Средняя оценка субфактора «Структура управления» учитывает отсутствие совета директоров. Субфактор «Структура группы» получил высокую оценку, тогда как субфактор «Финансовая прозрачность» был оценен на среднем для корпоративного сектора уровне. Группа НМ регулярно готовит отчетность по МСФО, но не публикует ее в открытом доступе.
Очень сильная оценка финансового риск-профиля Группы отражает высокий показатель, характеризующий размер ее бизнеса: абсолютное значение FFO до чистых процентных платежей и налогов в 2024 году составило более 100 млрд руб. Оценка рентабельности находится на очень высоком уровне: рентабельность по FFO до процентов и налогов в 2024 году достигла 56% (против 50% в 2023-м). АКРА ожидает увеличение данного показателя в 2025 году до 60% на фоне роста цены на золото. Очень высокая оценка за долговую нагрузку базируется на низком значении отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей (0,9х в 2024 году против 1,7х в 2023-м; по результатам 2025 года значение показателя ожидается на уровне 0,7х). Очень высоко оценивается обслуживание долга Группы: отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам составило 53,3х в 2024 году против 17,0х в 2023-м и ожидается на уровне 61,4х по итогам 2025 года. Высокая оценка денежного потока является следствием высокой оценки субфактора «Рентабельность по FCF» (выше 5%) и средней оценки субфактора, характеризующего отношение капитальных затрат к выручке (выше 15%). Ликвидность Группы находится на высоком уровне с учетом как значительного объема невыбранных лимитов по предоставленным кредитным линиям, так и роста ликвидности за счет внутренних источников.
Ключевые допущения
-
объем добычи в соответствии с бизнес-планом;
-
капитальные расходы согласно бизнес-плану;
-
взвешенная дивидендная политика Группы в течение прогнозного периода с 2025 по 2027 год.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию может привести:
- рост взвешенного показателя рентабельности по FCF выше 10% наряду со снижением отношения капитальных затрат к выручке ниже 20%.
К негативному рейтинговому действию может привести:
- снижение взвешенного показателя обслуживания долга (отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам) до уровня ниже 10,0х.
Компоненты рейтинга
ОСК: aa+.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Кредитный рейтинг был присвоен Обществу с ограниченной ответственностью «Нерюнгри-Металлик» впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Общества с ограниченной ответственностью «Нерюнгри-Металлик» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных Обществом с ограниченной ответственностью «Нерюнгри-Металлик», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, Общество с ограниченной ответственностью «Нерюнгри-Металлик» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало Обществу с ограниченной ответственностью «Нерюнгри-Металлик» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
