Кредитный рейтинг Республики Мордовия (далее — Республика Мордовия, Республика, Регион) обусловлен умеренно низкой долговой нагрузкой, положительной операционной эффективностью бюджета, невысокой долей налоговых и неналоговых доходов (ННД) бюджета и умеренными показателями экономического профиля. Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают умеренная потребность бюджета в использовании дополнительных средств и низкий уровень накопленной ликвидности.
Республика Мордовия входит в состав Приволжского федерального округа. В Регионе проживает порядка 0,8 млн человек (0,5% населения России). По оценкам Республики, ее валовой региональный продукт (ВРП) в 2024 году составил 449 млрд руб.
Ключевые факторы оценки
Умеренно низкая долговая нагрузка. По результатам 2024 года долг Республики снизился на 10% относительно показателя за 2023 год, до 30,5 млрд руб. На 01.01.2025 долговой портфель Региона полностью состоял из бюджетных кредитов. Согласно графику погашения долга, актуальному на начало 2025 года, в текущем году и в течение следующих трех лет Региону предстояло погашать 18% долга ежегодно.
По состоянию на 01.07.2025 объем долга остался на том же уровне, но график его погашения существенно изменился. За прошедшую часть года была проведена реструктуризация бюджетных кредитов в соответствии с Постановлением Правительства Российской Федерации № 79. Обновленный график предполагает, что в ближайшие четыре года Региону предстоит погашать не более 6% долга ежегодно.
Долговая нагрузка Республики соответствует умеренно низкому уровню. Соотношение долга и текущих доходов по итогам 2025 года, как ожидается, составит 53%. Соотношение долга и ННД Республики по итогам прошлого года составило 67%. Агентство полагает, что в 2025 году данный показатель может незначительно увеличиться.
Благодаря некоммерческому характеру долга процентные расходы Региона невысокие — соотношение усредненных1 за 2022–2026 годы процентных расходов и совокупных расходов бюджета (за вычетом объема субвенций) составит менее 1%. Соотношение долга Региона и прогнозируемого по итогам текущего года ВРП составит около 7%.
Качественная оценка долгового профиля соответствует третьей категории. После проведенной реструктуризации долговых обязательств средневзвешенный срок погашения долга стал существенно превышать четыре года. Долговой портфель полностью представлен бюджетными кредитами. До 2022 года долговая политика Республики не способствовала минимизации рисков рефинансирования долговых обязательств; порядка половины долгового портфеля Региона формировали рыночные обязательства, которые требовалось погасить в течение одного года, имела место вынужденная реструктуризация бюджетных кредитов. Операционная эффективность бюджета преимущественно положительная, что указывает на финансирование текущих расходов в основном за счет текущих доходов без привлечения заемных средств. Долговая нагрузка муниципальных образований умеренно высокая. Соотношение долга муниципалитетов и их ННД по результатам 2024 года составило 74%. Большая часть совокупного долга муниципалитетов (65%) приходится на город Саранск, который характеризуется высоким уровнем долговой нагрузки (соотношение долга и ННД Саранска по итогам 2024 года превышало 90%). Финансовый долг предприятий государственного сектора по состоянию на 01.04.2025 составлял порядка 4,0 млрд руб. Просроченная кредиторская задолженность бюджета на 01.07.2025 была несущественной.
1 Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.
Низкий уровень накопленной ликвидности. В 2024 году остатки средств на счетах Республики уменьшились более чем вдвое к показателю за 2023 год, поскольку эти средства были частично направлены на погашение банковских кредитов. За последние 12 месяцев объем остатков в среднем был сопоставим с ежемесячными расходами регионального бюджета. АКРА полагает, что оставшиеся средства могут быть использованы для финансирования прогнозируемого Агентством дефицита бюджета в 2025 году. АКРА дополнительно отмечает, что большая часть накопленной ликвидности Региона в середине года формируется за счет средств его автономных и бюджетных учреждений.
Коэффициент ликвидности бюджета по итогам 2025 года составит 18%.
Качественная оценка ликвидности бюджета соответствует третьей категории. У Республики нет открытых кредитных линий со сроком выборки более года. Краткосрочные кредиты Управления Федерального казначейства за истекшую часть текущего года не привлекались, по данным Региона, лимит данных кредитов был передан бюджету города Саранска. Риски рефинансирования долговых обязательств оцениваются как умеренные в связи ожиданиями Агентства по возможному привлечению Регионом заемного финансирования по итогам текущего года.
Положительная операционная эффективность бюджета при умеренной доле собственных доходов2. Усредненное соотношение баланса текущих операций и текущих доходов Региона за 2022–2026 годы составит 2%. В связи с возможным существенным ростом текущих расходов Республики баланс текущих операций, по мнению АКРА, в 2025 году может сформироваться ниже нуля. В таком случае Региону потребуется использовать дополнительные средства для покрытия текущих потребностей бюджета.
Усредненное соотношение капитальных и совокупных расходов бюджета (за вычетом объема субвенций) за 2022–2026 годы, как ожидается, будет умеренно высоким и составит 14%. При этом качественная оценка гибкости бюджетных расходов соответствует четвертой категории. Капитальные расходы ежегодно финансируются в основном за счет вышестоящего бюджета, что также ограничивает возможность их сокращения в случае необходимости. Баланс текущих операций после учета процентных доходов и расходов зачастую положительный, следовательно, процентные расходы удается покрывать за счет текущих доходов. Показатель модифицированного свободного денежного потока бюджета в отдельные годы формировался отрицательным, что обуславливало потребность частичного финансирования капитальных расходов за счет дополнительных средств.
Усредненная доля ННД в доходах Региона (без учета субвенций) за 2022–2026 годы составит 66% (по причине существенного роста неусредненного показателя в 2025–2026 годах; АКРА исходит из предположения, что соотношение изменится при уточнении плановых назначений бюджета в течение года, и применяет понижающую экспертную корректировку). Исторически значение показателя указывает на существенную зависимость Региона от вышестоящего бюджета. Агентство также отмечает, что в 2022 году Республика получила существенный объем дотаций из вышестоящего бюджета для погашения собственных долговых обязательств.
Соотношение усредненных за 2022–2026 годы модифицированного бюджетного дефицита (МБД) и текущих доходов составит -2%. Прогнозное значение МБД на 2025 год указывает на возрастающую потребность в использовании остатков на счетах и в привлечении долга для финансирования прогнозного уровня капитальных расходов.
Качественная оценка бюджетного профиля соответствует пятой категории и основывается на заметных отклонениях фактических собственных доходов и расходов бюджета Республики от плановых показателей, а также на фактах нарушения условий дополнительных соглашений по бюджетным кредитам в предыдущие годы. Объем выпадающих налоговых доходов, связанных с применением налоговых льгот, по итогам 2024 года признается существенной для бюджета Региона величиной.
Республика Мордовия завершила прошлый год с профицитом бюджета в размере 4% ННД. Весь объем профицита, а также существенная доля накопленной ликвидности были направлены на погашение банковских кредитов, что привело к снижению объема долга.
Согласно плановым назначениям, доходы Региона в 2025 году сократятся на 8% в годовом сопоставлении, при этом ННД практически не изменятся. Ожидается, что поступления по налогу на прибыль и по НДФЛ увеличатся на 9 и 7% соответственно, однако поступления по налогам на товары и услуги могут снизиться на 10%. Объем безвозмездных поступлений запланирован на 22% ниже показателя за 2024 год, в том числе примерно вдвое могут сократиться капитальные трансферты. Расходная часть бюджета утверждена на 6% ниже прошлогоднего показателя, что связано с двукратным сокращением капитальных расходов при увеличении текущих расходов на 7%. В 2025 году Регион планирует исполнить бюджет с незначительным профицитом.
Основываясь на оперативных данных по исполнению бюджета Региона, АКРА полагает, что расходная часть его бюджета может остаться как минимум на уровне 2024 года. В таком случае при сохранении прочих параметров бюджета неизменными по итогам 2025 года может сформироваться дефицит бюджета, что потребует от Республики привлечения коммерческих заимствований в целях его финансирования.
2 При анализе бюджетного профиля АКРА не учитывает в составе текущих доходов бюджета в 2022 году объем дотаций, полученных Республикой для поддержки мер по обеспечению сбалансированности бюджета и направленных на погашение долговых обязательств Региона, поскольку Агентство считает это разовым событием.
Умеренные показатели экономического профиля. Наибольшую долю налоговых поступлений Региона сформировала довольно диверсифицированная совокупность отраслей обрабатывающей промышленности (усредненное значение за 2021–2024 годы превысило 34%). Вторую по величине долю поступлений обеспечивают отрасли, формирующие государственный сектор экономики Республики. Значение показателя за указанный выше период составило 20%. Существенную долю также формирует оптовая и розничная торговля (порядка 12%).
Усредненный ВРП на душу населения в Регионе в 2020–2023 годах составлял 48% от среднестранового показателя. Соотношение усредненных за 2021–2024 годы заработной платы и прожиточного минимума превышало 3,5. В течение последних трех лет в Республике отмечался сравнительно низкий уровень безработицы. Усредненное за 2021–2024 годы значение показателя составляло менее 3%, при этом за 2024 год безработица сформировалась на уровне 2%.
Ключевые допущения
-
сохранение расходной части бюджета Республики на уровне 2024 года;
-
отсутствие потребности оказывать экстраординарную поддержку предприятиям, формирующим государственный сектор Республики;
-
использование накопленной ликвидности и привлеченных средств для финансирования прогнозного дефицита бюджета.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение потребности бюджета в использовании дополнительных средств;
-
устойчивый рост доли ННД в структуре бюджетных доходов;
-
существенное увеличение объема остатков на счетах.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение операционной эффективности бюджета Республики;
-
устойчивое снижение доли капитальных расходов в совокупных расходах бюджета (за вычетом объема субвенций);
-
рост соотношения долга и текущих доходов выше 55%;
-
увеличение доли краткосрочного долга до уровня выше 20% от совокупного объема долга.
Рейтинги выпусков
Эмиссии в обращении отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг Республике Мордовия был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг Республики Мордовия был опубликован АКРА 08.11.2017. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Республики Мордовия ожидается в течение 182 дней с даты опубликования настоящего пресс-релиза в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных Республикой Мордовия, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, Правительство Республики Мордовия принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало Правительству Республики Мордовия дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
Компоненты рейтинга: оценка собственной кредитоспособности равна кредитному рейтингу и соответствует уровню bbb-.
