Кредитный рейтинг ООО «СтанкоМашСтрой» (далее — Компания) обусловлен средними оценками рыночной позиции, бизнес-профиля, географической диверсификации и уровня корпоративного управления. Финансовый риск-профиль учитывает очень высокую рентабельность, среднюю долговую нагрузку, низкий уровень обслуживания долга, а также слабую ликвидность и малый размер Компании.
ООО «СтанкоМашСтрой» — российское станкостроительное предприятие, которое специализируется на выпуске металлообрабатывающего оборудования. С момента основания в 2006 году Компания прошла путь от организации, занимающейся торговлей импортным оборудованием, до производителя высокоточных металлообрабатывающих станков.
Ключевые факторы оценки
Средняя оценка рыночной позиции. Компания входит в десятку наиболее крупных российских производителей станков и является конкурентным игроком на фрагментированном рынке. Она предлагает универсальные токарные станки, токарные станки с числовым программным управлением (ЧПУ), а также токарные и фрезерные обрабатывающие центры с ЧПУ. При этом для российского рынка по-прежнему характерна преобладающая доля импорта (более 70%).
Средняя оценка бизнес-профиля. У Компании нет существенных законтрактованных объемов. Рынки сбыта отличаются умеренной цикличностью и насыщенностью; основные покупатели сосредоточены в гражданских отраслях промышленности, формирующих устойчивый спрос на продукцию станкостроения (в периоды спада в экономике объем заказов может сокращаться). На производственных площадках Компания осуществляет механическую обработку, в том числе крупногабаритную (расточку, фрезеровку, шлифование, закалку и нанесение лакокрасочного покрытия), а также собирает готовую продукцию из произведенных сторонними организациями комплектующих. За последние годы парк технологического оборудования увеличился почти втрое и насчитывает свыше 150 единиц, а в 2023 году в эксплуатацию было введено собственное литейное производство. Российский рынок является основным для продукции Компании, доля экспортных поставок невелика (менее 20%).
Средний уровень корпоративного управления. Стратегия Компании предполагает дальнейшее развитие как действующих активов, так и новых производственных площадок с увеличением объемов выпуска и уровня локализации. На данный момент система управления рисками не формализована. Ежегодно все крупное производственное оборудование страхуется, а перевозка осуществляется привлеченным транспортом с обязательным страхованием грузов. В рамках оценки структуры управления учитывается вовлеченность акционера в операционную деятельность Компании (ее единственный собственник и генеральный директор — Кочетков О. А.), а оценка структуры группы ограничена из-за наличия большого количества компаний, не входящих в ее периметр консолидации. Основные продажи осуществляются через торговый дом и лизинговую компанию, аффилированные по бенефициарам; собственником производственных помещений является ООО «Станкомашстрой-Гарант». Сама Компания представляет собой одно юридическое лицо и входит в группу, принадлежащую общим бенефициарам. Компания составляет отчетность по РСБУ.
Очень высокая рентабельность и малый размер. Выручка Компании по итогам 2024 года составила 1 578 млн руб. против 1 166 млн руб. годом ранее, а взвешенный за 2022–2027 годы показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов был равен 351 млн руб. Рентабельность по FFO до процентов и налогов в 2024 году оказалась на уровне 23,7%. АКРА полагает, что в течение прогнозного периода с 2025 по 2027 год рентабельность будет превышать 15%.
Средняя долговая нагрузка. Отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей в 2024 году составило 2,9х по сравнению с 0,6х в 2023-м. Рост обусловлен привлечением заемных средств (общий долг вырос до 846 млн руб.) для финансирования инвестиционной программы. Как полагает Агентство, взвешенный за 2022–2027 годы показатель составит не менее 3,2х. Кредитный портфель включает в себя банковское заемное финансирование, а также заем от собственника. В 2025 году Компанией было предоставлено поручительство по обязательствам аффилированной компании (текущий объем — 175 млн руб.), которое АКРА учло в размере общего долга. Ожидается, что текущая структура долгового портфеля дополнится облигационным займом, который частично заместит банковское финансирование и увеличит долю долгосрочного долга. Показатель обслуживания долга (отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам) в 2024 году был равен 2,9х против 9,1х в 2023-м, а взвешенное значение показателя за период с 2022 по 2027 год составит 2,1х. Поскольку Агентство не ожидает значимого роста общего долга Компании в 2025 году, существенное влияние на показатель в этот период будет оказывать динамика рентабельности по FFO до процентов и налогов (как следствие, и объема FFO до чистых процентных платежей).
Слабая оценка ликвидности отражает высокую долю краткосрочного долга (около 50%) в структуре кредитного портфеля. В качестве возможных источников финансирования можно рассматривать неиспользованные лимиты в рамках открытых кредитных линий. Компания зарегистрировала программу биржевых облигаций для привлечения средств на публичном рынке ценных бумаг. С 2022 по 2024 год Компания генерировала стабильно положительный операционный денежный поток, а отрицательная рентабельность по FCF была зафиксирована лишь в 2024-м на фоне значительных инвестиций в основные средства. АКРА ожидает сохранение отрицательной рентабельности по FCF в 2025–2026 годах, учитывая объем планируемых капитальных затрат.
Ключевые допущения
-
среднегодовые темпы роста выручки в 2025–2027 годах не менее 12%;
-
капитальные затраты в 2025–2027 годах на уровне не более 1,9 млрд руб.;
-
консервативная дивидендная политика.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
увеличение взвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам до уровня выше 2,5х;
-
улучшение уровня ликвидности;
-
рост взвешенной рентабельности по FCF выше 5%.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
рост взвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 3,5x;
-
снижение взвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 1,0х;
-
снижение взвешенной рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов до уровня ниже 10%.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bb.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Эмиссии в обращении отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг ООО «СтанкоМашСтрой» был опубликован АКРА 03.02.2022 и впоследствии отозван 19.01.2023. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «СтанкоМашСтрой» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «СтанкоМашСтрой», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «СтанкоМашСтрой» принимало участие в процессе его присвоения.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «СтанкоМашСтрой» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
