Кредитный рейтинг ООО «СТРОЙДОРСЕРВИС» (далее — Компания) определяется сильным бизнес-профилем, обусловленным относительной простотой реализуемых проектов и наличием у Компании успешного опыта в выполнении аналогичных контрактных работ, крайне стабильной контрактной базой, обеспечивающей загрузку мощностей на три года вперед, а также низкой долговой нагрузкой при хорошем уровне облуживания долга. Для Компании характерен средний уровень географической диверсификации. Вместе с тем в федеральном масштабе рыночная позиция Компании, согласно методологии АКРА, оценивается как невысокая. Агентство отмечает, что Компания поддерживает сильный уровень ликвидности и обладает достаточной производственной базой для реализации контрактов по строительству и обслуживанию автомобильных дорог. Основные заказчики Компании — это по большей части федеральные и региональные госструктуры. Сдерживающее влияние на уровень кредитного рейтинга оказывают относительно небольшой размер Компании, средний уровень рентабельности, низкая оценка за корпоративное управление, включая финансовую прозрачность (в том числе отсутствие отчетности по МСФО), а также ее отраслевая принадлежность: инфраструктурное строительство характеризуется повышенными рисками. В то же время, по мнению АКРА, дорожное строительство относится к наименее рисковым сегментам этой отрасли.
ООО «СТРОЙДОРСЕРВИС» — компания, занимающаяся содержанием, строительством, реконструкцией, ремонтом и капитальным ремонтом автомобильных дорог, а также искусственных сооружений на них. Основные территории работы Компании — Хабаровский край, Приморский край и Еврейская автономная область.
Ключевые факторы оценки
Высокая оценка бизнес-профиля и средний уровень географической диверсификации. Деятельность Компании локализуется в трех субъектах Дальнего Востока и связана с выполнением государственных контрактов по строительству и обслуживанию дорог с твердым покрытием, что, по мнению Агентства, является одним из самых типовых и наименее рисковых видов деятельности в рамках отрасли инфраструктурного строительства. Портфель подписанных контрактов обеспечивает практически 100%-ную загрузку собственных мощностей Компании на ближайшие три года, что обуславливает высокую оценку качества контрактной базы. Уровень зависимости Компании от субподрядных организаций невысокий — по итогам 2024 года доля субподрядных работ в структуре выручки составила 23,1%, далее прогнозируется ее рост до 34%. Компания также обладает пятью собственными асфальтобетонными заводами, имеет достаточно большой опыт реализации контрактов на четырех федеральных трассах, а также на автомобильных дорогах регионального, межмуниципального и муниципального значения. Компания в большей части обеспечивает себя щебнем и щебеночными смесями. В использовании три карьера, на которые имеются лицензии на пользование недрами. У Компании есть вся необходимая материально-техническая база (в том числе машины, спецтехника, асфальтобетонные заводы, оборудование и т. д.) для проведения ремонтно-строительных работ.
Низкая оценка за корпоративное управление, включая финансовую прозрачность. Стратегия Компании носит консервативный характер, предусматривает реализацию контрактов и работ в регионах присутствия и полагается на государственные программы развития транспортной отрасли. Стратегия не формализована. Общая политика Компании по управлению рисками нацелена на минимизацию потенциальных негативных влияний на ее финансовые результаты. Система риск-менеджмента также не формализована. В Компании отсутствует совет директоров. Акционер Компании активно участвует в ее деятельности. Структура группы простая, но при этом есть займы и поручительства, выданные за другие компании акционера. Компания составляет отчетность только по РСБУ.
Невысокая оценка размера Компании при среднем уровне рентабельности. По оценкам АКРА, значение показателя FFO до чистых процентных платежей и налогов за 2024 год составило 1,2 млрд руб., что соответствует невысокой оценке размера бизнеса по классификации АКРА. Рентабельность Компании (рентабельность по FFO до процентов и налогов) по итогам 2024 года была на уровне 11% (9% годом ранее). АКРА ожидает, что средневзвешенное за 2025–2027 годы значение данного показателя составит около 10%.
Низкая долговая нагрузка при хорошем уровне покрытия долга. По итогам 2024 года совокупные долговые обязательства Компании, включая арендные, составили около 1 млрд руб. Как правило, расчеты с Компанией осуществляются в четвертом квартале календарного года. В связи с этим Компания привлекает долг внутри года и гасит его в конце, что в краткосрочной перспективе приводит к увеличению долговой нагрузки. Задолженность, привлеченная в 2024 году, была погашена в январе 2025 года по факту закрытия работ и поступления выручки по контрактам. В результате по итогам 2024 года произошел незначительный рост долговой нагрузки: отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей выросло с 0,3х в 2023 году до 0,9х; отношение общего долга к капиталу также несколько ухудшилось (с 0,4х до 0,5х). АКРА не ожидает роста показателей долговой нагрузки Компании выше 1,0х в прогнозном периоде до 2027 года. Заимствования представлены банковскими кредитами, займами от связанных сторон и арендными обязательствами.
По результатам 2024 года отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам составило 11,4х (в 2022 и 2023 годах также превышало 10х). Средневзвешенный за 2025–2027 годы показатель ожидается на уровне выше 10х.
Сильные ликвидность и денежный поток. По состоянию на 01.09.2025 Компания располагала свободными кредитными лимитами на сумму 306,3 млн руб. и денежными средствами на счетах в размере 689,1 млн руб. По результатам 2024 года свободный денежный поток (FCF), рассчитанный согласно методологии АКРА, был отрицательным, поскольку платежи по контрактам поступили только в январе 2025 года (в 2022 и 2023 годах аналогичные показатели находились в зоне положительных значений). В прогнозном периоде с 2025 по 2027 год FCF, как ожидается, будет положительным.
Ключевые допущения
-
выполнение всех заключенных контрактов и сохранение размера портфеля контрактов на уровне не ниже текущего в 2025–2027 годах;
-
рост себестоимости на уровне, не превышающем темпы роста выручки;
-
дивидендные выплаты на уровне не выше предоставленного Компанией прогноза;
-
выполнение обязательств по всем заключенным контрактам в срок и в полном объеме.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
улучшение рыночной позиции;
-
улучшение оценки за корпоративное управление;
-
рост FFO до чистых процентов и налогов выше 5 млрд руб.;
-
рост рентабельности по FFO до процентов и налогов выше 12%.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
рост долговой нагрузки выше 2,0х при одновременном снижении уровня обслуживания долга ниже 8,0х;
-
увеличение объемов операций со связанными сторонами;
-
существенное ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb+.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Эмиссии в обращении отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Оценка экономического развития регионов присутствия рейтингуемого лица определена на основании принципов Методологии присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.
Кредитный рейтинг был присвоен ООО «СТРОЙДОРСЕРВИС» впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «СТРОЙДОРСЕРВИС» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «СТРОЙДОРСЕРВИС», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «СТРОЙДОРСЕРВИС» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «СТРОЙДОРСЕРВИС» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
