Кредитный рейтинг ООО «Центр-К» (далее — Компания, «Центр-К») обусловлен очень высокой рентабельностью при размере бизнеса меньше среднего, средней ликвидностью, а также низкой долговой нагрузкой при среднем уровне обслуживания долга. Операционный профиль учитывает сильную рыночную позицию, а также средние оценки бизнеса и географии деятельности. Очень слабый денежный поток и очень низкий уровень корпоративного управления наряду с принадлежностью Компании к отрасли «Оптовая торговля» ограничивают уровень кредитного рейтинга.
«Центр-К» является дистрибьютором российского и зарубежного торгового оборудования, а также разработчиком собственного программного обеспечения для торговых точек и сетей. Неформализованная группа компаний «Центр-К» под брендом POScenter занимается производством контрольно-кассовой и весовой техники, ремонтом и технической поддержкой, а также разработкой и интеграцией программного обеспечения для учета товаров и автоматизации кассового рабочего места и касс самообслуживания.
Ключевые факторы оценки
Сильная рыночная позиция и средняя оценка бизнеса. Компания является одним из лидеров на рынке торгово-кассовой техники. Основной конкурент «Центр-К» — ООО «АТОЛ». Барьеры для входа на рынок можно оценить на умеренном уровне. Регулирование использования кассового оборудования в России осуществляется на основании Федерального закона № 54-ФЗ, который устанавливает правила применения контрольно-кассовой техники (ККТ) при расчетах. Кассовая техника регистрируется в реестре ККТ, весовая техника — в государственном реестре средств измерений. Цикличность рынка торгово-кассовой техники проявляется в периоды сезонности и в связи с изменениями законодательства. Спрос на продукцию Компании также привязан к динамике открытия и закрытия торговых точек. Структура поставщиков представлена российскими и иностранными, в том числе китайскими и корейскими, поставщиками. «Центр-К» работает с крупными сетевыми ретейлерами (ПАО «Магнит» (АО «Тандер») продукция поставляется напрямую, а ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» — через дочернюю компанию ООО «Посцентр») и распространяет продукцию через партнерскую сеть. Закупки Компания осуществляет в основном по частичной и полной предоплате, а также постоплате по факту вывоза продукции, а продажа осуществляется в основном по предоплате.
География деятельности оценивается на среднем уровне. «Центр-К» поставляет свою продукцию практически во все российские регионы, при этом более 55% выручки за 2024 год пришлось на Москву. Компания имеет незначительное присутствие на рынках республик Армения и Беларусь (доля экспорта составляла менее 1% в общей структуре выручки по итогам 2024 года). «Центр-К» рассчитывает занять не менее 50% рынка во всех странах СНГ в ближайшие несколько лет.
Уровень корпоративного управления, соответствующий размеру бизнеса Компании. Стратегия развития Компании позволяет ей сохранять долю рынка на историческом горизонте и в перспективе. «Центр-К» планирует развивать собственное производство терминалов сбора данных, сканер-весов и иной продукции, замещая иностранные аналоги. Совет директоров отсутствует. Основателем, генеральным директором и бенефициаром «Центр-К» является Бочарников А. А. Неформализованная группа компаний «Центр-К» включает дочерние компании ООО «Посцентр» (закупает продукцию у «Центр-К» и продает товар торговым сетям и конечным пользователям) и ООО «Посцентр-Сервис» (занимается разработкой программного обеспечения и оказывает сервисные услуги). Акционер также является учредителем ООО «Технопак», занимающегося производством весового оборудования, которое реализуют «Центр-К» и ООО «Посцентр». Компания готовит только отчетность по РСБУ, консолидированная отчетность по МСФО отсутствует. Финансовая прозрачность, согласно методологии АКРА, оценивается на очень низком уровне.
Размер бизнеса меньше среднего и очень высокая рентабельность. По итогам 2024 года выручка «Центр-К» составила 3,9 млрд руб. против 2,8 млрд руб. в 2023-м (+37%). Рассчитанное в соответствии с методологией АКРА средневзвешенное за 2022–2027 годы значение FFO до чистых процентных платежей и налогов составляет 642 млн руб., или 0,032 в б. п. ВВП, а средневзвешенный за тот же период объем продаж равен 0,238 в б. п. ВВП, что в совокупности определяет размер бизнеса на уровне меньше среднего. Рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов сократилась до 12% в 2024 году (16% в 2023-м). АКРА допускает ее восстановление до 16% в прогнозном периоде.
Низкая долговая нагрузка и среднее покрытие процентных платежей. Кредитный портфель Компании представлен краткосрочными возобновляемыми кредитными линиями от нескольких крупных банков. Отношение общего долга к выручке выросло с 0,1х в 2023 году до 0,2х в 2024-м, а отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей — с 0,5х до 2,0х соответственно. По итогам 2025 года значения указанных показателей оцениваются на том же уровне несмотря на ожидаемый рост общего долга до 1 млрд руб. к концу 2025 года против 644 млн руб. на конец 2024-го.
Средневзвешенное за 2022–2027 годы отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам составляет 4,8х. Рост общего долга ожидаемо приводит к снижению уровня покрытия: показатель снизился с 16,6х в 2023 году до 6,0х в 2024-м. По итогам текущего года отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам оценивается на уровне 3,2х.
Средняя ликвидность и очень слабый денежный поток. Взвешенный коэффициент ликвидности равен 1,3, что соответствует высокой оценке. Качественная оценка ликвидности учитывает преимущественно краткосрочную структуру долга и наличие потребности в финансировании оборотного капитала, а также наличие невыбранной задолженности.
Рентабельность по свободному денежному потоку (FCF) в течение всего анализируемого периода отрицательная в связи с активным финансированием оборотного капитала, что обусловлено спецификой деятельности Компании и ее нахождением в фазе роста. Утвержденная дивидендная политика отсутствует, при этом Компания планирует осуществлять дивидендные выплаты в прогнозном периоде в размере 50% от чистой прибыли предыдущего года. По данным Компании, проекты, требующие капитальных затрат, в прогнозном периоде не планируются.
Ключевые допущения
-
размещение облигационного займа в 2025 году;
-
отсутствие капитальных расходов в прогнозном периоде в соответствии с финансовой моделью, предоставленной Агентству;
-
дивидендные выплаты в 2025 году на уровне 30% от чистой прибыли предыдущего года и на уровне 50% от чистой прибыли в прогнозном периоде.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
существенное улучшение практик корпоративного управления;
-
рост средневзвешенного значения FFO до чистых процентных платежей и налогов выше 1,5 в б. п. ВВП;
-
рост средневзвешенного объема продаж выше 1,25 в б. п. ВВП;
-
рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 8,0х;
-
рост средневзвешенной рентабельности по FCF выше -2%.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение средневзвешенного значения FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 0,025 в б. п. ВВП;
-
снижение средневзвешенного объема продаж ниже 0,25 в б. п. ВВП;
-
снижение средневзвешенной рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 8%;
-
рост средневзвешенного отношения общего долга к выручке выше 0,4х при увеличении средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 4,0х;
-
снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 2,5х;
-
существенное ухудшение профиля ликвидности.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bb+.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Эмиссии в обращении отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «Центр-К» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ООО «Центр-К» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности для обеспечения системного применения методологий АКРА, а также моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.
Кредитный рейтинг ООО «Центр-К» по национальной шкале для Российской Федерации был опубликован впервые. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.
Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Центр-К», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ООО «Центр-К», составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 31.12.2024. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Центр-К» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «Центр-К» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.
Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
