Кредитный рейтинг ООО «ИЛОН» (далее — «ИЛОН», Компания) обусловлен высокой оценкой операционного риск-профиля, средней оценкой рыночной позиции, средним размером бизнеса при очень высокой рентабельности, средней долговой нагрузкой, средним показателем покрытия процентных платежей и сильной ликвидностью. Сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказывает очень слабый показатель FCF (свободный денежный поток), обусловленный высокими объемами инвестиционной программы. В дальнейшем АКРА ожидает усиления рыночной позиции Компании на фоне роста объемов бизнеса. С учетом этого прогноз по кредитному рейтингу был изменен со «Стабильного» на «Позитивный».
«ИЛОН» — быстрорастущая компания, занимающаяся оказанием фитнес-услуг и развитием собственной федеральной сети фитнес-клубов под брендом DDX Fitness с 2018 года. Сеть DDX Fitness по состоянию на октябрь 2025 года насчитывает 116 действующих клубов в различных регионах России, в том числе 64 клуба в Москве и Московской области, еще 31 клуб находится в стадии подготовки к запуску. Количество клиентов сети DDX Fitness в 2025 году составило 600 тыс. человек.
Ключевые факторы оценки
Сильный операционный риск-профиль обусловлен высокими оценками бизнес-профиля Компании и географии присутствия, средней рыночной позицией при среднем уровне корпоративного управления. «ИЛОН» является одним из лидеров на фрагментированном российском рынке фитнес-услуг: по данным FitnessData, в 2025 году рыночная доля Компании превышает 5,9%, а доля на ключевом и наиболее емком рынке Москвы и Московской области составляет более 10%. При этом «ИЛОН» является абсолютным лидером в сегменте качественных фитнес-услуг за доступную цену. АКРА отмечает, что рынок фитнес-услуг в России имеет долгосрочную тенденцию роста спроса в связи с относительно низким уровнем проникновения фитнес-услуг в сравнении с развитыми странами, а также с популяризацией здорового образа жизни, при этом отрасли свойственна повышенная цикличность.
Для сети DDX Fitness характерны продуманный дизайн и высокое качество оснащения клубов, что при доступной ценовой политике позволяет Компании добиваться высокой эффективности использования площадей. По мнению Агентства, на текущий момент DDX Fitness является сильным узнаваемым брендом, а политика продвижения Компании с использованием диверсифицированных каналов продаж демонстрирует высокую эффективность, что выражается в коротких сроках выхода новых клубов на проектную загрузку. Дополнительным преимуществом сети DDX Fitness с точки зрения привлечения клиентов является уникальная для России рекуррентная модель работы по подписке с автоматическим списанием ежемесячных платежей, снижающая ценовой порог для начала занятий.
Корпоративное управление Компании характеризуется высокими оценками за структуру управления и за структуру группы. АКРА также высоко оценивает бизнес-стратегию Компании, позволяющую поддерживать высокие темпы роста бизнеса и увеличения рыночной доли. Финансовая прозрачность находится на среднем уровне, поскольку отчетность Компании не публикуется в открытом доступе.
Средний размер Компании при очень высокой рентабельности. По итогам 2024 года показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов составил 4,6 млрд руб. (+86% к 2023 году), а в 2025-м, по оценке АКРА, данный показатель превысит 7 млрд руб. Агентство ожидает сохранения высоких темпов роста FFO до чистых процентных платежей и налогов в среднесрочной перспективе. По расчетам АКРА, средневзвешенный за период с 2023 по 2028 год показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов составит 11,1 млрд руб., или 0,5 б. п. ВВП России, что соответствует средней оценке размера по методологии Агентства. При этом средневзвешенная рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов за указанный период будет равна 50%, что соответствует очень высокой оценке рентабельности.
Средняя долговая нагрузка и средний уровень покрытия процентных платежей. Поскольку в структуре затрат Компании значительную долю составляет аренда, при анализе долговой нагрузки Агентство исходило из расчета показателей как с учетом капитализируемого долга по аренде, так и без него. Согласно расчетам АКРА, средневзвешенное отношение общего долга без учета аренды к FFO до чистых процентных платежей за период с 2023 по 2028 год составляет 2,5х, отношение общего долга, скорректированного на капитализированные арендные платежи, к FFO до фиксированных платежей — 3,3x, что соответствует среднему уровню долговой нагрузки по методологии Агентства. Средневзвешенное отношение FFO до чистых процентных платежей после уплаты аренды к чистым процентным платежам за вычетом аренды за указанный период оценивается Агентством на уровне 3,3х, тогда как отношение FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам составляет 2,6x, что оценивается как средний уровень покрытия процентных и фиксированных платежей.
Высокая оценка ликвидности при очень слабом показателе FCF. При долгосрочном характере долговых обязательств и комфортном графике погашения «ИЛОН» обладает существенными внешними и внутренними источниками ликвидности. Очень слабая оценка FCF обусловлена значительными капитальными затратами, связанными с быстрым расширением бизнеса Компании.
Ключевые допущения
-
капитальные затраты и реализация программы открытия клубов в 2025–2028 годах в соответствии с планами Компании;
-
рост продаж в 2025–2028 годах согласно прогнозу Компании;
-
выплата дивидендов в размере не более 20% от чистой прибыли по МСФО;
-
наличие доступа к внешним источникам ликвидности.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Позитивный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности повышение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
устойчивый выход рентабельности по FCF в зону положительных значений;
-
снижение средневзвешенного отношения общего долга без учета аренды к FFO до чистых процентных платежей ниже 2,0х при одновременном росте средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей после уплаты аренды к чистым процентным платежам за вычетом аренды выше 5,0х;
-
снижение средневзвешенного отношения скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей ниже 2,0х при одновременном росте отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам выше 2,5x;
-
выход Компании на позицию выраженного лидера на рынке фитнес-услуг.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
увеличение средневзвешенного отношения общего долга без учета аренды к FFO до чистых процентных платежей выше 3,5х при одновременном снижении средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей после уплаты аренды к чистым процентным платежам за вычетом аренды ниже 2,5х;
-
увеличение средневзвешенного отношения скорректированного общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 4,0х при одновременном снижении средневзвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам ниже 1,5х.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb+.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Эмиссии в обращении отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «ИЛОН» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ООО «ИЛОН» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для обеспечения системного применения методологий АКРА, а также моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.
Впервые кредитный рейтинг ООО «ИЛОН» по национальной шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 16.10.2024. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.
Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных ООО «ИЛОН», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ООО «ИЛОН», составленной в соответствии со стандартами МСФО на 31.12.2024. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «ИЛОН» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «ИЛОН» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.
Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.