АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ООО «УК «ИСТ ТРЕЙД» НА УРОВНЕ BB+(RU), ИЗМЕНИВ ПРОГНОЗ НА «НЕГАТИВНЫЙ»

Кредитный рейтинг ООО «УК «ИСТ Трейд» (далее — Компания) по-прежнему обусловлен низкой оценкой отраслевого риск-профиля (учитывая высокую волатильность отрасли оптовой торговли, к которой Агентство относит Компанию), средней оценкой операционного риск-профиля, низкой рентабельностью, умеренной долговой нагрузкой, средним покрытием процентов и средним денежным потоком.

Изменение прогноза по кредитному рейтингу со «Стабильного» на «Негативный» связано с ожидаемым АКРА снижением оценки за обслуживание долга по итогам 2025 года, а также c ухудшением качества раскрытия Компанией информации.

Компания выполняет функции управляющей компании Группы «ИСТ Трейд» (далее — «ИСТ Трейд», Группа), занимающейся оптовой поставкой светлых и темных нефтепродуктов более чем в 20 регионов России и предоставляющей услуги мультимодальной логистики, в том числе в труднодоступных регионах Сибири и Дальнего Востока. Головной офис «ИСТ Трейд» находится в Иркутске, Группа имеет собственные склады ГСМ во всех регионах присутствия, а также две нефтебазы общей емкостью хранения более 20,6 тыс. тонн.

Ключевые факторы оценки

Средняя оценка операционного риск-профиля. Агентство рассматривает «ИСТ Трейд» как успешного игрока на фрагментированном рынке нефтепродуктов. Основные покупатели Группы — золотодобывающие компании, работающие в труднодоступных районах Сибири и Дальнего Востока; с данными партнерами «ИСТ Трейд» имеет долгосрочную историю отношений. Благодаря опыту поставок в отдаленные регионы и отработанной логистике, а также наличию собственной складской инфраструктуры у Группы есть значительное конкурентное преимущество в своей нише. Спрос на нефтепродукты (особенно в труднодоступных регионах) характеризуется низкими цикличностью и эластичностью, при этом АКРА отмечает умеренные барьеры входа на оптовый рынок. Группа закупает продукцию у большого количества контрагентов (трейдеры, а также вертикально интегрированные нефтедобытчики). Вместе с тем Агентство обращает внимание на повышенную концентрацию на одном покупателе. В целом структура расчетов и кредитное качество контрагентов приемлемые. При оценке корпоративного управления АКРА отмечает недостаточный уровень финансовой прозрачности, заметный объем операций со связанными сторонами, а также высокую вовлеченность основного акционера в операционную деятельность Группы. В то же время в 2025 году в устав Компании были внесены изменения, в частности был внедрен совет директоров. Для проведения анализа в рамках ежегодного пересмотра кредитного рейтинга АКРА располагало консолидированной отчетностью Группы по МСФО за 2023 год. В отношении последующих отчетных периодов Компания предоставила отчетность ключевых компаний, входящих в Группу, по РСБУ. С учетом наличия нескольких операционных единиц, входящих в Группу, ухудшение качества раскрытия информации негативно сказывается на способности Агентства проводить всестороннюю оценку. Это послужило основанием для изменения прогноза по рейтингу на «Негативный».

Малый размер бизнеса при низкой рентабельности. АКРА оценивает средневзвешенный за период с 2022 по 2027 год показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов в 606 млн руб., а объем продаж — в 16,1 млрд руб., что отражает сдержанные темпы роста бизнеса. Средневзвешенная рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов остается слабой: за указанный период, по оценкам Агентства, она составит 3,8%.

Умеренная долговая нагрузка и средний уровень покрытия процентных платежей. На начало сентября 2025 года основную часть кредитного портфеля составляют займы. Средневзвешенное за 2022–2027 годы отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей оценивается Агентством на уровне 1,9х, а отношение общего долга к выручке — на уровне 0,1х.  АКРА ожидает, что по итогам 2025 года объем финансовых обязательств останется в пределах допустимых значений, однако отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит чуть более 2,0х, что отразится на общей оценке долговой нагрузки.

Отношение средневзвешенного за период с 2022 по 2027 год FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам, по оценкам АКРА, составляет 4,14х, что соответствует среднему уровню покрытия процентных платежей.

Высокий уровень ликвидности и средний свободный денежный поток (FCF). Высокая оценка ликвидности Компании объясняется достаточным объемом ее источников (открытые кредитные линии и FCF) на горизонте ближайших 12 месяцев. По оценкам АКРА, средневзвешенная рентабельность по FCF до дивидендов за 2022–2027 годы составляет 0,7%, что соответствует средней оценке денежного потока.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

• рост объема продаж и сохранение валовой рентабельности в соответствии с прогнозом Компании до 2027 года;

• дивидендные выплаты в размере не более 50% от чистой прибыли Группы по МСФО;

• сохранение доступа Группы к внешним источникам ликвидности.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Негативный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности понижение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• рост средневзвешенной рентабельности до чистых процентных платежей и налогов выше 8% при увеличении средневзвешенной рентабельности по FCF;

• повышение финансовой прозрачности наряду с упрощением структуры Группы и улучшением практик корпоративного управления.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• рост средневзвешенного отношения общего долга к выручке выше 0,2х;

• рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до фиксированных платежей выше 2,0х;

• снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 2,5x.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bb+.

Поддержка: отсутствует.

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ООО «УК «ИСТ Трейд» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ООО «УК «ИСТ Трейд» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для обеспечения системного применения методологий АКРА, а также моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг ООО «УК «ИСТ Трейд» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 18.10.2024. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных ООО «УК «ИСТ Трейд», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ООО «УК «ИСТ Трейд», составленной в соответствии со стандартом МСФО на 31.12.2023.

Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «УК «ИСТ Трейд» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ООО «УК «ИСТ Трейд» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.