АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ РЕСПУБЛИКИ КОМИ НА УРОВНЕ A(RU), ПРОГНОЗ «НЕГАТИВНЫЙ»

Кредитный рейтинг Республики Коми (далее — Республика Коми, Республика, Регион) обусловлен умеренно низким уровнем долговой нагрузки, умеренно высокими показателями доли налоговых и неналоговых доходов (ННД) в составе бюджета и объема капитальных расходов в структуре совокупных расходов (за вычетом субвенций). Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают ряд сохраняющихся негативных тенденций в экономике Республики, существенная потребность бюджета в использовании дополнительного финансирования, снижающаяся операционная эффективность и ожидания относительно роста долговой нагрузки.

Сохранение «Негативного» прогноза по кредитному рейтингу Республики Коми связано с ожидаемым АКРА ухудшением показателя накопленной ликвидности и ростом рисков рефинансирования обязательств Региона на фоне дефицита бюджета, планируемого по итогам 2025 года.

Республика расположена в Северо-Западном федеральном округе. Часть территории относится к районам Крайнего Севера. В 2024 году в Республике проживало порядка 718 тыс. человек (0,5% населения страны). Согласно оценкам Региона, в 2024 году его валовой региональный продукт (ВРП) составил 1 141 млрд руб.

Ключевые факторы оценки

Снижающаяся операционная эффективность бюджета при существенной потребности в использовании дополнительного финансирования. Усредненное¹ соотношение баланса текущих операций и текущих доходов за 2022–2026 годы составит 3%, что говорит об умеренной операционной эффективности бюджета Республики. По итогам 2025 года баланс текущих операций станет отрицательным, так как ожидается снижение объема текущих доходов Региона при росте его текущих расходов, что приведет к необходимости использования дополнительных источников финансирования для полного финансирования последних. Исходя из уточненной информации об ожидаемых параметрах бюджета Республики, отрицательное значение баланса текущих операций может сохраниться и в 2026–2027 годах.

Усредненная за 2022–2026 годы доля капитальных расходов в совокупных расходах составит 13%. Качественная оценка гибкости бюджетных расходов соответствует третьей категории. Капитальные расходы финансируются по большей части за счет средств бюджета Республики, при этом Агентство оценивает потребность в увеличении капитальных расходов как существенную. Баланс текущих операций после учета процентных доходов и расходов стабильно положительный (за исключением прогнозного периода с 2025 по 2027 год). Модифицированный свободный денежный поток волатильный, что объясняет периодическую потребность в частичном финансировании капитальных расходов за счет дополнительных средств.

Усредненная за указанный выше период доля ННД в совокупных доходах Региона (без учета субвенций) составит 89%, что говорит о низкой зависимости бюджета Республики от вышестоящего бюджета. Соотношение усредненных за 2022–2026 годы модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов ожидается на уровне -6%. Потребность бюджета в привлечении дополнительных средств оценивается АКРА как существенная. По прогнозам Агентства, объем модифицированного бюджетного дефицита в 2025 году составит порядка 18% от объема текущих доходов Региона. При этом, согласно расчетам АКРА, прогнозные значения усредненного показателя на ближайшие три года указывают на дальнейшее сохранение потребности бюджета Региона в привлечении дополнительного финансирования на фоне плановых объемов дефицита бюджета.

Качественная оценка бюджетного профиля соответствует первой категории. Республика дополнительно передает нижестоящим бюджетам поступления по налогу, взимаемому в связи с применением упрощенной системы налогообложения. Дотации муниципальным образованиям частично замещены дополнительными нормативами по НДФЛ. Объем выпадающих налоговых доходов, связанных с применением налоговых льгот, в 2024 году составил немногим менее 5% ННД. Агентство отмечает значительные ежегодные отклонения некоторых фактических бюджетных доходов от плановых показателей.

По итогам прошлого года дефицит бюджета составил 2% ННД и был профинансирован преимущественно за счет остатков на счетах и средств автономных бюджетных учреждений.

Согласно уточненным данным Республики Коми, доходы ее бюджета в этом году снизятся на 5% в годовом сопоставлении, в том числе на 8% уменьшатся ННД, что объясняется по большей части возможным снижением поступлений по налогу на прибыль на 25% год к году. Безвозмездные поступления в 2025 году на 23% превысят прошлогодний уровень, при этом капитальные трансферты возрастут на 22%. Расходная часть бюджета увеличится на 10%, в том числе ожидается многократное увеличение объема расходов на обслуживание долга. При этом текущие расходы республиканского бюджета вырастут на 9%. Большая часть ожидаемого бюджетного дефицита будет профинансирована за счет привлечения банковских заимствований.

Остатки на счетах могут быть полностью израсходованы по итогам года. В 2024 году объем накопленных Регионом средств сократился на 21% к показателю на начало года. За последние 12 месяцев остатки на счетах в среднем были сопоставимы с объемом ежемесячных расходов бюджета. Согласно планам Республики, большая часть ликвидности будет направлена на покрытие дефицита, ожидаемого по итогам 2025 года. Оставшуюся часть дефицита Регион планирует профинансировать за счет коммерческих заимствований. С начала текущего года было проведено 15 тендеров на предоставление банковских кредитов, в результате которых было привлечено 13,5 млрд руб., включая невыбранные кредитные линии в размере 9,1 млрд руб. Следует отметить, что Регион также использует средства автономных бюджетных учреждений для пополнения остатков собственных средств.

Коэффициент ликвидности бюджета по итогам 2025 года составит 27%.

Качественная оценка ликвидности бюджета соответствует третьей категории. Республика имеет опыт размещения облигаций на долговом рынке, однако новые выпуски в 2025 году не запланированы. На текущий момент у Региона есть привлеченный краткосрочный кредит от Управления Федерального казначейства (УФК), который будет необходимо погасить или рефинансировать в декабре текущего года. Риски рефинансирования долговых обязательств оцениваются как умеренные, принимая во внимание уже привлеченные банковские заимствования и краткосрочные бюджетные кредиты, а также дальнейшие планы Республики по привлечению существенного объема коммерческих заимствований до конца текущего года.

Возрастающие риски рефинансирования долговых обязательств. В 2024 году долг Региона сократился на 17% год к году и составил 25,3 млрд руб. Долговой портфель был полностью представлен бюджетными кредитами. Согласно графику погашения долга на 01.01.2025, в текущем году Республике предстояло погасить 19% долга, а в 2026-м — 18%.

С начала года по 01.10.2025 объем долга Республики увеличился на 27% до 32,3 млрд руб. Регион привлек 4,4 млрд руб. банковских кредитов и 2,7 млрд руб. краткосрочных кредитов УФК. При этом сроки погашения большей части бюджетных кредитов заметно увеличились благодаря проведенной реструктуризации долга. Согласно обновленному графику погашения долга в 2025 и 2026 годах Региону необходимо погашать по 13 и 16% долга соответственно.

В соответствии с планами Республики по финансированию дефицита, ожидаемого в 2025 году, долг Региона может увеличиться более чем в полтора раза к концу текущего года. Основу прироста сформируют банковские заимствования в объеме, превышающем 15,5 млрд руб. Агентство исходит из предположения, что привлеченные средства могут иметь короткие сроки погашения, что может существенно повысить риски рефинансирования долговых обязательств. На 2026 и 2027 годы Республикой также запланировано привлечение значительного объема банковского долга.

По итогам 2024 года соотношение долга и текущих доходов Региона составило 22%. В 2025 году АКРА ожидает значительный рост указанного показателя (до 36%), при этом долговая нагрузка будет соответствовать умеренно низкому уровню. В следующем году ожидается дальнейшее увеличение соотношения долга и текущих доходов.

Процентные расходы необременительны для Региона: усредненные за 2022–2026 годы процентные расходы составят 1% совокупных расходов бюджета (за вычетом субвенций). Однако, учитывая планы Республики по привлечению в 2025–2027 годах существенного объема коммерческого долга, процентные расходы могут значительно увеличиться. Уже по итогам текущего года возможен восьмикратный рост объема процентных расходов. Соотношение долга Региона и ВРП, прогнозируемого по итогам 2025 года, составит 4%.

Качественная оценка долгового профиля Региона соответствует третьей категории. Согласно актуальному на 01.10.2025 графику погашения долга, средневзвешенный срок погашения существенно превышает четыре года. В основном долг представлен бюджетными кредитами, а банковские кредиты формируют лишь 14% общего объема. Тем не менее до конца года планируется дополнительно привлечь значительный объем коммерческого долга, что может заметно увеличить его долю в общей структуре долга Региона, а также сократить средний срок погашения обязательств. Операционная эффективность бюджета преимущественно положительная, но в 2025–2027 годах этот показатель может стать отрицательным. Долговая нагрузка муниципальных образований низкая (23% их ННД по итогам 2024 года), однако АКРА принимает во внимание тот факт, что долг муниципалитетов примерно на три четверти сформирован за счет банковского долга. Финансовый долг предприятий госсектора на 01.07.2025 составлял 1,3 млрд руб., а их просроченная кредиторская задолженность — около 0,6 млрд руб.

Экономика с существенной зависимостью от добывающего сектора. Добыча полезных ископаемых (уголь, нефть, газ) по итогам 2023 года формировала порядка 47% ВРП Республики, что указывает на существенную зависимость экономики от этого сектора.

По оценкам Агентства, в 2024 году на добычу сырой нефти и газа пришлось 27% налоговых поступлений. При этом совокупность отраслей, связанных с добычей, переработкой и продажей топливно-энергетических полезных ископаемых, могла сформировать более трети налоговых поступлений. Усредненная доля отраслей, формирующих госсектор, в общем объеме налоговых поступлений невелика и оценивается на уровне 12% за 2021–2024 годы.

Для Региона характерна убыль населения. С 2015 по 2024 год среднегодовая численность населения Республики ежегодно уменьшалась и сократилась на 14% (до 718 тыс. человек). Согласно прогнозам Республики, к концу 2025 года численность населения Региона может сократится еще на 1% в годовом сопоставлении.

В течение последних десяти лет индекс физического объема ВРП Республики в основном был менее 100% (за исключением 2019 и 2021 годов, когда наблюдался прирост год к году); по данным Региона, в 2024 году индекс составил 96,1%. При этом для Республики Коми характерен высокий уровень ВРП в расчете на душу населения, а соотношение усредненных за 2020–2023 годы подушевого ВРП Республики и среднестранового подушевого ВРП равно 137%. Соотношение усредненной за 2021–2024 годы заработной платы и прожиточного минимума для трудоспособного населения составляло порядка четырех. Усредненный уровень безработицы в Республике за 2021–2024 годы составил 4,7%.

¹ Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.

Ключевые допущения

• исполнение бюджета по итогам года в соответствии с уточненными прогнозами Республики;

• финансирование дефицита, ожидаемого по итогам 2025 года, преимущественно за счет заемных средств;

• использование большей части накопленных средств по итогам года.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Негативный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности понижение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• снижение потребности бюджета в использовании дополнительного финансирования;

• стабилизация долговой нагрузки на уровне ниже 30%.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• усиление зависимости экономики Региона от добывающего сектора;

• устойчивое снижение показателя операционной эффективности бюджета;

• финансирование дефицита бюджета с привлечением краткосрочных долговых обязательств;

• рост показателя долговой нагрузки выше 55% от объема текущих доходов;

• существенное снижение объема остатков на счетах Региона.

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг был присвоен Республике Коми на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга Республики Коми по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности для обеспечения системного применения методологий АКРА, а также моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг Республики Коми по национальной шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 05.09.2017. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Республики Коми ожидается в течение 182 дней в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных Республикой Коми, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности Республики Коми, составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 01.01.2025. Кредитный рейтинг является запрошенным, Республика Коми принимала участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало Республике Коми дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.

Компоненты рейтинга: оценка собственной кредитоспособности равна кредитному рейтингу и соответствует уровню а.