АКРА ПОВЫСИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ АО «НБ ВЭД РУЗ» ПО МЕЖДУНАРОДНОЙ ШКАЛЕ ДО УРОВНЯ BB+, ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ», ПО НАЦИОНАЛЬНОЙ ШКАЛЕ — ДО A(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Повышение кредитных рейтингов Акционерного общества «Национальный банк внешнеэкономической деятельности Республики Узбекистан» (далее — НБУ, Банк) по международной и национальной шкалам на одну ступень отражает улучшение мнения АКРА относительно кредитоспособности Республики Узбекистан.

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК) НБУ по международной шкале (bb+) обусловлена лидирующими конкурентными позициями финансового института, имеющего статус крупнейшего государственного банка и приоритет в кредитовании стратегически важных проектов и секторов экономики, наряду с миссией по развитию экспортного потенциала Республики Узбекистан. ОСК учитывает финансовый профиль, характеризующийся очень высоким уровнем достаточности капитала, а также умеренно высокими качеством активов и показателями фондирования и ликвидности. Сдерживающее влияние на ОСК в ближайшие 12–18 месяцев продолжат оказывать относительно высокие по сравнению с мировыми риски операционной среды. По мнению Агентства, Банк имеет высокую значимость для страны и большой потенциал поддержки со стороны государства. Максимально достижимый уровень кредитного рейтинга Банка ограничивается мнением АКРА о кредитоспособности Республики Узбекистан.

Кредитный рейтинг НБУ по национальной шкале для Российской Федерации определен на уровне A(RU) в соответствии с Методологией сопоставления кредитных рейтингов, присвоенных по международной шкале АКРА, с кредитными рейтингами, присвоенными по национальным шкалам АКРА.

Ключевые факторы оценки

Повышение оценки операционной среды до средней обусловлено улучшением мнения Агентства относительно кредитоспособности Республики Узбекистан. Операционная среда является компонентом ОСК и отражает оценку АКРА экономических и отраслевых рисков, присущих любому банку, работающему в Республике Узбекистан. Оценка учитывает мнение Агентства об уровне страновых рисков и корректируется с учетом негативного влияния специфических для банковского сектора Республики Узбекистан факторов. Одним из них является существенная долларизация отрасли, которая демонстрирует тенденцию к снижению (примерно 43% совокупного баланса сектора номинирована в валюте), наряду с зависимостью от средств, получаемых от нерезидентов (примерно 35% всех обязательств). По мнению АКРА, такая особенность финансового сектора усложняет работу банков, усиливая дестабилизацию сектора в периоды рыночной турбулентности, экономического стресса, обесценения национальной валюты и т. д.

Максимальная оценка бизнес-профиля отражает лидирующие позиции НБУ на рынке банковских услуг Республики Узбекистан: на 01.09.2025 на НБУ приходилось примерно 17% активов сектора и около 10% средств физических лиц. Прочные конкурентные позиции, статус самого крупного государственного банка наряду с устоявшимися взаимоотношениями с ключевыми государственными компаниями Республики Узбекистан и международными долгосрочными инвесторами способствуют стабильности бизнеса и устойчивости финансовых показателей Банка. Указанные преимущества вместе с высокой капитализацией НБУ несколько смягчают риски, ассоциируемые с высокой концентрацией на отдельных контрагентах. Так, двадцать наиболее крупных заемщиков составляют примерно 45% кредитного портфеля и 34% активов до вычета резервов, тогда как десять наиболее крупных кредиторов формируют около 41% обязательств.

Агентство ожидает сохранение указанных выше параметров бизнес-модели в ближайшие 12–18 месяцев. Вместе с тем АКРА прогнозирует планомерное сокращение доли кредитов государственным предприятиям и бюджетным организациям, а также рост негосударственного сегмента, особенно сферы малого и среднего предпринимательства, включая зарплатные проекты работникам, и прочие розничные направления. В рамках стратегии НБУ ведет работу над диверсификацией клиентской базы, совершенствованием систем риск-менеджмента и управления кадрами, модернизацией IT-инфраструктуры и цифровизацией своей деятельности.

Очень высокая оценка достаточности капитала отражает комфортный уровень рентабельности и достаточности капитала на фоне умеренного роста кредитного портфеля. Локальный регуляторный коэффициент достаточности основного капитала был равен 16,1% на начало октября 2025 года, принципиально не поменявшись относительно показателя прошлогодней давности.

Очень высокая рентабельность, находящая отражение в КУГК за последние пять полных лет на уровне 3,3%, поддерживает капитализацию НБУ.

Агентство не ожидает кардинальных изменений уровня прибыльности и капитализации Банка на горизонте ближайших 12-18 месяцев.

Умеренно высокий риск-профиль. АКРА оценивает долю потенциально проблемных требований (третья стадия согласно МСФО) на уровне около 3,1% совокупных активов до вычета резервов и 4,2% кредитного портфеля на середину 2025 года. Резервы под обесценение покрывают 201% указанных проблемных активов (процент резервирования всего кредитного портфеля составляет 8,4%). Доля кредитов третьей стадии по МСФО в портфеле снизилась с 4,4 до 4,2% при росте кредитного портфеля на 8% по сравнению с датой прошлого рейтингового действия, но при этом дополнительное давление на качество активов и капитал могут оказать кредиты второй стадии по МСФО (13,9% активов до вычета резервов и 18,9% кредитного портфеля на середину 2025 года).

Будучи финансовым институтом, нацеленным на развитие экспортных направлений, НБУ имеет большую долю выданных займов, номинированных в валюте, — порядка 64% кредитов. Соответствующие кредитные риски смягчаются за счет наличия валютной выручки у таких заемщиков — экспортеров, а также в целом из-за большого пула кредитов (порядка 30% портфеля на середину 2025 года), обеспеченных государственными гарантиями.

АКРА позитивно оценивает значительное сокращение открытой валютной позиции Банка за последние 12 месяцев.

Умеренно высокая позиция по фондированию и ликвидности. Значительную часть фондирования составляют относительно стабильные и долгосрочные по своей природе средства от международных институциональных инвесторов и прямых акционеров Банка. Преобладающую часть средств корпоративных клиентов формируют крупнейшие национальные компании страны с прочными партнерскими взаимоотношениями с НБУ.

Объем ликвидных активов адекватен профилю фондирования, в частности его стабильности и срочности, и составляет примерно 24% баланса на середину 2025 года.

Поскольку ОСК и финальный уровень рейтинга Банка ограничиваются мнением АКРА о кредитном качестве Республики Узбекистан, дополнительные ступени поддержки со стороны государства не применяются. При этом степень возможной поддержки Банка со стороны государства определена АКРА как высокая, учитывая, что возможная несостоятельность НБУ может стать критическим препятствием для стабильного развития экономики и обусловить серьезный репутационный риск для Республики Узбекистан.

НБУ является первым в рэнкинге банков страны по объему активов, что обуславливает его значимость для экономики и финансовой системы. Кроме того, Банк имеет одну из крупнейших в Республике Узбекистан долей депозитов физических лиц, и на его счетах в приоритетном порядке размещаются средства государства и государственных бюджетных организаций. Около 40% ссудного портфеля формируют кредиты, предоставленные в соответствии c государственными инициативами. В связи с этим порядка 30% кредитного портфеля покрыто гарантиями государства, которые смягчают кредитные риски. История значительных капитальных вложений, особенно в 2019 году, а также в 2017-м, говорит о готовности и способности страны оказывать Банку регулярную и экстренную помощь. Значимость НБУ для Республики Узбекистан подтверждают планы правительства сохранить контроль над его деятельностью в отличие от многих иных государственных банков, о намерении приватизировать которые было объявлено официально.

Ключевые допущения

• сохранение принятой бизнес-модели, лидирующих рыночных позиций Банка, его роли и значимости для экономики Республики Узбекистан на горизонте 12–18 месяцев.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга ПО МЕЖДУНАРОДНОЙ ШКАЛЕ

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

• оценочное мнение АКРА о повышении кредитоспособности Республики Узбекистан.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• оценочное мнение АКРА об ухудшении кредитоспособности Республики Узбекистан;

• признаки снижения потенциала внешней поддержки одновременно с ухудшением собственной кредитоспособности Банка.

ФАКТОРЫ ВОЗМОЖНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ПРОГНОЗА ИЛИ РЕЙТИНГА ПО НАЦИОНАЛЬНОЙ ШКАЛЕ ДЛЯ Российской федерации

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

• оценочное мнение АКРА о повышении кредитоспособности Республики Узбекистан.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• оценочное мнение АКРА об ухудшении кредитоспособности Республики Узбекистан;

• признаки снижения потенциала внешней поддержки одновременно с ухудшением собственной кредитоспособности Банка.

Компоненты рейтинга ПО МЕЖДУНАРОДНОЙ ШКАЛЕ

ОСК с учетом корректировок и ограничений: bb+.

Поддержка: не применяется, поскольку ОСК Банка с учетом ограничений находится на уровне, соответствующем оценочному мнению АКРА в отношении кредитоспособности Республики Узбекистан.

Рейтинги выпусков

Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги АО «НБ ВЭД РУз» были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов банкам и банковским группам по международной шкале для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга АО «НБ ВЭД РУз» по международной шкале и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки для оценки факторов внешнего влияния; Методология сопоставления кредитных рейтингов, присвоенных по международной шкале АКРА, с кредитными рейтингами, присвоенными по национальным шкалам АКРА, для определения кредитного рейтинга АО «НБ ВЭД РУз» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для обеспечения системного применения методологий АКРА, а также моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг АО «НБ ВЭД РУз» по международной рейтинговой шкале был опубликован АКРА 18.11.2021. Впервые кредитный рейтинг АО «НБ ВЭД РУз» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 18.11.2021.

Очередной пересмотр кредитных рейтингов и прогнозов по кредитным рейтингам ожидается в течение одного года.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных АО «НБ ВЭД РУз», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности АО «НБ ВЭД РУз», составленной в соответствии со стандартом МСФО на 30.06.2025, а также отчетности АО «НБ ВЭД РУз», составленной в соответствии с национальными стандартами Республики Узбекистан.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, АО «НБ ВЭД РУз» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало АО «НБ ВЭД РУз» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.