АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ПЕНЗЕНСКОЙ ОБЛАСТИ НА УРОВНЕ A-(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг Пензенской области (далее — Пензенская область, Область, Регион) обусловлен умеренно низкой долговой нагрузкой при низких рисках рефинансирования долговых обязательств, умеренно высокими долями капитальных расходов в совокупных расходах Области (за вычетом объема субвенций), а также налоговых и неналоговых доходов (ННД) в совокупных доходах (без учета субвенций). Сдерживающее влияние на кредитный рейтинг оказывают снижающаяся операционная эффективность бюджета и возрастающая потребность в использовании дополнительного финансирования, а также ожидаемое существенное сокращение объема накопленной ликвидности по итогам текущего года.

Пензенская область входит в состав Приволжского федерального округа. В Регионе проживает порядка 1,2 млн человек. По оценкам Области, объем ее валового регионального продукта (ВРП) за 2024 год превысил 725 млрд руб.

Ключевые факторы оценки

Умеренно низкая долговая нагрузка при низких рисках рефинансирования обязательств. По итогам 2024 года долг Пензенской области сократился на 19% в годовом сопоставлении и составил 22,1 млрд руб. Долговой портфель был практически полностью представлен бюджетными кредитами, тогда как гарантии Региона формировали немногим более 1%. График погашения долга по состоянию на 01.01.2025 предполагал, что в ближайшие три года Области необходимо было погашать не более 17% долговых обязательств ежегодно.

На 01.10.2025 объем долга Области снизился на 10% в сравнении с показателем на начало года благодаря списанию части бюджетных кредитов совокупным объемом 2,2 млрд руб. Кроме того, в апреле была проведена реструктуризация большей части бюджетных кредитов в соответствии с Постановлением Правительства Российской Федерации № 79. Согласно обновленному графику погашения долга, актуальному на 01.10.2025, Региону предстояло погашать немногим более 7% долга ежегодно в ближайшие четыре года.

Соотношение долга и текущих доходов Области по результатам 2025 года составит 26%, что соответствует низкому уровню долговой нагрузки. АКРА корректирует указанный показатель, так как видит вероятность роста долговой нагрузки Региона в 2026 году.

Процентные расходы необременительны ввиду некоммерческого характера долга: усредненный¹ за 2022–2026 годы уровень процентных расходов составляет менее 1% совокупных расходов бюджета (за вычетом объема субвенций). Соотношение долга Региона и прогнозируемого по итогам текущего года ВРП составит порядка 3%.

Качественная оценка долгового профиля Области соответствует третьей категории. Средневзвешенный срок погашения долга превышает четыре года. Долговой портфель практически полностью представлен бюджетными кредитами. Операционная эффективность бюджета положительная (за исключением прогнозного периода с 2025 по 2026 год). По состоянию на 01.10.2025 просроченная кредиторская задолженность отсутствовала. Долговая нагрузка муниципальных образований умеренная, по итогам 2024 года соотношение объема долга муниципалитетов и их совокупных ННД составило 36%. При этом более 80% совокупной задолженности муниципалитетов приходилось на Пензу. Объем финансового долга предприятий госсектора и их просроченной кредиторской задолженности за девять месяцев текущего года был незначителен для бюджета Региона.

¹ Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.

Снижающаяся операционная эффективность при возрастающей потребности бюджета в использовании дополнительного финансирования. Усредненное соотношение баланса текущих операций и текущих доходов за 2022–2026 годы составит 5%. Вместе с тем по результатам 2025 года баланс текущих операций может стать отрицательным (-2%) в связи с опережающим ростом текущих расходов Области над ее текущими доходами. Отрицательная операционная эффективность указывает на потребность в использовании дополнительных средств для финансирования текущих расходов Региона в полном объеме.

Усредненная доля капитальных расходов в совокупных расходах за 2022–2026 годы составит 14%. Качественная оценка гибкости бюджетных расходов соответствует второй категории. В отдельные годы большая часть капитальных расходов финансировалась за счет средств вышестоящего бюджета. Баланс текущих операций после учета процентных доходов и расходов стабильно положительный (за исключением прогнозного периода с 2025 по 2026 год). Модифицированный свободный денежный поток волатилен, что объясняет периодическую потребность в частичном финансировании капитальных расходов за счет дополнительных средств.

Усредненная за 2022–2026 годы доля ННД в совокупных доходах Региона (без учета субвенций) составит 72%, что, по мнению АКРА, соответствует умеренно низкой зависимости от вышестоящего бюджета. Соотношение усредненных за указанный выше период модифицированного бюджетного дефицита (МБД) и текущих доходов ожидается на уровне -3%. Потребность бюджета Пензенской области в привлечении дополнительных средств оценивается АКРА как умеренная. По прогнозам Агентства, в 2025 и 2026 годах МБД составит порядка 8 и 7% текущих доходов Области соответственно. При этом прогнозные значения усредненного показателя говорят об увеличении потребности бюджета Региона в использовании дополнительного финансирования.

Качественная оценка бюджетного профиля соответствует первой категории. Случаи нарушения бюджетного законодательства не выявлены. Область передает нижестоящим бюджетам часть поступлений по НДФЛ от иностранных граждан и по налогам, взимаемым в связи с применением упрощенной системы налогообложения, а также часть государственной пошлины за совершение федеральными органами власти юридически значимых действий. Фактический объем выпадающих налоговых доходов, связанных с применением налоговых льгот, в 2024 году был несущественным для регионального бюджета. Агентство отмечает значительные ежегодные отклонения некоторых фактических бюджетных доходов от плановых показателей.

Бюджет по итогам прошлого года был исполнен с профицитом в размере 7% ННД, что позволило Области погасить весь объем банковских кредитов и часть бюджетного долга.

Согласно утвержденным на 01.10.2025 бюджетным назначениям, доходы Пензенской области в текущем году вырастут на 2% к уровню прошлого года, при этом на 3% увеличится объем ННД. Ожидается, что поступления по налогу на прибыль и по НДФЛ вырастут на 4 и 6% соответственно. Размер безвозмездных поступлений утвержден незначительно ниже уровня 2024 года (-2%), при этом объем капитальных трансфертов сохранится на сопоставимом с прошлым годом уровне. Расходная часть бюджета Региона за текущий год увеличится на 15% преимущественно по причине роста текущих расходов на 17% в годовом сопоставлении. Плановый дефицит составит 9% ННД и будет профинансирован в основном за счет остатков на счетах Области.

Основываясь на оперативных данных по исполнению бюджета Области, АКРА полагает, что поступления по налогу на прибыль могут снизиться относительно показателя за 2024 год, тогда как поступления по НДФЛ увеличатся. При сохранении прочих параметров бюджета неизменными это приведет к увеличению ожидаемого дефицита бюджета, что потребует от Региона не только использования полного объема остатков на счетах, но и частичного привлечения заемного финансирования.

Накопленная ликвидность позволит частично профинансировать ожидаемый в текущем году дефицит бюджета. По итогам 2024 года объем накопленных Регионом средств сократился на 8% к показателю на начало года. В течение последних 12 месяцев остатки на счетах в среднем примерно в полтора раза превышали ежемесячные расходы бюджета. В текущем году объем накопленных средств достаточен для финансирования большей части прогнозируемого Агентством дефицита бюджета. В то же время для покрытия оставшейся части дефицита 2025 года и на будущие периоды 2026–2027 годов, как полагает АКРА, у Области возникнет потребность в привлечении коммерческого долга.

Коэффициент ликвидности бюджета по итогам 2025 года составит 75%. АКРА корректирует указанный показатель, так как в 2026 году ожидается его существенное снижение на фоне использования накопленных средств.

Качественная оценка ликвидности бюджета соответствует второй категории. Риски рефинансирования долговых обязательств оцениваются как низкие благодаря некоммерческому характеру долга и удлинению сроков его погашения в связи с проведенной реструктуризацией большей части задолженности. Объем кредиторской задолженности регионального бюджета по состоянию на 01.10.2025 незначителен для бюджета Области. На текущий момент у Области нет открытых кредитных линий. В феврале текущего года Регион заключил договор с Управлением Федерального казначейства о предоставлении краткосрочных бюджетных кредитов на пополнение остатков средств, однако средства по данному договору пока не привлекались.

Умеренные показатели экономического развития. Соотношение усредненных за 2020–2023 годы подушевого ВРП Региона и соответствующего среднестранового показателя составило 50%. В соответствии с актуальным прогнозом Региона и ожиданиями АКРА, данное соотношение за 2021–2024 годы могло сохраниться на сопоставимом уровне.

Соотношение усредненных заработной платы и регионального прожиточного минимума для трудоспособного населения за 2021–2024 годы превышает 3,5, что положительно сказывается на оценке экономического профиля Области. Усредненный за аналогичный период уровень безработицы был равен 2,8%, при этом за 2024 год показатель составил 2,2%.

В Регионе значительно развиты сфера торговли и отрасли обрабатывающей промышленности. По оценкам Агентства, наибольшая доля налоговых поступлений от зарегистрированных на территории Области предприятий приходится на сферу обрабатывающей промышленности. Усредненная доля указанных налоговых поступлений за 2021–2024 годы составила 29% и была сформирована предприятиями, занятыми в пищевой промышленности, металлургическом производстве и в сферах производства машин, оборудования и компьютеров, что говорит о высоком уровне диверсификации налоговых поступлений. Вторым по размеру сектором экономики, вносящим значительный вклад в налоговые поступления Области, является совокупность отраслей, формирующих государственный сектор, которая обеспечила порядка 19% налоговых поступлений за указанный период. Значительный объем налоговых поступлений также формируется сектором оптовой и розничной торговли, доля которого за указанный период составила порядка 15%. По итогам девяти месяцев 2025 года существенных изменений в структуре налоговых поступлений по отраслям не произошло.

Ключевые допущения

• меньший объем поступлений по налогу на прибыль при увеличении поступлений по НДФЛ в 2025 году в сравнении с параметрами бюджета, утвержденными на 01.10.2025;

• исполнение расходной части бюджета в соответствии с утвержденными параметрами;

• использование существенного объема накопленной ликвидности для финансирования прогнозного дефицита бюджета;

• привлечение заемных средств в целях финансирования дефицита бюджета.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• сохранение соотношения долга и текущих доходов Области в 2025–2026 годах на уровне ниже 30%;

• снижение потребности бюджета в использовании дополнительного финансирования;

• сохранение объема накопленной ликвидности по итогам текущего года.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• дальнейшее снижение показателя операционной эффективности бюджета;

• снижение доли капитальных расходов в совокупных расходах Региона;

• значительный рост доли краткосрочного долга на фоне привлечения коммерческих заимствований.

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг был присвоен Пензенской области на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга Пензенской области по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для обеспечения системного применения методологий АКРА, а также моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг Пензенской области по национальной шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 20.09.2018.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Пензенской области ожидается в течение 182 дней в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных Пензенской областью, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности Пензенской области, составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 01.10.2025.

Кредитный рейтинг является запрошенным, Пензенская область принимала участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало Пензенской области дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.

Компоненты рейтинга: оценка собственной кредитоспособности равна кредитному рейтингу и соответствует уровню а-.