АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ НОВОСИБИРСКОЙ ОБЛАСТИ НА УРОВНЕ AА(RU), ИЗМЕНИВ ПРОГНОЗ НА «НЕГАТИВНЫЙ», И ОБЛИГАЦИЙ ОБЛАСТИ — НА УРОВНЕ АА(RU)

Кредитный рейтинг Новосибирской области (далее — Новосибирская область, Область, Регион) обусловлен возросшей за последние пять лет долей собственных доходов бюджета, высокой долей капитальных расходов и значительным объемом баланса текущих операций. Сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказывает невысокий размер подушевого валового регионального продукта (ВРП) при высоких иных показателях развития экономики Области.

Изменение прогноза по кредитному рейтингу со «Стабильного» на «Негативный» связано с ожидаемым АКРА ростом долговой нагрузки по итогам 2025 года до уровня выше 30% текущих доходов с последующим увеличением этого показателя в 2026 году. Подобная динамика объясняется необходимостью профинансировать значительный дефицит бюджета, а также снижением объема доступной ликвидности. АКРА отмечает, что исторически долг Региона отличается сбалансированной по срокам погашения структурой.

Новосибирская область входит в состав Сибирского федерального округа (СФО), граничит с Казахстаном. В Области проживает почти 2% населения Российской Федерации. На долю Региона приходится 1,4% совокупного ВРП российских регионов. По оценкам Области, ее ВРП в 2024 году составил 2,5 трлн руб. Новосибирская область — крупный научный центр СФО. Регион регулярно входит в число лидеров по объему затрат на научные исследования и разработки, а также по численности персонала, занятого научными исследованиями и разработками (по результатам 2024 года Новосибирская область заняла седьмое и пятое места среди субъектов Российской Федерации по этим показателям соответственно).

Ключевые факторы оценки

Растущая долговая нагрузка при сбалансированных сроках погашения долга. Соотношение долга Области и ее текущих доходов по итогам 2024 года составило 29%, а в 2025 году оно превысит 30% в связи с вероятным достижением запланированного объема дефицита. Как следует из параметров проекта закона о бюджете на следующий период, долг будет расти в 2026 и 2027 годах и может составить более 55% текущих доходов по итогам 2027 года. Расходы на обслуживание долга при этом останутся низкими: их усредненное¹ значение будет не выше 3,5% совокупных расходов бюджета (за вычетом объема субвенций).

¹ Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.

Соотношение долга и ВРП Области ежегодно не превышает 4%.

Качественная оценка долгового профиля Новосибирской области высокая. Это обусловлено диверсифицированной структурой долга и сроком его погашения (существенно возросшим в результате реструктуризации), стабильно положительным балансом текущих операций, отсутствием необходимости в значимой поддержке компаний госсектора, снижающейся совокупной долговой нагрузкой муниципальных образований и взвешенной долговой политикой, ориентированной на долгосрочные источники финансирования дефицита. В то же время АКРА отмечает тенденцию роста долга Региона и его неудачный опыт в концессионных проектах, что может привести к необходимости оказания поддержки некоторым компаниям. Сведения о неисполнении Областью финансовых обязательств отсутствуют.

По состоянию на начало года и на 01.11.2025 график погашения долга был сбалансирован по срокам. Ежегодный объем погашения (рефинансирования) долга не превышал 20%. АКРА исходит из предположения, что в ближайшие три года краткосрочный долг не будет превышать 20%.

Растущая потребность в привлечении дополнительного финансирования. Регион располагает достаточной ликвидностью для своевременного выполнения расходных обязательств, включая процентные платежи. Остатки средств на счетах областного бюджета на 01.01.2025 полностью покрывали погашаемый в текущем году объем долга. Коэффициент ликвидности (по методологии АКРА) в 2024 году составил 79%, а по итогам текущего года будет ниже 60% (расчет не учитывает средства автономных и бюджетных учреждений). В связи с получением Областью значительного объема процентных доходов оценка коэффициента корректируется на одну ступень вверх.

Качественная оценка ликвидности соответствует второй категории. Регион имеет длительную положительную кредитную историю на рынке публичного долга, риски рефинансирования долговых обязательств не являются высокими, кредиторская задолженность по расходам бюджета не растет. Тем не менее АКРА отмечает наличие потребности в дополнительном финансировании, поскольку объем ожидаемого дефицита значительно превышает объем остатков на счетах бюджета Области на начало года.

В 2025 году Регион впервые за длительное время привлекал бюджетный кредит на пополнение остатка средств на едином счете.

Сбалансированный бюджет с умеренно высокой долей собственных доходов. C 2025 года Регион перестал быть получателем дотаций на выравнивание бюджетной обеспеченности. Усредненная доля собственных доходов Области в общем объеме ее доходов (без учета субвенций) в 2022–2026 годах составит 89%. В связи с постоянным ростом показателя применяется корректировка на пограничное значение до 90%.

Налоговые и неналоговые доходы (далее — ННД) областного бюджета характеризуются сбалансированной структурой и низкой зависимостью от внешних рынков. Тем не менее некоторые внешние шоки не могут не влиять на их динамику, что в первую очередь отражается на поступлениях по налогу на прибыль. Явная доминирующая отрасль в структуре налоговых доходов отсутствует.

Текущая версия закона об областном бюджете предполагает, что 2025 год будет завершен со значительным дефицитом (до вычета допустимых превышений его размер составит более 10%). Текущая динамика исполнения бюджета свидетельствует о том, что плановый дефицит может быть достигнут.

Учитывая это предположение, усредненное соотношение баланса текущих операций и текущих доходов (по методологии АКРА) в 2021–2025 годах составит порядка 15%, а соотношение усредненных показателей модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов, как ожидается, будет равно -9,5%. Данные показатели говорят о том, что для финансирования капитальных расходов потребуется привлечение заемных средств. Усредненная доля капитальных расходов в совокупных расходах бюджета за указанный выше период значительно превысит 18%.

Качественная оценка гибкости бюджетных расходов соответствует второй категории. Доля капитальных расходов, финансируемых за счет собственных доходов областного бюджета, высока и продолжает расти. Возможности сокращения капитальных расходов незначительны. Модифицированный свободный денежный поток чаще отрицательный, но невелик по модулю, а баланс текущих операций после учета процентных доходов и расходов регулярно положительный.

Качественная оценка бюджетного профиля Региона является максимальной. Региональные налоговые льготы незначительны в сравнении с доходами бюджета. В соответствии с региональным законодательством на уровень муниципальных образований передается определенный объем дополнительных налоговых доходов. Случаи нарушения бюджетного законодательства, способные оказать влияние на бюджетный профиль Региона, неизвестны. Подход властей Новосибирской области к бюджетному планированию можно охарактеризовать как умеренно консервативный. Однако в 2022 году Регион перестал детализировать ННД в законе о бюджете, что затрудняет оценку точности планирования доходов бюджета.

Диверсифицированная экономика с высокоразвитыми транспортно-логистическим и научно-производственным сегментами. Экономика Области диверсифицирована: в структуре ВРП отсутствует доминирующая отрасль. Наибольший вклад в ВРП вносят предприятия оптовой и розничной торговли и ремонта (согласно последним доступным данным, 16,8% в 2023 году), обрабатывающей промышленности (14,5%), а также сектор «Транспортировка и хранение» (12,4%).

В 2024 году 20% отгруженной продукции по виду экономической деятельности «Обрабатывающие производства» приходилось на производство пищевых продуктов, еще по 5–10% — на производство напитков, химических веществ, резиновых и пластмассовых изделий, прочей неметаллической минеральной продукции, продукции металлургического производства, готовых металлических изделий, компьютеров, электронных и оптических изделий, а также прочих транспортных средств и оборудования.

В 2020–2023 годах усредненный ВРП на душу населения в Регионе составил 73% от среднестранового уровня. По оценке АКРА, в среднесрочной перспективе это соотношение не будет меняться существенным образом. Усредненный уровень безработицы в Новосибирской области в 2021–2024 годах составил 3,6%. Соотношение усредненных за период с 2021 по 2024 год средней заработной платы и прожиточного минимума (для трудоспособного населения) составило 4,15.

Динамика ряда экономических показателей позволяет скорректировать оценку экономического профиля вверх.

Новосибирская область — крупный транспортно-распределительный и транзитный узел Сибири и Дальнего Востока: в Регионе функционирует крупнейший в Сибири аэропорт Толмачево, а также базируется авиакомпания «Сибирь» (S7 Airlines).

Регион является крупным научным центром. В 2023 году на его долю приходилось 2,6% затрат на научные исследования и разработки и 3,1% персонала, занятого научными исследованиями и разработками. Эти доли устойчивы.

Новосибирская область относится к регионам со значительной урбанизацией населения. В плане демографии пандемия в меньшей степени повлияла на Область, чем в целом на Россию, а вне пандемийного периода численность населения Области росла (либо снижалась медленнее, чем в целом по стране). Позитивный эффект на демографию оказывает постоянный положительный миграционный поток, играющий важную роль в сохранении баланса трудовых ресурсов. В результате этого демографическая картина в Области несколько более благоприятная, чем в целом по стране.

В 2018–2022 годах индекс физического объема ВРП Новосибирской области (как совокупного, так и подушевого) стабильно превышал динамику показателей совокупного ВРП субъектов Российской Федерации, однако в 2023 году наблюдалось некоторое отставание на фоне быстрого роста совокупного показателя ВРП российских субъектов. Индекс выпуска базовых отраслей в 2018–2024 годах в большинстве случаев превышал общероссийский показатель.

Ключевые допущения

• исполнение областного бюджета со значительным дефицитом в среднесрочном периоде;

• сохранение консервативной долговой политики.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Негативный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности понижение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• опережающий рост текущих доходов;

• ускорение социально-экономического развития Региона.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• рост долговой нагрузки выше 30% текущих доходов и исчерпание ликвидности;

• устойчивое изменение долговой политики в пользу краткосрочных заимствований;

• исчерпание некоторых преимуществ экономического развития (например, темпы экономического роста в Регионе начнут отставать от среднероссийских, произойдут изменения в демографической ситуации).

Рейтинги выпусков

Новосибирская область, 35022 (ISIN RU000A1043E2), срок погашения — 14.11.2028, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AA(RU).

Новосибирская область, 35023 (ISIN RU000A107B19), срок погашения — 22.11.2030, объем эмиссии — 20 млрд руб., — AA(RU).

Новосибирская область, 34024 (ISIN RU000A1099S4), срок погашения — 17.08.2029, объем эмиссии — 13,5 млрд руб., — AA(RU).

Новосибирская область, 34026 (ISIN RU000A10ABC2), срок погашения — 28.11.2027, объем эмиссии — 27,8 млрд руб., — AA(RU).

Обоснование кредитного рейтинга. Облигационные выпуски Новосибирской области, по мнению Агентства, имеют статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Новосибирской области.

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги Новосибирской области и выпускам Новосибирской области были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга Новосибирской области по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитного рейтинга облигационных выпусков по национальной шкале для Российской Федерации; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для обеспечения системного применения методологий АКРА, а также моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг Новосибирской области по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 09.11.2017. Впервые кредитные рейтинги выпусков облигаций Новосибирской области (RU000A1043E2, RU000A107B19, RU000A1099S4, RU000A10ABC2) по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации были опубликованы АКРА 17.11.2021, 01.12.2023, 23.08.2024, 13.12.2024.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Новосибирской области, а также кредитных рейтингов выпусков облигаций Новосибирской области ожидается в течение 182 дней в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных Новосибирской Областью, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности Новосибирской области, составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 01.10.2025.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, Новосибирская область принимала участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало Новосибирской области дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.

Кредитные рейтинги Новосибирской области и облигаций Новосибирской области (RU000A1043E2, RU000A107B19, RU000A1099S4, RU000A10ABC2) были раскрыты ранее дат, обозначенных в Календаре пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов, в связи с оперативным выполнением процедур по согласованию раскрываемой информации с рейтингуемым лицом. Планируемая дата пересмотра — 14.11.2025, новая дата пересмотра — 14.11.2025. Планируемая дата раскрытия — 19.11.2025, новая дата раскрытия — 18.11.2025.

Компоненты рейтинга: оценка собственной кредитоспособности равна кредитному рейтингу и соответствует уровню aa.