АКРА ПРИСВОИЛО ООО «ЗООПТ» КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ BB(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг ООО «ЗООПТ» (далее — «ЗООПТ», Компания) базируется на умеренном отраслевом риске и среднем операционном профиле. Компания является относительно небольшим игроком на достаточно фрагментированном розничном рынке товаров для домашних животных, однако удерживает прочные позиции в отдельных сегментах. Общая средняя оценка субфакторов бизнеса «ЗООПТ» определяется наличием портфеля собственных брендов и низкой цикличностью спроса на продукцию. Давление на уровень рейтинга оказывает оценка за корпоративное управление.

Общая оценка финансового профиля находится на слабом уровне. Для Компании характерны средняя рентабельность и слабая ликвидность. Сдерживающее влияние на финансовый профиль оказывают показатели долговой нагрузки и покрытия процентов.

«ЗООПТ» было зарегистрировано в 2019 году, Компания осуществляет продажи кормов и прочих товаров для непродуктивных животных преимущественно через маркетплейсы, а также имеет собственную сеть магазинов (184 точки разного формата по состоянию на сентябрь 2025 года).

Ключевые факторы оценки

Средняя оценка операционного профиля. Компания специализируется на продаже готовых продуктов питания для домашних животных как собственного, так и стороннего производства. Данная категория характеризуется низкой цикличностью и демонстрирует высокие темпы роста. Агентство рассматривает Компанию как успешного игрока на фрагментированном рынке. Кроме того, АКРА положительно оценивает прочные позиции «ЗООПТ» в наиболее быстрорастущем сегменте онлайн-торговли. Не менее четверти продаж Компании приходится на собственные сайт и розничные точки под брендом «ЗооОптТорг», которые могут выполнять функции магазинов-складов. При этом наиболее существенный оборот Компании проходит через Ozon и Wildberries. Поддержку кредитному рейтингу также оказывает тот факт, что «ЗООПТ» развивает на территории России собственные торговые марки кормов (Järvi, FRÖ и другие), что в перспективе может улучшить операционную рентабельность благодаря гораздо более высокой маржинальности таких брендов.

Низкая оценка за корпоративное управление, включая финансовую прозрачность. Уровень формализации процедур внутреннего контроля и управления рисками невысокий. Совет директоров отсутствует. Стратегические ориентиры сосредоточены вокруг присутствия во всех крупных городах, вхождения в топ-5 крупнейших марок кормов, расширения эксклюзивных брендов, выхода на экспортные рынки, следования принципам ESG. Компания составляет отчетность только по РСБУ (аудитор — ООО «Группа Финансы»), которая в открытом доступе не публикуется.

Невысокая оценка размера Компании при среднем уровне рентабельности. Выручка Компании по итогам 2024 года составила 9,6 млрд руб. По итогам девяти месяцев 2025 года выручка достигла 12,7 млрд руб., что на 87% превышает показатель за аналогичный период прошлого года.

По расчетам АКРА, средневзвешенный показатель FFO до фиксированных платежей и налогов за период с 2022 по 2027 год составит 800 млн руб., а средневзвешенная рентабельность по FFO до фиксированных платежей и налогов за указанный период будет равна 5,7%, что в совокупности свидетельствует о невысоком размере бизнеса и его средней рентабельности. Компания активно расширяет сеть, стараясь покрыть все города с населением свыше 100 тыс. человек, что, в свою очередь, сказывается на возросшей потребности в поддержании минимальных складских остатков.

Высокая долговая нагрузка и низкий уровень покрытия. Агентство обращает внимание на концентрацию портфеля внешних заимствований на одном банке-кредиторе, однако принимаемые Компанией меры по выходу на облигационный рынок могут в будущем благоприятно отразиться на качественной оценке долгового портфеля. Средневзвешенное за период с 2022 по 2027 год отношение скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей оценивается Агентством на уровне 5,7х. Средневзвешенное за период с 2022 по 2027 год отношение FFO до чистых процентных платежей после уплаты аренды к чистым процентным платежам за вычетом аренды оценивается АКРА на уровне 1,3х.

Низкая оценка ликвидности при отрицательном свободном денежном потоке (FCF). Агентство ожидает, что средневзвешенная за период с 2022 по 2027 год рентабельность Компании по FCF составит -3,5%, что в основном связано с увеличением оборотного капитала и отчасти с запланированным ростом расходов по процентам. Агентство не ожидает существенных изменений уровня инвестиционных вложений и полагает, что в прогнозном периоде отношение капитальных затрат к выручке останется низким. На общий уровень ликвидности оказывают давление довольно ограниченный размер подписанных и доступных кредитных лимитов, а также отрицательный FCF.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

• ежегодный прирост выручки на 28–32% в 2026–2027 годах;

• сохранение действующей ценовой политики и текущего уровня рентабельности;

• распределение дивидендов в размере не более одной трети чистой прибыли за предыдущий период;

• наличие доступа к внешним источникам ликвидности.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• повышение финансовой прозрачности наряду с улучшением практик корпоративного управления;

• увеличение средневзвешенной рентабельности по FFO до фиксированных платежей и налогов выше 12% при одновременном росте средневзвешенной рентабельности по FCF выше 1,5%;

• снижение средневзвешенного отношения скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей ниже 4х с одновременным ростом средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей после уплаты аренды к чистым процентным платежам за вычетом аренды выше 5х при качественном улучшении структуры кредитного портфеля.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• рост средневзвешенного отношения скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей выше 6х;

• снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей после уплаты аренды к чистым процентным платежам за вычетом аренды ниже 1х;

• существенное ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности или невыполнение ковенантных значений.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bb.

Поддержка: отсутствует.

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ООО «ЗООПТ» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ООО «ЗООПТ» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для обеспечения системного применения методологий АКРА, а также моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Кредитный рейтинг ООО «ЗООПТ» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован впервые.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных ООО «ЗООПТ», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ООО «ЗООПТ», составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 31.12.2024.

Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «ЗООПТ» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ООО «ЗООПТ» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.