АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ОБЩЕСТВА С ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ «ОМСКИЙ ЗАВОД ПОЛИПРОПИЛЕНА» НА УРОВНЕ AA-(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Подтверждение кредитного рейтинга Общества с ограниченной ответственностью «Омский завод полипропилена» (далее — ООО «Полиом», Компания) отражает сохранение общей оценки финансового профиля. Однако в рамках нее произошли ухудшения оценок некоторых факторов, таких как размер и показатель отношения капитальных затрат к выручке. Данные ухудшения стали следствием новой бизнес-модели, введенной с третьего квартала 2025 года и основанной исключительно на процессинге сырья, получаемого на давальческой основе. Компания не несет расходов на закупку сырья и не занимается продажей готовой продукции, а получает в качестве выручки установленную плату за переработку пропан-пропиленовой фракции в готовую продукцию — полипропилен. Кредитный рейтинг Компании учитывает ее оценку собственной кредитоспособности (ОСК) с добавлением за поддержку со стороны акционеров двух ступеней, которые обусловлены, в свою очередь, средней оценкой степени поддержки и высокой оценкой зависимости от однородных факторов риска.

ОСК Компании отражает высокие оценки рыночной позиции и бизнеса. Последняя является следствием низкой себестоимости производства, с одной стороны, и низкой продуктовой диверсификации — с другой. Корпоративное управление оценивается на высоком уровне. Средняя оценка финансового профиля связана с оценками за размер бизнеса и обслуживание долга на уровне ниже среднего, при этом поддержку ОСК Компании оказывают очень высокая рентабельность, высокий денежный поток и высокая оценка ликвидности.

ООО «Полиом» — один из крупнейших в России заводов по производству полипропилена с установленной мощностью 210 тыс. тонн в год.

Ключевые факторы оценки

Высокая оценка рыночной позиции учитывает тот факт, что Компания является успешным игроком на высококонцентрированном рынке полипропилена (доля около 6% на рынке Российской Федерации). Если исходить из совокупной установленной мощности российских заводов, производящих полипропилен, доля Компании составляет порядка 11%. Оценка рыночной позиции также обусловлена тем, что часть произведенного Компанией полипропилена продается на внутреннем рынке через систему продаж ПАО «СИБУР Холдинг» (рейтинг АКРА — AAA(RU), прогноз «Стабильный»).

Высокая оценка бизнес-профиля учитывает очень высокую оценку за себестоимость, однако низкая продуктовая диверсификация (Компания производит исключительно полипропилен) оказывает сдерживающее влияние на оценку фактора.

Средняя оценка географической диверсификации связана со значительным объемом экспорта (более 50%) в структуре продаж Компании (экспорт также осуществляется через систему продаж ПАО «СИБУР Холдинг»). Субфактор «Концентрация на одном заводе» получил низкую оценку, поскольку в структуре ООО «Полиом» находится один завод.

Высокий уровень корпоративного управления отражает высокие оценки таких субфакторов, как «Стратегия управления» и «Структура управления». Стратегия Компании имеет долгосрочный характер. Высокая оценка структуры управления учитывает наличие совета директоров у единственного участника в капитале Компании. Совет директоров состоит из четырех человек — по два представителя от основных акционеров. При совете директоров сформирована ревизионная комиссия, но дивидендная политика не утверждена. Средняя оценка финансовой прозрачности учитывает подготовку Компанией отчетности по РСБУ. При этом субфактор «Структура группы» оценивается на очень высоком уровне, поскольку Компания представлена одной производственной структурой.

Средняя оценка финансового профиля обусловлена оценкой за размер на уровне ниже среднего; средней оценкой показателя долговой нагрузки (отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей по результатам 2024 года составило 2,5х, по результатам 2025 года ожидается рост до 4,0х); оценкой за обслуживание долга на уровне ниже среднего (отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2024 году было на уровне 2,1х, а по итогам 2025 года ожидается снижение до 1,3х). При этом фактор «Рентабельность» сохранил очень высокую оценку: рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов в 2024 году составила 44% и ожидается на уровне 36% по результатам 2025 года.

Оценка ликвидности находится на высоком уровне благодаря собственной денежной позиции, включая положительный свободный денежный поток (FCF), а также комфортному графику погашения долговых обязательств в среднесрочной перспективе. Высокая оценка денежного потока стала результатом очень высокой (свыше 5%) оценки рентабельности по FCF и высокой оценки отношения капитальных затрат к выручке (от 5 до 10%).

Ключевые допущения

• cбалансированная дивидендная политика, учитывающая приоритетность снижения долговой нагрузки;

• капитальные расходы согласно бизнес-плану Компании.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

• значение взвешенного показателя обслуживания долга (FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам) стабильно выше 2,5х.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• завышенные дивидендные выплаты, которые могут стать причиной снижения рентабельности по FCF ниже 5%;

• значение взвешенного показателя долговой нагрузки (общий долг к FFO до чистых процентных платежей) стабильно выше 3,5х.

Компоненты рейтинга

ОСК: a.

Поддержка: плюс две ступени.

Рейтинги выпусков

Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ООО «Полиом» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ООО «Полиом» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки для оценки факторов внешнего влияния; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для обеспечения системного применения методологий АКРА, а также моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг ООО «Полиом» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 28.12.2023.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Полиом», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ООО «Полиом», составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 31.12.2024.

Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Полиом» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ООО «Полиом» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.