АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ПАО «НК «РОСНЕФТЬ» НА УРОВНЕ AAA(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ», И ВЫПУСКОВ ЕГО ОБЛИГАЦИЙ — НА УРОВНЕ AAA(RU)

Кредитный рейтинг ПАО «НК «Роснефть» (далее — Компания, НК «Роснефть») обусловлен высоким уровнем корпоративного управления, очень сильными оценками рыночной позиции, бизнеса и географии, а также низким отраслевым риском, очень крупным размером бизнеса, низкой долговой нагрузкой, очень сильной ликвидностью и средними оценками обслуживания долга и денежного потока. Рейтинг Компании также учитывает очень высокую оценку ее поддержки со стороны государства.

НК «Роснефть» — лидер российской нефтяной отрасли, одна из крупнейших мировых нефтегазовых компаний. Доля НК «Роснефть» в российской добыче нефти составляет около 40%, а в добыче природного газа — порядка 15%. Кроме того, НК «Роснефть» является крупнейшей в России нефтеперерабатывающей компанией, в перерабатывающий блок которой входят 13 крупных НПЗ, а также владеет крупнейшей в стране сетью АЗС.

Ключевые факторы оценки

Очень сильный операционный профиль определяется очень низкой себестоимостью добычи и восполнения сырьевой базы, очень высоким уровнем запасов углеводородов, высокими показателями объема и глубины переработки, а также очень высокой диверсификацией добывающих активов, каналов и рынков сбыта. Компания контролирует нефтеперерабатывающие активы в наиболее привлекательных регионах страны, имеет крупнейшую по величине в России сеть АЗС и активно присутствует на международных рынках. Высокая оценка корпоративного управления учитывает очень высокие оценки стратегии управления, системы управления рисками, структуры управления и финансовой прозрачности. Масштаб деятельности обуславливает соответствующую структуру НК «Роснефть».

Высокий уровень рентабельности. В 2024 году рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов составила около 30% (против 35% годом ранее). Изменение показателя обусловлено динамикой мировых цен на нефть, а также уровнем дисконтов на российские сорта. В 2025 году Агентство ожидает снижение указанного показателя до 24–25% с учетом рыночной конъюнктуры на рынке нефти и нефтепродуктов, а также ожидаемых объемов переработки.

Низкая долговая нагрузка и средний уровень обслуживания долга. АКРА учитывало в составе долговой нагрузки Компании предоплаты по долгосрочным договорам поставки нефти и нефтепродуктов. При этом показатель FFO Компании корректировался на эффект от зачетов в счет погашения предоплаты и на проценты за пользование денежными средствами по долгосрочным договорам поставок нефти и нефтепродуктов. Отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей в 2024 году составило 2,1х, несколько увеличившись относительно значения 2023 года (1,7х). В 2025 году АКРА ожидает рост значения показателя вследствие прогнозируемого снижения FFO до чистых процентных платежей из-за рыночной конъюнктуры. Кредитный портфель Компании очень хорошо диверсифицирован в разрезе кредиторов, инструментов, валют и ставок. График погашения равномерный и комфортный (без пиковых периодов). Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2024 году составило 3,9х, а взвешенное значение за период 2022–2027 годов оценивается Агентством на уровне 3,3х.

Очень сильная ликвидность и средняя оценка денежного потока. Компания располагает диверсифицированными источниками внутреннего и внешнего финансирования, которые включают денежный поток от операционной деятельности, значительные остатки денежных средств на счетах и невыбранные лимиты по кредитным линиям. В дополнение к указанным источникам НК «Роснефть» имеет широкие возможности по привлечению финансирования на публичных рынках. В то же время денежный поток оценивается на среднем уровне в связи со значительными объемами капитальных затрат и дивидендных выплат.

Очень высокая оценка поддержки со стороны государства обусловлена очень высокими оценками следующих субфакторов: «Барьеры и ограничения», «Исключительность реализуемых функций», «Собственность, контроль и регулирование», «Роль в экономике и репутационные риски», «Социальная роль». НК «Роснефть» — крупнейший налогоплательщик России, крупный работодатель, критически важный для энергобезопасности страны.

Ключевые допущения

• среднегодовой курс в диапазоне от 85,6 до 100,2 руб. за долл. США в 2025–2028 годах;

• реализация инвестиционной программы в соответствии с планами Компании;

• дивидендные выплаты в размере 50% от чистой прибыли.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• существенное снижение уровня системной значимости Компании для российской экономики;

• потеря контроля со стороны государства либо существенное изменение отраслевого законодательства.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aa+.

Поддержка: паритет с Российской Федерацией.

Рейтинги выпусков

1. ПАО «НК «Роснефть», серия 001P-01 (RU000A0JX132), срок погашения — 25.11.2026, объем эмиссии — 600 млрд руб., — ААA(RU).

2. ПАО «НК «Роснефть», серия 001P-02 (RU000A0JX355), срок погашения — 11.12.2026, объем эмиссии — 30 млрд руб., — ААA(RU).

3. ПАО «НК «Роснефть», серия 001P-03 (RU000A0JX413), срок погашения — 17.12.2026, объем эмиссии — 20 млрд руб., — ААA(RU).

4. ПАО «НК «Роснефть», серия 001P-04 (RU000A0JXQK2), срок погашения — 22.04.2027, объем эмиссии — 40 млрд руб., — ААA(RU).

5. ПАО «НК «Роснефть», серия 001P-06 (RU000A0JXXD3), срок погашения — 14.07.2027, объем эмиссии — 90 млрд руб., — ААA(RU).

6. ПАО «НК «Роснефть», серия 001P-07 (RU000A0JXXE1), срок погашения — 14.07.2027, объем эмиссии — 176 млрд руб., — ААA(RU).

7. ПАО «НК «Роснефть», серия 001P-08 (RU000A0ZYCP5), срок погашения — 30.09.2027, объем эмиссии — 100 млрд руб., — ААA(RU).

8. ПАО «НК «Роснефть», серия 002P-01 (RU000A0ZYJH7), срок погашения — 24.11.2027, объем эмиссии — 300 млрд руб., — ААA(RU).

9. ПАО «НК «Роснефть», серия 002P-02 (RU000A0ZYJJ3), срок погашения — 24.11.2027, объем эмиссии — 300 млрд руб., — ААA(RU).

10. ПАО «НК «Роснефть», серия 002P-03 (RU000A0ZYLG5), срок погашения — 09.12.2027, объем эмиссии — 30 млрд руб., — ААA(RU).

11. ПАО «НК «Роснефть», серия 002P-04 (RU000A0ZYT40), срок погашения — 03.02.2028, объем эмиссии — 50 млрд руб., — ААA(RU).

12. ПАО «НК «Роснефть», серия 002P-05 (RU000A0ZYVU5), срок погашения — 18.02.2028, объем эмиссии — 20 млрд руб., — ААA(RU).

13. ПАО «НК «Роснефть», серия 002P-06 (RU000A1008P1), срок погашения — 23.03.2029, объем эмиссии — 10 млрд руб., — ААA(RU).

14. ПАО «НК «Роснефть», серия 002P-07 (RU000A1008Q9), срок погашения — 23.03.2029, объем эмиссии — 20 млрд руб., — ААA(RU).

15. ПАО «НК «Роснефть», серия 002P-08 (RU000A100KY3), срок погашения — 02.07.2029, объем эмиссии — 25 млрд руб., — ААA(RU).

16. ПАО «НК «Роснефть», серия 002P-09 (RU000A100YQ0), срок погашения — 11.10.2029, объем эмиссии — 25 млрд руб., — ААA(RU).

17. ПАО «НК «Роснефть», серия 002P-10 (RU000A101SF3), срок погашения — 29.05.2030, объем эмиссии — 15 млрд руб., — ААA(RU).

18. ПАО «НК «Роснефть», серия 002Р-11 (RU000A103FC3), срок погашения — 11.07.2031, объем эмиссии — 2,5 млрд долл. США, — ААA(RU).

19. ПАО «НК «Роснефть», серия 002P-12 (RU000A1057S2), срок погашения — 07.09.2032, объем эмиссии — 15 млрд юаней, — ААA(RU).

20. ПАО «НК «Роснефть», серия 003Р-01 (RU000A102EF1), срок погашения — 14.11.2030, объем эмиссии — 400 млрд руб., — ААA(RU).

21. ПАО «НК «Роснефть», серия 003Р-02 (RU000A102EE4), срок погашения — 14.11.2030, объем эмиссии — 400 млрд руб., — ААA(RU).

22. ПАО «НК «Роснефть», серия 002Р-13 (RU000A105ZC6), срок погашения — 07.03.2033, объем эмиссии — 15 млрд юаней, — ААA(RU).

23. ПАО «НК «Роснефть», серия 004P-01 (RU000A1083N9), срок погашения — 15.03.2034, объем эмиссии — 20 млрд юаней, — ААA(RU).

24. ПАО «НК «Роснефть», серия 004P-02 (RU000A109DY9), срок погашения — 22.08.2034, объем эмиссии — 15 млрд юаней, — ААA(RU).

25. ПАО «НК «Роснефть», серия 004P-03 (RU000A10A125), срок погашения — 30.10.2034, объем эмиссии — 684 млрд руб., — ААA(RU).

Обоснование кредитного рейтинга. Перечисленные выше эмиссии являются старшим необеспеченным долгом НК «Роснефть». По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА на основании упрощенного подхода кредитный рейтинг эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу НК «Роснефть».

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги ПАО «НК «Роснефть» и выпускам ПАО «НК «Роснефть» были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ПАО «НК «Роснефть» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитного рейтинга облигационных выпусков по национальной шкале для Российской Федерации; Методология присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки для оценки факторов внешнего влияния; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для обеспечения системного применения методологий АКРА, а также моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг ПАО «НК «Роснефть» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 19.01.2023. Впервые кредитные рейтинги выпусков были опубликованы по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации: (ISIN RU000A0JX132, ISIN RU000A0JX355, ISIN RU000A0JX413, ISIN RU000A0JXQK2, ISIN RU000A0JXXD3, ISIN RU000A0JXXE1, ISIN RU000A0ZYCP5, ISIN RU000A0ZYJH7, ISIN RU000A0ZYJJ3, ISIN RU000A0ZYLG5, ISIN RU000A0ZYT40, ISIN RU000A0ZYVU5, ISIN RU000A1008P1, ISIN RU000A1008Q9, ISIN RU000A100KY3, ISIN RU000A100YQ0, ISIN RU000A101SF3, ISIN RU000A103FC3, ISIN RU000A1057S2, ISIN RU000A102EF1, ISIN RU000A102EE4) — 19.01.2023, (ISIN RU000A105ZC6) — 20.03.2023, (ISIN RU000A1083N9) — 27.03.2024, (ISIN RU000A109DY9) — 03.09.2024, (ISIN RU000A10A125) — 11.11.2024.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО «НК «Роснефть», а также кредитных рейтингов выпусков облигаций ПАО «НК «Роснефть» ожидается в течение одного года.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных ПАО «НК «Роснефть», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ПАО «НК «Роснефть», составленной в соответствии со стандартом МСФО на 31.12.2024.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, ПАО «НК «Роснефть» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ПАО «НК «Роснефть» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.