АКРА ПРИСВОИЛО МКООО «СОДРУЖЕСТВО РУС» КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ А+(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг МКООО «Содружество Рус» (далее — «Содружество Рус», Компания, Группа) определяется сильным операционным профилем, который обусловлен очень сильной географической диверсификацией, высокими оценками рыночной позиции и бизнеса, а также средним уровнем корпоративного управления. Оценка финансового профиля отражает средние оценки долговой нагрузки, показателя обслуживания долга, рентабельности и денежного потока, а также крупный размер бизнеса Группы и сильную оценку ликвидности.

«Содружество Рус» — один из наиболее крупных агропромышленных холдингов в России, осуществляющий деятельность по глубокой переработке семян масличных культур и дистрибуции продукции до конечного потребителя. Группа обладает портовой инфраструктурой, складскими мощностями и железнодорожными терминалами, которые обеспечивают возможности перевалки и доставки грузов. Активы Компании также представлены специализированным парком вагонов-зерновозов и пищевых цистерн, а также буксиров ледокольного типа.

Ключевые факторы оценки

Сильная рыночная позиция. Компания является лидером масложировой отрасли по производству соевых и рапсовых шротов и занимает одну из ведущих позиций в производстве подсолнечного шрота. Группа также занимает сильное положение на рынке растительных масел (подсолнечное, соевое, рапсовое и льняное), обеспечив около 12% выпуска данной продукции в Российской Федерации по итогам сельскохозяйственного сезона 2024–2025 годов.

Высокая оценка бизнеса при очень сильной географической диверсификации. Высокая продуктовая диверсификация Компании обеспечивается за счет выпуска более 20 видов продукции. Основными видами продукции являются шрот соевый (31,3% в выручке за период с июля 2024 года по июнь 2025-го), масло соевое (16,6%), масло рапсовое (16,4%), масло подсолнечное (12,4%). Вместе с тем производственные мощности Компании позволяют провести полную замену сырья за одну смену, что повышает гибкость в условиях волатильности цен на ту или иную культуру. «Содружество Рус» не располагает земельным банком в собственности и не занимается выращиванием сои, рапса и подсолнечника. Отсутствие собственного сырья компенсируется хорошей диверсификацией поставщиков. Компания использует как произведенное в России масличное сырье, так и соевые бобы из стран Южной Америки (Бразилия и Парагвай). Зависимость от труднозаменяемых поставщиков и подрядчиков отсутствует. Спрос на продукцию Группы устойчив благодаря слабой заменяемости продуктов переработки масличных в современном животноводстве и аквакультуре, а также росту мирового спроса на растительные масла.

Поддержку бизнесу Компании оказывает наличие собственной портовой инфраструктуры и железнодорожных логистических мощностей. Группа является вторым по величине владельцем специализированных вагонов в СНГ, парк составляет порядка 8,5 тыс. вагонов. Также в собственности Компании находится глубоководный порт в Балтийском море с дневным грузооборотом на уровне 70 тыс. тонн масличных и других сельскохозяйственных культур. Кроме того, «Содружество Рус» имеет сеть собственных агрологистических центров в шести регионах России с общей вместимостью более 300 тыс. тонн.

Производственные активы Группы расположены в Российской Федерации (Калининградская и Курская области) и Республике Беларусь. Они включают шесть маслоэкстракционных заводов в России общей мощностью переработки 5,8 млн тонн масличных (с учетом третьего завода курского комплекса, запущенного в начале ноября 2025 года) и один завод в Беларуси (Сморгонь), мощность переработки которого составляет более 660 тыс. тонн сои или рапса в год. Высокая географическая диверсификация обеспечивается за счет широкой экспортной деятельности — около 70% выручки приходится на экспорт в более чем 35 стран (включая Китай, Индию, Беларусь, страны Северной Африки и Ближнего Востока), а оставшаяся доля продукции реализуется на российском рынке.

Средний уровень корпоративного управления. При оценке корпоративного управления АКРА подчеркивает высокую вовлеченность собственников Компании, активно участвующих в стратегическом и оперативном управлении. По мнению АКРА, стратегия Компании успешна и позволяет ей сохранять лидирующие позиции на рынке. Оценка структуры Группы отражает ее некоторую усложненность, которая характерна для вертикально интегрированных холдингов. Финансовая прозрачность оценена на среднем уровне ввиду того, что Компания не публикует на своем сайте результаты операционной и финансовой деятельности.

Крупный размер бизнеса при средней рентабельности. Выручка Компании в период с июля 2024 года по июнь 2025-го снизилась на 6,5% в условиях отсутствия роста цен на готовую продукцию и укрепления курса рубля. Агентство прогнозирует рост финансовых показателей «Содружество Рус» в прогнозном периоде вследствие увеличения доступной сырьевой базы на фоне тенденции к расширению посевных площадей под масличными культурами, роста их урожая, а также за счет расширения производственных мощностей Группы (в Курской и Амурской областях, а также в Республике Беларусь). По расчетам АКРА, средневзвешенный за период с июля 2022 года по июнь 2028-го показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов составит порядка 1,61 б. п. ВВП, что, согласно методологии Агентства, соответствует высокой оценке за размер бизнеса.

За 12 месяцев, закончившихся 30.06.2025, рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов снизилась с 11 до 8% в годовом сопоставлении вследствие сокращения маржи переработчиков из-за дефицита сырья и повышения цен на него. АКРА ожидает восстановление рентабельности до более высоких уровней на фоне улучшения ситуации с урожаем и снижения цен на сырье. В результате средневзвешенная рентабельность Компании по FFO до чистых процентных платежей и налогов за период с июля 2022 года по июнь 2028-го оценивается Агентством на уровне 11,4%, что соответствует среднему уровню по методологии АКРА.

Средняя долговая нагрузка при среднем уровне покрытия процентных платежей. Кредитный портфель Компании состоит из банковского финансирования. Долг номинирован в иностранной валюте (70% от кредитного портфеля) и в рублях (30%) и привлечен преимущественно по фиксированной ставке (в отношении долга, номинированного в иностранной валюте). По оценкам Агентства, средневзвешенное за период с июля 2022 года по июнь 2028-го отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит 3,5x. АКРА ожидает снижение долговой нагрузки Группы по мере выхода производственных объектов на проектные объемы переработки. Качественная оценка долговой нагрузки определяется на высоком уровне благодаря существенной доле долгосрочных обязательств, комфортному графику погашения долга и высокой диверсификации портфеля кредиторов.

Положительное влияние на покрытие процентных платежей оказывает привлечение кредитных продуктов в иностранной валюте по более низким ставкам, в то же время длительный период жесткой денежно-кредитной политики увеличивает стоимость заимствований в рублях. АКРА ожидает, что средневзвешенное отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам за период с июля 2022 года по июнь 2028-го составит 3,0х, что соответствует средней оценке за обслуживание долга.

Сильная ликвидность при средней оценке денежного потока. Оценка ликвидности «Содружество Рус» находится на высоком уровне в силу значительного объема невыбранных лимитов по предоставленным кредитным линиям. Инвестиционная программа Группы направлена на реализацию стратегии развития бизнеса и запуска строящихся мощностей. Средняя оценка денежного потока обусловлена средними оценками рентабельности по свободному денежному потоку (FCF) и отношения капитальных затрат к выручке.

Ключевые допущения

• среднегодовой курс в диапазоне 85,6–100,2 руб. за долл. США в течение прогнозного периода с 2025 по 2028 год;

• капитальные расходы в прогнозном периоде в соответствии с финансовой моделью, предоставленной Агентству;

• наличие доступа к внешним источникам ликвидности;

• ежегодные дивидендные выплаты не выше исторических значений.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 5,0х при одновременном снижении средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей ниже 2,0х;

• рост средневзвешенной рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов выше 12% при одновременном росте средневзвешенной рентабельности по FCF выше 3% и снижении средневзвешенного отношения капитальных затрат к выручке ниже 8%.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 3,5х;

• снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 2,5х;

• снижение средневзвешенной рентабельности по FCF ниже -3%.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): a+.

Поддержка: отсутствует.

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг МКООО «Содружество Рус» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга МКООО «Содружество Рус» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для обеспечения системного применения методологий АКРА, а также моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Кредитный рейтинг МКООО «Содружество Рус» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован впервые.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных МКООО «Содружество Рус», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности МКООО «Содружество Рус», составленной в соответствии со стандартом МСФО на 30.06.2025.

Кредитный рейтинг является запрошенным, МКООО «Содружество Рус» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало МКООО «Содружество Рус» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.