АКРА ПРИСВОИЛО ПАО «РОССЕТИ СИБИРЬ» КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ AA+(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг ПАО «Россети Сибирь» (далее — «Россети Сибирь», Компания) обусловлен сильной позицией Компании в регионах присутствия, сильным операционным профилем, а также хорошими оценками рентабельности бизнеса и ликвидности. Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают средний показатель размера бизнеса, средняя долговая нагрузка, низкое покрытие долга и слабый денежный поток. Положительное влияние на рейтинг оказывает высокая вероятность предоставления Компании экстраординарной поддержки со стороны ПАО «Россети» (рейтинг АКРА — AAA(RU), прогноз «Стабильный»; далее — Холдинг, поддерживающее лицо).

«Россети Сибирь» — межрегиональная электросетевая организация, осуществляющая деятельность на территории Республики Алтай, Республики Бурятия, Республики Хакасия, Алтайского края, Забайкальского края, Красноярского края, Кемеровской области — Кузбасса и Омской области.

Ключевые факторы оценки

Высокая вероятность оказания экстраординарной поддержки со стороны поддерживающего лица. «Россети Сибирь» выступает субъектом естественной монополии, является системообразующей электросетевой компанией Сибири, обеспечивая передачу электроэнергии на территориях Сибирского и Дальневосточного федеральных округов в восьми субъектах Российской Федерации, что составляет порядка 10,5% территории страны. Компания интегрирована в структуру Холдинга, включая систему единого казначейства и механизмы оперативного поддержания ликвидности дочерних компаний, что обеспечивает устойчивость и гибкость в управлении финансовыми ресурсами. Компании предоставлялась ранее и продолжает предоставляться финансовая поддержка со стороны Холдинга, в том числе в виде займов и организации поступления субсидий со стороны федерального бюджета. Принимая во внимание изложенное, а также практику поддержки других дочерних и зависимых обществ со стороны Холдинга, можно говорить о высокой вероятности оказания Компании финансовой помощи при необходимости.

Инфраструктурная монополия с низким сбытовым риском. «Россети Сибирь» занимает доминирующее положение на рынке услуг по передаче электроэнергии на территории обслуживания. Исходя из оценки существующих тарифно-балансовых решений, рыночная доля тарифной выручки Компании составляет около 70% в регионе присутствия. Компании присвоен статус системообразующей территориальной сетевой организации (СТСО) на период 2025–2029 годов во всех регионах присутствия. Компания способствует работе промышленности, представленной крупнейшими предприятиями черной и цветной металлургии, тяжелого и точного машиностроения, горнодобывающей и транспортной отраслей. Уровень просроченной дебиторской задолженности по результатам 2024 года составил 1,8% от выручки.

Сильный операционный профиль. Уровень экономического развития регионов присутствия Компании создает условия для формирования тарифов на электроэнергию, обеспечивающих достаточную доходность бизнеса Компании для покрытия операционных и капитальных затрат. В то же время АКРА отмечает наличие регуляторных рисков, обусловленных потенциальным влиянием социально-политических факторов на тарифные решения. Согласно расчетам Агентства, текущий уровень тарифов обеспечивает Компании взвешенную рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов на уровне 20%, а средневзвешенное значение рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов в 2025–2027 годах сохранится на сопоставимом уровне с незначительным ростом за счет тарифной составляющей.

Состояние основных средств характеризуется умеренным износом. Взвешенные инвестиционные расходы Компании составляют 13% выручки. Инвестиции в основном направлены на обеспечение высокого качества и надежности электроснабжения, а также своевременного технологического присоединения к электрическим сетям.

АКРА оценивает уровень корпоративного управления Компании как адекватный и соответствующий стандартам отрасли. Наличие независимых директоров в совете директоров способствует принятию сбалансированных управленческих решений. Реализованная в Компании система риск-менеджмента позволяет минимизировать все основные виды рисков. Контроль со стороны Холдинга предусматривает утверждение основных унифицированных внутренних нормативных документов, а также мониторинг их соблюдения на уровне органов управления Компании. Финансовая прозрачность Компании оценивается как высокая.

Средняя долговая нагрузка и низкий показатель покрытия долга. По состоянию на 18.09.2025 объем долгового портфеля Компании составлял 48 млрд руб. Долг полностью номинирован в рублях и на 74,5% предоставлен под плавающую процентную ставку, привязанную к ключевой ставке Банка России. По оценкам Агентства, средневзвешенное за период с 2025 по 2027 год отношение общего долга (с учетом арендных и пенсионных обязательств) к FFO до чистых процентных платежей будет находиться на уровне около 3,1х (3,6х в 2024 году), что обусловлено в основном ростом значения FFO до чистых процентных платежей.

Показатель покрытия процентных платежей (отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам) составил 1,8х в 2024 году (2,4х по результатам 2023 года). Агентство ожидает, что по результатам 2025–2027 годов средневзвешенное значение показателя составит 1,9х.

Хорошая оценка ликвидности обусловлена наличием достаточного объема денежных средств на счетах и депозитах Компании, а также объемом доступных кредитных линий, превышающих размер общего долга Компании.

Слабый свободный денежный поток (FCF). Согласно расчетам Агентства, в 2023 и 2024 годах FCF Компании был отрицательным (-2,2 млрд руб. и -4,6 млрд руб. соответственно), в то время как в 2022 году его значение было положительным (2,3 млрд руб.). АКРА прогнозирует, что в 2025–2026 годах FCF останется отрицательным, в том числе в связи с предполагаемым значительным объемом капитальных вложений, а далее вернется в зону положительных значений.

Ключевые допущения

• реализация Компанией программы капитальных вложений в соответствии с заявленными сроками и объемами;

• в своем прогнозе АКРА предусматривает отсутствие выплаты Компанией дивидендов в 2025–2028 годах.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• снижение регуляторных рисков за счет внедрения долгосрочных и прозрачных принципов тарифного регулирования, а также существенное сокращение объема инвестиционной программы и снижение износа основных средств;

• уменьшение долговой нагрузки ниже 2,0х при одновременном росте показателя обслуживания долга выше 2,5х;

• рост рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов выше 25% при одновременном росте рентабельности по FCF выше 3%.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• утрата контроля или ослабление степени поддержки Компании со стороны поддерживающего лица;

• снижение рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 15% при одновременном снижении рентабельности по FCF ниже -5%;

• увеличение долговой нагрузки выше 6,0х;

• уменьшение значения показателя обслуживания долга ниже 1,0х.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): а.

Поддержка: группа.

Рейтинги выпусков

Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ПАО «Россети Сибирь» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ПАО «Россети Сибирь» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки для оценки факторов внешнего влияния; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов. Также применялись принципы следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации для оценки экономического развития регионов присутствия рейтингуемого лица.

Кредитный рейтинг ПАО «Россети Сибирь» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован впервые.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных ПАО «Россети Сибирь», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ПАО «Россети Сибирь», составленной в соответствии со стандартом МСФО на 31.12.2024.

Кредитный рейтинг является запрошенным, ПАО «Россети Сибирь» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ПАО «Россети Сибирь» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.