АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ПАО «МТС» НА УРОВНЕ AAA(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ», И ЕГО ОБЛИГАЦИЙ — НА УРОВНЕ AAA(RU)

Кредитный рейтинг ПАО «МТС» (далее — «МТС», Компания) базируется на очень высоких оценках операционного профиля и сильном финансовом профиле. АКРА отмечает очень высокие оценки бизнеса и географии, а также размера, рентабельности и ликвидности Компании. Корпоративное управление оценивается на высоком уровне, долговая нагрузка и денежный поток — на умеренном. Давление на рейтинг по-прежнему оказывает средний уровень обслуживания долга.

«МТС» — крупнейший по количеству абонентов российский оператор мобильной связи, также представленный в сегментах фиксированной связи, финансовых услуг и различных цифровых сервисов. На 30.09.2025 абонентская база российского сегмента в части мобильной связи насчитывала 83,2 млн клиентов, а сегмента широкополосного доступа в Интернет (ШПД) — 5,2 млн клиентов.

Ключевые факторы оценки

Очень сильный операционный профиль. АКРА по-прежнему очень высоко оценивает операционный профиль Компании. В рамках оценки рыночной позиции Агентство рассматривает «МТС» как одного из лидеров на высококонцентрированном рынке. Максимальные оценки имеют субфакторы «Диверсификация услуг» (по итогам девяти месяцев 2025 года доля выручки от телекоммуникационных услуг составила 63% и имеет тенденцию к снижению), «Качество инфраструктуры» и «Инвестиционная программа». Корпоративное управление оценивается Агентством на высоком уровне. Сильная последовательная стратегия «МТС», предполагающая экосистемный подход к развитию нескольких бизнес-сегментов на фундаменте устойчивого телекоммуникационного направления, позволяет Компании сохранять лидирующие позиции на рынке и демонстрировать стабильный рост выручки, в том числе экосистемной. Наряду со стратегией АКРА также очень высоко оценивает структуру управления и финансовую прозрачность Компании. Структура группы в силу ее размера и разветвленности оценивается на среднем уровне.

Очень крупный размер бизнеса при очень высокой рентабельности. Агентство ожидает, что средневзвешенный за период с 2023 по 2028 год показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов составит 309 млрд руб., или 14 б. п. ВВП России, что соответствует наивысшей оценке размера бизнеса по методологии АКРА.

По оценкам АКРА, средневзвешенная за период с 2023 по 2028 год рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов составит 36,4%. Агентство ожидает дальнейшее снижение показателя по мере роста доли менее маржинальных направлений бизнеса.

Умеренная долговая нагрузка и средняя оценка обслуживания долга. Долговой портфель Компании состоит из облигационных займов, доля которых в общем портфеле растет, а также из банковского финансирования и обязательств по аренде. По состоянию на 30.09.2025 общий долг Компании составлял 850 млрд руб., что превышает более ранние прогнозы Агентства, тем не менее уровень долговой нагрузки остается в рамках ранее присвоенных оценок. АКРА по-прежнему ожидает снижение уровня долга и долговой нагрузки в прогнозном периоде и полагает, что средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит 2,7х.

Уровень покрытия процентных платежей остается под давлением: средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год значение отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам сохраняется на пограничном уровне 2,5х. Агентство полагает, что в 2025 году уровень покрытия будет минимальным и начнет восстановление с 2026 года по мере снижения долга и смягчения денежно-кредитной политики.

Очень сильная ликвидность при умеренной оценке денежного потока. Оценка ликвидности Компании остается очень высокой благодаря диверсифицированным источникам финансирования, а также наличию существенных доступных к выборке кредитных лимитов.

В периметр консолидации Компании входит ПАО «МТС-Банк» (рейтинг АКРА — A(RU), прогноз «Стабильный»), результаты деятельности которого влияют в том числе на оборотный капитал «МТС». Агентство полагает, что замедление выдачи банковских кредитов клиентам и межбанковских займов в 2025 году окажет положительное влияние на оценку свободного денежного потока (FCF) Компании, и ожидает, что средневзвешенная за период с 2023 по 2028 год рентабельность по FCF составит 2,4%, допуская, однако, существенную волатильность показателя в будущем.

По оценкам АКРА, средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год отношение капитальных затрат к выручке составит 12,3%, что соответствует наивысшей оценке по методологии Агентства. АКРА ожидает дальнейшее снижение показателя по мере роста выручки и оптимизации инвестиционной программы.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

• ежегодный прирост выручки на 10–11% в 2026–2028 годах;

• рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов на уровне 31–34%;

• наличие доступа к внешним источникам ликвидности.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам существенно ниже 2,5x без возможности быстрого восстановления;

• ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aaa.

Поддержка: отсутствует.

Рейтинги выпусков

Облигации ПАО «МТС», серия 001P-11 (RU000A100L55), срок погашения — 08.07.2026, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 001P-14 (RU000A101FH6), срок погашения — 11.02.2027, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 001P-15 (RU000A101NG2), срок погашения — 05.11.2026, объем эмиссии — 5 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 001P-16 (RU000A101NH0), срок погашения — 06.05.2027, объем эмиссии — 7 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 001P-20 (RU000A104SU6), срок погашения — 01.05.2026, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 001P-21 (RU000A104WJ1), срок погашения — 22.06.2026, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 001-01 (RU000A106VD1), срок погашения — 07.09.2026, объем эмиссии — 3 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 002Р-01 (RU000A1075E4), срок погашения — 26.10.2027, объем эмиссии — 25 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 002Р-02 (RU000A1078S8), срок погашения — 15.11.2028, объем эмиссии — 13,5 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия БО-02 (RU000A0JWRV9), срок погашения — 15.08.2031, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 002Р-04 (RU000A1083U4), срок погашения — 23.09.2027, объем эмиссии — 17 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 002Р-05 (RU000A1083W0), срок погашения — 23.09.2027, объем эмиссии — 25 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 002Р-06 (RU000A109312), срок погашения — 20.07.2028, объем эмиссии — 17 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 001P-27 (RU000A109SK6), срок погашения — 13.04.2026, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 002Р-03 (RU000A10AF49), срок погашения — 17.12.2027, объем эмиссии — 50 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 001Р-28 (RU000A10AV98), срок погашения — 30.01.2028, объем эмиссии — 20 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 002Р-07 (RU000A10B1N3), срок погашения — 23.02.2028, объем эмиссии — 20 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 002Р-09 (RU000A10B5F0), срок погашения — 18.06.2026, объем эмиссии — 20 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 002Р-10 (RU000A10BGY3), срок погашения — 30.03.2030, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 002Р-11 (RU000A10BP79), срок погашения — 01.05.2030, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 002Р-12 (RU000A10BW62), срок погашения — 01.06.2030, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 001Р-26 (RU000A10C2J8), срок погашения — 17.07.2028, объем эмиссии — 48 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 001Р-29 (RU000A10CQ85), срок погашения — 17.08.2030, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 002Р-13 (RU000A10D459), срок погашения — 06.10.2027, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AAА(RU).

Облигации ПАО «МТС», серия 002Р-14 (RU000A10DFN4), срок погашения — 22.10.2030, объем эмиссии — 17 млрд руб., — AAА(RU).

Обоснование кредитного рейтинга. Перечисленные выше эмиссии являются старшим необеспеченным долгом «МТС». По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков Агентство оценивает данные облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА для определения кредитного рейтинга применяется упрощенный подход, согласно которому уровень возмещения по эмиссиям соответствует II категории, в связи с чем кредитный рейтинг эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу Компании — ААА(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги ПАО «МТС» и выпускам ПАО «МТС» были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ПАО «МТС» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитного рейтинга облигационных выпусков по национальной шкале для Российской Федерации; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг ПАО «МТС» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 21.12.2023. Впервые кредитные рейтинги выпусков по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации были опубликованы: (ISIN RU000A100L55, ISIN RU000A101FH6, ISIN RU000A101NG2, ISIN RU000A101NH0, ISIN RU000A104SU6, ISIN RU000A104WJ1, ISIN RU000A106VD1, ISIN RU000A1075E4, ISIN RU000A1078S8, ISIN RU000A0JWRV9) — 27.12.2023, (ISIN RU000A1083U4, ISIN RU000A1083W0) — 28.03.2024, (ISIN RU000A109312) — 25.07.2024, (ISIN RU000A109SK6) — 14.10.2024, (ISIN RU000A10AF49) — 20.12.2024, (ISIN RU000A10AV98) — 14.02.2025, (ISIN RU000A10B1N3) — 10.03.2025, (ISIN RU000A10B5F0) — 25.03.2025, (ISIN RU000A10BGY3) — 25.04.2025, (ISIN RU000A10BP79) — 27.05.2025, (ISIN RU000A10BW62) — 27.06.2025, (ISIN RU000A10C2J8) — 21.07.2025, (ISIN RU000A10CQ85) — 12.09.2025, (ISIN RU000A10D459) — 16.10.2025, (ISIN RU000A10DFN4) — 17.11.2025.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО «МТС», а также кредитных рейтингов выпусков облигаций ПАО «МТС» ожидается в течение одного года.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных ПАО «МТС», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ПАО «МТС», составленной в соответствии со стандартом МСФО на 31.12.2024.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, ПАО «МТС» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ПАО «МТС» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.