АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ РЕСПУБЛИКИ ТАТАРСТАН НА УРОВНЕ ААА(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг Республики Татарстан (далее — Республика Татарстан, Республика, Регион) обусловлен низким уровнем долговой нагрузки при минимальных рисках рефинансирования обязательств, а также сильным бюджетным профилем с высоким уровнем операционной эффективности бюджета. Дополнительную поддержку рейтингу оказывают высокие показатели развития региональной экономики.

Республика Татарстан расположена в Приволжском федеральном округе (ПФО). В Регионе проживает 4 млн человек (порядка 3% населения страны). В 2023 году объем валового регионального продукта (ВРП) Республики составил 4 583 млрд руб., что превышает показатель предыдущего года на 11% в номинальном выражении и на 4% в реальном. В 2024 году, по оценке Региона, его ВРП мог составить 5 203,5 млрд руб.

Ключевые факторы оценки

Сильный бюджетный профиль при высоких показателях операционной эффективности. Республика завершила 2024 год с профицитом в размере, эквивалентном 3% его налоговых и неналоговых доходов (ННД), который был почти полностью направлен на погашение части задолженности по кредитам из вышестоящего бюджета.

Согласно актуальной бюджетной росписи, в 2025 году объем доходов бюджета может сложиться чуть ниже показателя предыдущего года. Ожидается, что поступления по налогу на прибыль, доходам от использования имущества, а также налогам, сборам и регулярным платежам за пользование природными ресурсами снизятся, а поступления по НДФЛ и прочим основным видам налогов продолжат рост. Запланирован рост расходной части бюджета на 3% (текущие расходы увеличатся на 16%, а капитальные сократятся на 9%). Ожидаемый по итогам года дефицит бюджета составит 4% ННД и будет полностью профинансирован за счет использования накопленных остатков на счетах.

Однако учитывая промежуточное исполнение бюджета за десять месяцев текущего года, АКРА полагает, что доходная часть может не сократиться, поскольку снижение поступлений по налогу на прибыль может оказаться не столь серьезным в сравнении с актуальным планом, а поступления по НДФЛ могут увеличиться более заметно. В случае неизменности прочих параметров бюджета дефицит может сформироваться ниже ожидаемого уровня, либо возможен профицит.

Усредненное¹ соотношение баланса текущих операций и текущих доходов за 2022–2026 годы составит 38%. По итогам 2025 года баланс текущих операций сохранится положительным, что указывает на возможность финансировать за счет текущих доходов не только весь объем текущих расходов, но и существенную часть капитальных.

Усредненная доля капитальных расходов в совокупных расходах (за вычетом объема субвенций) за 2022–2026 годы составит 47%.

Качественная оценка гибкости бюджетных расходов соответствует наивысшему уровню. Капитальные расходы по большей части финансируются Республикой Татарстан за свой счет. Баланс текущих операций после учета процентных доходов и расходов регулярно положительный, благодаря чему процентные расходы удается покрывать за счет текущих доходов. Модифицированный свободный денежный поток достаточно волатильный (в отдельные годы показатель был отрицательным, но его значения по модулю были невелики), что объясняет периодическую потребность Республики в частичном финансировании капитальных расходов за счет дополнительных средств. Инфраструктура Республики Татарстан является сравнительно развитой относительно других регионов ПФО и России в целом.

Усредненная за аналогичный период доля ННД в доходах Региона (без учета субвенций) составит 85%.

Соотношение усредненных за 2022–2026 годы модифицированного бюджетного дефицита (МБД) и текущих доходов составит 2,6%. АКРА отмечает, что по итогам 2025 года МБД ожидается положительным, что говорит об отсутствии потребности бюджета в использовании дополнительного финансирования на капитальные цели в текущем году.

Качественная оценка бюджетного профиля соответствует первой категории. Случаи нарушения бюджетного законодательства неизвестны, объем выпадающих налоговых доходов в связи с применением налоговых льгот несущественен для бюджета Региона. По итогам 2024 года объем доходов бюджета, недополученных в связи с предоставлением льгот, составил немногим менее 3% ННД, по итогам 2025 года он оценивается примерно на уровне 2,4% ННД. Республика передает на нижестоящий уровень налоговые доходы, в том числе часть поступлений от налогов на совокупный доход (по упрощенной системе налогообложения). Для Республики характерно консервативное бюджетное планирование, а фактический дефицит нередко оказывается существенно меньше плановых показателей, что зачастую связано с волатильностью поступлений по налогу на прибыль.

¹ Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.

Низкая долговая нагрузка и некоммерческий характер долга. По итогам 2024 года объем долга Республики Татарстан составил 112,1 млрд руб. Большую часть долгового портфеля (81%) формировали бюджетные кредиты, оставшаяся часть приходилась на гарантии, в том числе на гарантии, которые были выданы в 2023 и 2024 годах АО «ТатДорТрансИнвест» (учредитель — Республика Татарстан) для покрытия средств на строительство автомобильных дорог в Регионе, а также на гарантию, предоставленную в 2005 году ПАО «КАМАЗ» (рейтинг АКРА — AA-(RU), прогноз «Стабильный») по обязательствам перед федеральным бюджетом. По состоянию на 01.01.2025 график погашения долга Региона был плавным, в 2025 году погашению подлежало чуть более 2% долга.

На 01.11.2025 долг Республики снизился на 12% в сравнении с его объемом на начало года. За истекший период 2025 года в рамках гарантии, выданной в 2024 году (основная сумма долга — 12,0 млрд руб.), заемщиком в полном объеме были исполнены обязательства перед кредитором, а также проведена реструктуризация части бюджетных кредитов в соответствии с Постановлением Правительства Российской Федерации № 79. Кроме того, в связи с валютной переоценкой объем гарантии, предоставленной ПАО «КАМАЗ», снизился примерно на 0,9 млрд руб. в сравнении со значением на начало года.

До конца года Региону необходимо погасить менее 2% имеющейся задолженности.

По итогам года соотношение долга и текущих доходов Региона может составить 20%. Процентные расходы необременительны для Региона: усредненные за 2022–2026 годы процентные расходы окажутся значительно меньше 1% совокупных расходов бюджета (за вычетом объема субвенций).

Качественная оценка долгового профиля Региона соответствует второй категории. В соответствии с графиком погашения на 01.01.2025, средневзвешенный срок погашения долга превышает четыре года. Долг в основном представлен бюджетными кредитами. Баланс текущих операций регулярно положительный и значительный по модулю. Долговая нагрузка муниципальных образований умеренная, при этом весь долг приходится на город Казань. Финансовый долг предприятий госсектора на 01.10.2025 не превышал 3% ННД Региона, а их просроченная кредиторская задолженность была эквивалентна 3,6% ННД. Долговая политика Региона способствует минимизации рисков рефинансирования в связи с использованием долгосрочных бюджетных кредитов.

Достаточный объем накопленной ликвидности. На 01.01.2025 объем остатков на счетах Республики практически не изменился в сравнении со значением на начало прошлого года и покрывал почти 70% имеющегося у Республики госдолга. Менее существенный дефицит (или профицит) бюджета, ожидаемый АКРА по итогам 2025 года, позволит сохранить большую часть имеющейся ликвидности.

Коэффициент ликвидности бюджета Республики на конец 2025 года существенно превысит 140%.

Качественная оценка ликвидности бюджета соответствует второй категории. За последние 12 месяцев остатки на счетах в среднем чуть менее чем вдвое превосходят ежемесячные расходы бюджета. У Республики нет необходимости в привлечении дополнительных финансовых инструментов по причине наличия существенного объема остатков на счетах. Регион не привлекал краткосрочных кредитов Управления Федерального казначейства для пополнения остатков средств за истекший период текущего года. Республика не использует кредитные линии в качестве инструмента собственной ликвидности. Риски рефинансирования долговых обязательств оцениваются как минимальные с учетом некоммерческого характера долга.

Развитая экономика с умеренной концентрацией на добыче топливно-энергетических полезных ископаемых. Согласно расчетам АКРА, с 2021 по 2024 год максимальную долю в 20% налоговых поступлений (усредненный показатель за указанный период) в бюджет Республики обеспечивала добыча нефти и газа. Порядка 12% налоговых поступлений приходилось на оптовую и розничную торговлю, а на совокупность обрабатывающих отраслей — около 24% (в том числе более 7% — на производство химических веществ).

Отношение усредненного за 2020–2023 годы ВРП Региона на душу населения к соответствующему среднестрановому показателю составило 107%. С учетом ожиданий Республики по величине ВРП за 2024 год указанное отношение за период 2021–2024 годов сохранится примерно на том же уровне. Соотношение усредненных заработной платы и регионального прожиточного минимума за 2021–2024 годы значительно превышает 4. Усредненный за тот же период показатель безработицы, рассчитываемой по методологии МОТ, низкий (2,0%). Уровень безработицы в 2024 году составил 1,8%.

Ключевые допущения

• более оптимистичное, чем предусмотрено актуальной версией закона о бюджете, исполнение бюджета 2025 года в части ННД;

• отсутствие необходимости в привлечении коммерческого долга.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• необходимость предоставления правительством Республики экстраординарной поддержки компаниям и финансовым организациям государственного сектора экономики;

• существенное изменение системы межбюджетных отношений в Российской Федерации;

• устойчивый рост потребности бюджета в привлечении долгового финансирования;

• устойчивый рост долга Региона выше 35% текущих доходов.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aaa.

Поддержка: отсутствует.

РЕЙТИНГИ ВЫПУСКОВ

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг Республике Татарстан был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга Республики Татарстан по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг Республики Татарстан по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 17.11.2017.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 182 дней в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных Республикой Татарстан, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности Республики Татарстан, составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 01.11.2025.

Кредитный рейтинг является запрошенным, Республика Татарстан принимала участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало Республике Татарстан дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.