АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ООО «ЛЕВЕЛ ГРУП» НА УРОВНЕ А-(RU), ИЗМЕНИЛО ПРОГНОЗ НА «РАЗВИВАЮЩИЙСЯ» И ПРОДЛИЛО СТАТУС «ПОД НАБЛЮДЕНИЕМ»

Кредитный рейтинг ООО «ЛЕВЕЛ ГРУП» (далее — Компания, «ЛЕВЕЛ ГРУП») определяется очень высокими оценками рентабельности и обслуживания долга, очень низкой долговой нагрузкой, а также сильной оценкой бизнеса. Сдерживающее влияние на рейтинг Компании оказывают очень высокий отраслевой риск (жилищное строительство), а также средняя оценка рыночной позиции.

«Развивающийся» прогноз связан с задержанием конечного бенефициара Компании. Хотя претензии правоохранительных органов касаются иного бизнес-сегмента, данные события несут в себе риски косвенного негативного влияния на кредитоспособность «ЛЕВЕЛ ГРУП». Масштаб и механизмы этого влияния в настоящее время неочевидны, что затрудняет выработку надежного прогноза и требует готовности к различным сценариям развития событий.

Статус «Под наблюдением» продлен в связи с необходимостью мониторинга ситуации, возникшей из-за задержания конечного бенефициара Компании.

«ЛЕВЕЛ ГРУП» — девелопер жилой недвижимости, который занимается реализацией проектов строительства жилья в премиум-, бизнес- и комфорт-классе на рынке Москвы и Московской области. На начало декабря 2025 года объем портфеля текущего строительства, по данным Компании, составил более 1 млн кв. м. По этому показателю Компания входит в десятку наиболее крупных застройщиков Москвы. Текущий портфель проектов «ЛЕВЕЛ ГРУП» составляет порядка 2,3 млн кв. м (NSA).

Ключевые факторы оценки

Отраслевой риск оценивается как очень высокий в связи с выраженной цикличностью отрасли, высоким уровнем просроченной задолженности и значительным количеством девелоперских компаний, допустивших дефолт за последние пять лет. Отраслевая принадлежность является сильным ограничивающим фактором для рейтинга Компании.

Сильная оценка бизнеса и географической диверсификации. АКРА положительно оценивает расположение основной части проектов Компании в границах старой Москвы, рынок которой Агентство рассматривает как наиболее емкий, стабильный и маржинальный. Согласно расчетам АКРА, столичный регион останется для Компании ключевым источником выручки, обеспечивая порядка 90% ее объема. Несмотря на планы по реализации проектов в Санкт-Петербурге и Нижнем Новгороде, Московский регион сохранит ключевую роль в формировании выручки «ЛЕВЕЛ ГРУП» на горизонте прогноза.

Текущий портфель проектов Компании характеризуется высокой диверсификацией как по количеству проектов, так и по классам. Согласно расчетам АКРА, доля крупнейшего проекта в прогнозной выручке на горизонте трех лет не превысит 15%. Темпы продаж и строительства по-прежнему хорошо скоординированы, что оказывает поддержку оценке бизнеса. На октябрь 2025 года Компания демонстрирует высокое соотношение распроданности и строительной готовности — 131% (против 69% в среднем по рынку). «ЛЕВЕЛ ГРУП» передает на субподряд до 100% работ, при этом Компания выполняет функции инжинирингового генподряда и осуществляет функции технического заказчика, обладает собственной развитой платформой продаж.

Средняя оценка рыночной позиции и размера. «ЛЕВЕЛ ГРУП» является успешным игроком на умеренно концентрированном рынке. На протяжении ряда лет Компания входит в десятку наиболее крупных застройщиков на рынке Москвы. На начало декабря 2025 года доля Компании в объеме текущего строительства в Московском регионе составила порядка 3,9%. Портфель проектов диверсифицирован и включает в себя не только жилищное строительство. АКРА положительно оценивает активность «ЛЕВЕЛ ГРУП» на рынке коммерческой недвижимости, в том числе реализацию проектов по строительству складских комплексов и бизнес-центров, что способствует увеличению оценки за размер. Как отмечает Агентство, Компания расширила портфель проектов, планируемых к реализации в ближайшие три года. Согласно ожиданиям АКРА, это позволит «ЛЕВЕЛ ГРУП» значительно нарастить FFO до чистых процентных платежей и налогов к 2028 году. Средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год отношение FFO до чистых процентных платежей и налогов к ВВП составило 1,13 б. п., что соответствует среднему размеру бизнеса по методологии Агентства.

Очень низкая долговая нагрузка и очень высокое покрытие процентных платежей. При расчете отношения чистого долга к FFO до чистых процентных платежей АКРА корректирует общий долг на сумму долга, привлеченного в рамках проектного финансирования под эскроу-счета и полностью обеспеченного средствами, которые были привлечены на данные счета от покупателей. Кроме того, АКРА учитывает процентные расходы по проектному долгу в составе себестоимости.

Согласно расчетам Агентства, средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год отношение скорректированного чистого долга к FFO до чистых процентных платежей находится в зоне отрицательных значений. Средневзвешенное отношение общего долга к капиталу равно 0,4х, что наряду с указанным выше отношением чистого долга к FFO до чистых процентных платежей свидетельствует об очень низкой долговой нагрузке Компании. По оценкам АКРА, средневзвешенный FFO до чистых процентных платежей будет многократно превышать чистые процентные платежи на горизонте 2023–2028 годов.

Очень высокая рентабельность и сильная оценка ликвидности. Агентство позитивно оценивает эффективную работу Компании по управлению строительной себестоимостью на каждом этапе проекта, что позволяет ей сохранять очень высокую рентабельность. Положительное влияние на рентабельность «ЛЕВЕЛ ГРУП» также оказывают качественный анализ приобретаемых площадок, высокое качество строительства и расположение большинства проектов в границах старой Москвы. Средневзвешенная рентабельность Компании по FFO до чистых процентных платежей и налогов за период с 2023 по 2028 год оценивается Агентством на уровне 22,8%.

АКРА ожидает, что в ближайшей перспективе «ЛЕВЕЛ ГРУП» будет обладать достаточными свободным денежным потоком (FCF) и ликвидными средствами для покрытия общекорпоративного долга. Положительным фактором выступают высокая стадия готовности текущих проектов и ожидаемое раскрытие эскроу-счетов в 2026–2027 годах. Сдерживающий фактор — это значительные дивидендные выплаты в 2024–2025 годах.

Ключевые допущения

• соблюдение запланированных сроков строительства и продаж;

• в расчетах АКРА были учтены только строящиеся и планируемые объекты согласно текущему финансовому плану Компании;

• отсутствие значительного снижения цен на недвижимость на первичном рынке Московского региона в 2026–2028 годах;

• дивидендные выплаты в размере не более 50% чистой прибыли в 2026–2028 годах.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Развивающийся» прогноз предполагает возможность разнонаправленного движения рейтинга на горизонте 12–18 месяцев: неизменность, повышение или понижение.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

• усиление рыночных позиций Компании при одновременном росте портфеля текущего строительства до уровня свыше 1 млн кв. м.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• снижение средневзвешенной рентабельности по FCF до дивидендов до уровня ниже 5%;

• регуляторные изменения, способные оказать существенное негативное влияние на деятельность Компании.

Статус «Под наблюдением» предполагает повышенную вероятность рейтингового действия на горизонте до 12 месяцев.

К снятию статуса «Под наблюдением» и подтверждению кредитного рейтинга может привести:

• юридическое разрешение ситуации с задержанием конечного бенефициара, не приводящее к изменению кредитного качества Компании.

К снятию статуса «Под наблюдением» и повышению кредитного рейтинга могут привести:

• юридическое разрешение ситуации с задержанием конечного бенефициара, не приводящее к изменению кредитного качества Компании;

• получение иных сведений для повышения ОСК Компании до уровня, достаточного для повышения текущего кредитного рейтинга.

К снятию статуса «Под наблюдением» и понижению кредитного рейтинга могут привести:

• юридическое разрешение ситуации с задержанием конечного бенефициара, способное привести к изменению кредитного качества Компании;

• получение иных сведений для понижения ОСК Компании до уровня, достаточного для понижения текущего кредитного рейтинга.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): a-.

Корректировки: отсутствуют.

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ООО «ЛЕВЕЛ ГРУП» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ООО «ЛЕВЕЛ ГРУП» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг ООО «ЛЕВЕЛ ГРУП» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 18.01.2023.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Ожидаемый период времени нахождения кредитного рейтинга в статусе «Под наблюдением» составляет один год.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных ООО «ЛЕВЕЛ ГРУП», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ООО «ЛЕВЕЛ ГРУП», составленной в соответствии со стандартом МСФО на 31.12.2024.

Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «ЛЕВЕЛ ГРУП» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ООО «ЛЕВЕЛ ГРУП» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.