АКРА ПРИСВОИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ СТАРШЕМУ ТРАНШУ ОБЛИГАЦИЙ (RU000A107D25), ООО «СФО ОПТИМУМ ФИНАНС»

Кредитный рейтинг старшего транша выпуска облигаций в рамках данной статической сделки достиг уровня AAA(ru.sf) благодаря кредитной поддержке, оказываемой старшему траншу субординированным (младшим) траншем, уровнем избыточной доходности, а также благодаря качеству портфеля обеспечения.

Рейтинги

Кредитный рейтинг ААА(ru.sf) присвоен выпуску облигаций с залоговым обеспечением денежными требованиями, дата погашения — 17 ноября 2030 года, текущий объем выпуска — 65 713 млн руб.

Младшему траншу, представленному в форме субординированного кредита, кредитный рейтинг не присваивался.

Структура транзакции

Неконвертируемые бездокументарные процентные облигации с централизованным учетом прав и с залоговым обеспечением денежными требованиями выпущены ООО «СФО Оптимум Финанс» (далее — Эмитент) в рамках сделки секьюритизации портфеля потребительских кредитов, выданных Банком ВТБ (ПАО) (рейтинг АКРА — ААА(RU), прогноз «Стабильный»; далее — Банк ВТБ, Банк, Оригинатор). В качестве обеспечения выступает портфель потребительских кредитов. Основным источником финансирования исполнения обязательств по облигациям являются денежные средства, получаемые Эмитентом от заемщиков в счет оплаты обязательств по потребительским кредитам.

Данная сделка является первой эмиссией облигаций с залогом, обеспеченной портфелем потребительских кредитов, выданных Банком заемщикам — физическим лицам, которой присвоен кредитный рейтинг АКРА. Сделка является статической: структурой сделки не предусмотрено включение новых кредитов в состав залогового обеспечения взамен погашенных.

Сделка не организуется в рамках стандартов ППС-секьюритизации и не предусматривает компенсацию потерь за счет государственного бюджета и/или внешних гарантий третьих сторон.

Эмитент

Эмитент является специализированным финансовым обществом с ограниченным риском банкротства, осуществляющим деятельность в соответствии с требованиями Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Исключительным предметом деятельности Эмитента являются приобретение прав требования по договорам потребительских кредитов Банка ВТБ, а также осуществление эмиссии облигаций с залоговым обеспечением.

анализ структуры сделки

Наиболее значимыми факторами, определившими структуру сделки, являются:

• отсутствие в портфеле обеспечения заемщиков с открытой текущей просрочкой на момент уступки;

• уровень избыточной доходности, обусловленный разницей между средневзвешенной процентной ставкой по портфелю активов и величиной купона по рейтингуемым облигациям;

• жизнь сделки составляет два года с момента размещения облигаций;

• Оригинатор пользуется правом и выкупает дефолтные кредиты на постоянной основе;

• исторические данные с января 2019 года относительно качества обслуживания долга и уровней возмещения по кредитному продукту, включенному в секьюритизируемый портфель.

анализ структуры эмиссии

В структуре выпуска облигаций используется механизм субординации, при котором приоритет исполнения обязательств по облигациям определяется их старшинством по сравнению с другими обязательствами Эмитента. Субординация рейтингуемых облигаций сформирована за счет кредита на оплату части покупной цены портфеля обеспечения, предоставляемого Эмитенту Банком, в размере 36% от обязательств Эмитента. Облигациям не оказывается дополнительная кредитная поддержка ввиду отсутствия в сделке резервного фонда специального назначения.

Структура сделки предусматривает простой последовательный порядок распределения средств. Амортизация облигаций производится за счет средств, поступающих на счета Эмитента в качестве оплаты обязательств по погашению основной суммы задолженности по кредитам, входящим в обеспечение облигаций. По мнению АКРА, структура данной сделки позволяет своевременно осуществлять выплату купонных платежей и погашение номинальной стоимости облигаций в течение всего срока их жизни до наступления юридически закрепленного эмиссионной документацией крайнего срока погашения.

Компоненты рейтинга

Присвоенный кредитный рейтинг отражает мнение АКРА в отношении величины ожидаемых потерь по рейтингуемым облигациям Эмитента до юридически закрепленного крайнего срока их погашения. В соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов инструментам и обязательствам структурированного финансирования по национальной шкале для Российской Федерации АКРА проводило анализ в два этапа. На первом этапе анализа секьюритизируемых активов Эмитента АКРА на основании винтажных таблиц оценило уровень ожидаемых потерь по портфелю потребительских кредитов с математическим ожиданием (в результате экстраполяции винтажей) на уровне 5,09% и величиной стандартного отклонения в размере 1,95%. На втором этапе результаты винтажного анализа использовались как одни из вводных параметров в модели ГРАСП Водопад Платежей (ГРАСП-ВП) для моделирования структуры обязательств Эмитента с учетом влияния механизмов повышения кредитного качества, прогнозируемых уровней возмещения потерь, досрочного погашения и других факторов, влияющих на распределение потоков наличности в сделке. Предполагаемые ожидаемые потери по старшему траншу облигаций на протяжении жизни сделки составляют 0,0056%.

Характеристики анализируемого портфеля

Факторы возможного изменения рейтинга

События, которые могут привести к негативному рейтинговому действию, включают следующие:

• ухудшение макроэкономических условий, выходящее за рамки стресс-сценариев, использованных в процессе рейтингового анализа;

• рост просроченной задолженности и повышение уровня потерь по кредитному портфелю, превышающие параметры, использованные в процессе рейтингового анализа;

• внесение в законодательство изменений, способных оказать существенное негативное влияние на сделку.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг выпуску (RU000A107D25) ООО «СФО ОПТИМУМ ФИНАНС» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов инструментам и обязательствам структурированного финансирования по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитного рейтинга облигационного выпуска по национальной шкале кредитных рейтингов сектора структурированного финансирования для Российской Федерации; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Кредитный рейтинг выпуска (RU000A107D25) по национальной шкале рейтингов сектора структурированного финансирования для Российской Федерации был опубликован впервые.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных Банк ВТБ (ПАО) и ООО «СФО ОПТИМУМ ФИНАНС», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА.

Кредитный рейтинг является запрошенным, Банк ВТБ (ПАО) и ООО «СФО ОПТИМУМ ФИНАНС» принимали участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ООО «СФО ОПТИМУМ ФИНАНС» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.